“家电双雄”逆流而上为哪般？

股票行情  www.caiguu.com  发布时间：2014-08-30  文章来源：红周刊  责任编辑：陈天杰

　　8月25日晚，格力电器公布2014上半年业绩报告，报告期内实现营业收入578.66亿元，较上年同期增加9.4%；实现归属于母公司所有者的净利润57.18亿元，较上年同期增长42.41%。

　　而此前的8月18日晚，美的集团率先公布2014上半年业绩报告，报告期内实现营业总收入777亿元，同比增长18%；实现归属于母公司净利润66亿元，同比增长58%。

　　白电行业现“龙虎斗”

　　格力电器“营业收入”、“净利润”、“营收增幅”、“净利润增幅”四项关键指标全部被美的集团超越。不过，格力电器净利润率进一步提升至9.88%，高于去年的9%，也高于美的集团的8.51%。以此计算，如格力电器今年的200亿元增收目标能够实现，则其全年净利润有望达到138亿元。一个问题是：2014年格力电器能实现1400亿元应收目标吗？我们来分析看。

　　上半年578.66亿元的营收与9.4%的增长率，意味着格力电器上半年实现了年度目标的41.3%，尚有近60%的目标有待下半年实现。显然，格力电器压力不小。

　　压力大不等于没有希望。数据显示，2013年上半年，格力电器实现营收528.96亿元,实现归属于上市公司股东的净利润40.15亿元，分别占全年的44.1%和37%，这意味着下半年实现了全年营收、净利的56%、63%。此前年份的比例与此大致相当。以此测算，格力电器2014年营收应在1315亿～1400亿元之间——当然，这里面还考虑了其他因素(比如年初格力电器董事长董明珠曾表示力争全年营收实现1400亿元)。

　　2013年上半年，美的集团实现营收462.87亿元，净利26亿元，分别占全年的38.2%和35.6%，可见下半年对全年的营收和利润贡献比格力电器还高。笔者由此预测，美的集团2014年全年营收应该在1450亿元左右，当然这也是考虑到多重因素之后给出的结果。

　　同样值得关注的，还有两大巨头的空调业绩。报告显示，格力空调上半年实现营收约507.2亿元，同比增长8.33%；美的空调上半年实现营收416.92亿元，同比增长18.24%。前者超出后者90.28亿元。而2013上半年，格力空调实现营业收入468.22亿元，美的空调实现营收352.6亿元，前者超出后者115.6亿元。

　　显然，格力空调对美的空调的优势虽仍然较为明显，但差距在缩小。笔者预计2014年全年的差距会缩小到200亿元之内。2013年，董明珠曾公开宣称，“格力空调领先第二名（暗指美的）400亿元”，如今看来，二者差距没有那么大。

　　有媒体数据称，“2014年上半年格力家用空调内销超出第二名400多万台（套）”，这一数据的准确性值得怀疑。以财报数据看，格力空调领先美的空调营收90.28亿元，以两大强势品牌空调平均3000元的单价算，格力领先美的台数应在300万台左右，而不是400万台。还有两种可能，一种是在空调出口数量上，美的领先格力100万台；一种是格力空调平均单价比美的低。而后一种可能性不大。

　　两巨头逆行业增长，持续性可期

　　家电调查机构中怡康数据显示，今年上半年，我国冰箱市场零售量同比下降10.5%，彩电零售量下降9.7%，洗衣机市场零售量下降4.8%。来自长虹、TCL、海信等主流彩电企业的半年报亦显示，营收、净利双双下降。有人提出：为什么在整个家电行业营收、盈利均下滑的背景下，美的、格力却实现营收、净利双双大幅增长？这种增长是否具有可持续性？

　　笔者就此问题与上述企业高层沟通过。首先，空调仍然是四大家电产品（彩电、冰箱、空调、洗衣机）中家庭拥有率最低的产品，这实际上意味着空调的增长空间与机会大于别的家电产品。

　　其次，空调还有一个和其他家电产品显著的不同点，就是消费者一次购买一般都要2～4套，以家庭为单位计算，是所有家电产品中总价值最高的，很难想象一个彩电企业一年营收能做到1000亿元以上，但是，空调可以做到，比如去年的格力，以及今年的美的。

　　再次，空调产品结构的改善，在销量不变前提下可大大提高营收值，这主要来自于变频空调、高端空调（高端空调和变频空调不是一个完全重合或完全不相关的概念）市场份额的提升。四年前，空调平均单价约为1800元，现在空调单价已经提升至3000元左右。

　　特别指出一点，即空调是中国家电行业中唯一一个坚持不打价格战的产品。虽然也有促销活动，但是，几个巨头形成默契坚决不打价格战，因此，空调行业始终在一个优裕的利润环境下发展，这个特别令人敬佩，也让其他家电产品汗颜。比如彩电，前几年是同行之间打价格战，现在是被乐视这个搅局者拉下水不得不打价格战，在最近十年几乎没有好日子。

　　以空调为主的家电企业未来能否实现可持续性增长？相信大家可以有自己的判断了。

　　还有人提出为什么美的集团营收增幅高于格力电器？看看2012年美的电器（不是美的集团）营收较2011年出现大幅下降，就不难理解现在的增长了。2011年下半年，美的集团启动战略调整，至2013年9月份战略调整基本到位，其间，美的销售体系发生较大震荡，造成部分经销商流失。2013年9月份以来，美的销售体系得到维护并迅速修复，对经销商的政策甚至好于格力，对市场的反应与适应能力也大大提高，经销商对格力、美的两家企业的评价发生很大改变。因此，美的增幅的提升，实际上属于恢复性增长，相当于把当年丢掉的市场份额又拿回来了。因此你会发现，美的营收增幅提升的同时，格力营收出现了增幅下降，二者确实是反向的。

　　另有调查机构数据显示，在过去的6、7月份，美的空调连续四周市场占有率超越格力。分析人士据此认为，美的对格力的反扑，已经从局部突破开始。

　　有趣的是，美的集团还对今年前三季度业绩作出了预测，预计前三季度归属于上市公司股东净利润同比增长118%～140%，实现盈利87亿～96亿元，基本每股收益约2.06～2.28元。这等于说，美的集团全年净利超100亿元已是板上钉钉。

　　而另一白电巨头海尔集团的中报显示，旗下海尔电器2014年上半年实现营收329.37亿，同比增13.7%，归属母公司股东净利润为9.77亿，同比增18.9%，青岛海尔则分别实现营收、净利润为470亿、25.77亿，同比增长9.16%、20.84%，好于市场预期。■

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