险资观望情绪逆转 投资目光重新转向股票市场

　　不同于之前耐心等机会的观望情绪，保险公司目前对于权益市场的把握似乎更显积极、也更有针对性与策略性。这并不是因为他们对大盘趋势洞若观火或对公司基本面了然于胸，而是低利率环境下的现实困境，正倒逼其重新将投资目光转向股票市场。

　　急寻优质资产 覆盖资金成本

　　从记者对保险机构的最新调查来看，眼下无论是大型保险公司还是中小型保险公司，都存在强烈的资金配置需求，资金规模达数千亿元。这些需要找到投资出口的保险资金，主要来自源源不断流入的新增保费收入和到期需要再投资的资金。

　　这数千亿保险资金中的一部分将持续流入权益市场，这是来自保险公司的一线反馈、也是真实诉求。“我们经反复比较研究，综合考量风险、收益、偿付能力等指标后认为，目前一二级市场的股权战略投资是较为理想且稳健的投资品种与投资方式。”

　　作为资本市场的主力军，保险公司投资情绪逆转的触发点来自何处？一家大型保险公司投资负责人告诉记者，“我们对大盘趋势的判断并没有发生改变，目前仍然是存量博弈下的结构性行情，理论上更宜采取波段操作、‘打一枪换一个地方’的策略。”

　　但一个现实的问题是，在今年的行情中，波段操作其实也不易做。多次踩对市场节奏的一家大型保险公司投资负责人向记者坦言，即便是把握住了一些波段交易机会，也很难保证今年可以守住绝对收益。

　　不同于公募基金对于相对收益的诉求，保险公司所追求的绝对收益是指：资产端的投资收益要覆盖住负债端的资金成本。保险行业尤其是人身险，讲究的是资产与负债相匹配。通俗来说，就是保险公司投在资产上所产生的收益率，必须要高于保险合同的平均预定利率，这样保险公司才能在“利差”上获得收益，反之则是利差损。

　　据保险业人士反馈，目前，人身险行业负债端的资金成本大致在5%至9%这个区间。其中，内控及费用管控水平较好的大型保险公司属于“风险导向型”机构，资金成本相对会低一点；而多数中小型保险公司仍处于从“规模导向型”向“风险导向型”初步蜕变的摸索期，追求市场份额仍是其第一使命，故而资金成本相对要高一些。

　　也就是说，为了守住绝对收益，保险公司必须要找到6%至10%、甚至10%以上的优质资产进行匹配。“但在眼下低利率环境下，放眼望去，基本上很难找到完全符合这一收益率要求的优质资产。”多位保险公司权益投资经理一语中的。

　　战投高分红股 视同“类固收”

　　在这样的大环境下，保险公司调整了投资思路。

　　他们一部分选择成长股，适当做波段操作，采取的是阿尔法（Alpha）策略；而另一部分用于满足保险资金负债需求，也就是贝塔（Beta）策略，侧重于精选优质个股，并持续买入实现战略投资的目的，看中的是这些个股能带来稳定的高分红及投资回报率，以期覆盖资金成本，而不会在意这些个股短期的股价波动。

　　也就是说，稳定持续的高分红，是保险公司择股的首要标准。一家大型保险机构内部人士告诉记者，其内部精选了十余只个股，共性在于兼具行业领导地位、净资产收益率及分红水平三方面均稳定，且股权又相对分散的防御型增长股，集中在金融、地产、基础设施、消费、能源电力、公用事业等板块。

　　他们计划通过定增、举牌、或大宗交易平台转让等方式，掌握这些优质个股更多的股权比例。一方面，较高的分红水平既实现了投资收益覆盖资金成本的目的；另一方面，当持股比例超过20%后，又可通过“长期股权投资”的名义，使会计计量方式发生改变，避免股价波动对保险公司资本占用产生的影响，从而维持偿付能力充足率；甚至可并表共享利润。

　　在这种策略下，在保险公司眼中，他们配置的并不完全是“股票”，而是视同为收益不低又稳定的“类固收”产品，远比眼下收益下滑的各类债券品种要来得诱人。

　　【市场聚焦】

　　资本市场监管执法全面升级 市场生态现积极变化

　　今年以来，资本市场监管呈现法治化、市场化、常态化特征，监管执法全面升级，市场生态出现积极变化。

　　全球或迎“大平庸时代” 海外机构看多美元黄金

　　6月底的英国公投“脱欧”可谓是上半年最大的意外事件，给本就“多云”的全球经济蒙上重重阴霾。纵观下半年，英国“脱欧”的后续影响、美国大选等依旧将会给金融市场带来风暴。由此，不少金融机构近期下调了全球经济的增长预测。

　　【市场动态】

　　资金集中减持新股与次新股

　　新股、次新股的调整压力进一步增大，多伦科技、三棵树等次新股居资金净流出排行榜前列。调整压力来自于强大的估值落差，这些个股前期涨幅惊人，已脱离了行业基本面。

　　老字号迭创新高 价值投资理念回归

　　分析人士认为，老字号迭创新高标志着价值投资的窗口打开，市场从讲故事阶段回归看业绩阶段，投资者更愿意给优质公司估值溢价，“好公司好价格”时代正在开启。

　　基金密集调研并加仓消费股

　　从进攻方向看，机构上周加仓了食品饮料、农林牧渔和房地产板块。在机构看来，在当前整体弱势行情中，上述板块具有强劲的业绩支撑，在半年报已经开始披露的情况下，具有业绩护城河的公司，接下来向上的概率会更大一些。

　　机构调整资金布局7月 三类ETF遭185亿元净赎回

　　数据显示，7月以来，市场各类ETF已出现近168.28亿份的赎回，合计资金达185.55亿元，资金出逃迹象明显。

　　3000点得而复失 中小创个股成博弈焦点

　　从当日的盘后交易公开信息来看，机构在3000点关口表现谨慎，卖出逾10只中小创个股，不过同时也买入多只深市主板个股。

　　多空鏖战3000点 沪股通资金流入创一个月新高

　　就在目前沪指上下为难的时候，港资却坚决地冲了进来。7月11日，沪股通的额度使用达到了15.93亿元，创出一个多月来的额度使用纪录。刚刚创下历史新高的贵州茅台则成了港资的心头好。

　　473亿元资金净流出 权重股获追捧

　　昨日共有473.73亿元资金净流出A股，为6月24日以来的新高，净流入个股数量只有695只。不仅如此，净流出金额从早盘的115.01亿元，至尾盘升至278.68亿元，可见尾盘资金谨慎情绪出现了明显抬升。

　　【市场观点】

　　13大券商策略周报：震荡波动加大 考验“吃饭行情”

　　在总体呈现“震荡格局”的A股市场上，后市演绎“吃饭行情”并不容易，适当的“自上而下”的防御实属必要。

　　落后群体渐次崛起 行情发展由点及面

　　近期，A股市场领先股先后出现了一轮加速上涨，基于比价效应，资金已开始转向挖掘落后群体的潜力。弱势群体的逐步回暖，有助于行情发展。

　　尾盘跳水欲洗筹 二八分化暗藏结构性机会

　　上周二以来市场涨势稍显乏力，且上周五和昨日沪指收盘均失守3000点关口，说明3000点附近的多空争夺激烈，虽然整体来看，反弹行情的上升通道仍未关闭，但短期震荡整固意愿和需求大幅提升，预计市场将继续在曲折中前行。

　　3000点拉锯 多空分歧难消

　　在3000点拉锯战中市场的分化特征愈发明显。多方倾向于“暖环境下的短线反弹”，而空方则质疑“看长做短”的逻辑，建议投资者提防“吃饭买单”的风险。其实多空双方僵持不下之时，场内个股机会丰富，建议投资者把握个股机遇。