两会热点及错杀成长股机会渐近

　　本周沪指运行区间逐渐收窄，盘面上多空分歧开始加大，一方面市场局部结构性机会依然不少，另一方面在指数连续反弹后，场外资金畏高情绪明显。我们认为，沪指目前面临3250点上方是强压力区，同时市场积累了较为丰厚的获利盘，在目前区域出现的震荡和调整若不跌破3170点，则仍属合理范畴，在国内政策面持续偏暖的背景下，市场短期不具备深幅调整条件，行情或将以“进二退一”的节奏演绎。

　　中期上行趋势未变

　　短期让市场纠结的不确定因素主要集中在内部“严监管”和外部市场的不确定预期上。不过从市场走势看，市场资金对“严监管”的解读趋于正向，在“严监管”的规范下更多场外观望资金有望借短期震荡流入市场，而各方面数据的明显好转也为资金流入提供了支持。

　　首先，新订单回升，内外需扩张超预期，经济L型背景下小周期复苏仍值得期待。数据显示2月制造业PMI51.6，为2012年以来的第三高，且为2011年以来首次连续5个月高于51，此轮经济回暖的程度再度超出市场预期。其次，上市公司业绩表现良好，据统计截至2月已披露业绩快报的中小创公司共有1292家，其中“报喜”的比例超过七成，主营业务推动和重组并表是主要的业绩推手。第三，产业资本增持积极，自2017年1月1日至2月27日，沪深两市共有232家上市公司大股东和高管增持公司股份，合计净买入16.81亿股，增持参考市值约196亿元。第四，随着大盘持续回升，投资者情绪持续转暖。最新数据显示，证券市场保证金上周净流入321亿元，实现连续4周净流入。同时融资融券余额再度重回9100亿元上方，沪股通持续净流入。由此来看，反弹行情目前仍具备基本面和资金面的支撑，中期上行趋势仍未改变，投资机会上，两会主题和错杀成长股将迎来布局良机。

　　成长股阶段性布局机会或将来临

　　2017年两会召开在即，对于资本市场而言，历年全国“两会”前后往往是A股行情的重要窗口期。由于“两会”议题受关注，也容易形成资本市场上的投资热点，为投资者提供好的契机。结合去年的经济工作会议及地方“两会”，通过梳理各地政府工作报告或可窥出一些信号。首先，2017年供给侧结构性改革仍是重中之中。除了去年如火如荼的钢铁、煤炭的供给侧结构性改革，产能过剩的建材、化工、有色等也将进行改革，因此可关注供给侧结构性改革扩围方向如水泥、玻璃、农药、造纸等细分行业；其次，国企改革在2017年将进入到以混改为突破口的2.0阶段。二级市场上，笔者最为看好军工领域；另外，2016年全国两会上，共享经济首次以议案形式进入公众视野，2017年开年以来，“共享单车”再度刷屏网络，ofo单车、摩拜单车等相继入市，共享单车成为创业和投资的新风口，获得多数网民称赞。2017年是“共享经济2.0”时代，共享经济的新势力仍在全国席卷。

　　对于一直滞涨的成长股，笔者认为阶段性布局机会或将来临，未来值得重点观察。2016年年中以来，随着中小创市场长期的持续调整，成长股的高估值压力正在不断缓解，目前中小创的相对估值水平逐渐回到合理区间，中小企业板和创业板估值进一步回落，以业绩预告的净利润测算2017年估值，目前中小企业板市盈率44倍左右，创业板市盈率约54倍左右，中小企业板和创业板市盈率均已回落到2014年水平。与此同时，2016年创业板上市公司经营业绩实现持续快速增长，成长性优势得到显现，603家公司年度合计实现营业收入8052.72亿元，较上年同期增长34.46%；合计实现净利润932.16亿元，较上年同期增长38.15%。营业收入和净利润的增长速度皆达到近5年以来的最高水平，净利润增长速度5年来首次超过营业收入的增长速度，创业板公司收入的质量和盈利能力得到了进一步提升。因此，在盈利较好、估值回落、主板轮动较为充分的背景下，长期被资金“冷落”的成长股或将迎来阶段性配置机会，估值回归合理区间、主营业务稳定增长、细分行业龙头、具备政策扶持预期的公司值得关注。