一家破产的美国造车新势力，把小康股份'忽悠瘸'

　　导语：小康股份还没赚到任何许可费，ELMS就倒下了。

　　
　　唱衰一切的特斯拉(TSLA.US)CEO马斯克在6月初说“我对经济有一种超级糟糕的感觉”后，特斯拉一下子少了10%的员工。

　　
　　近日，马斯克又在采访中公然唱衰美国新造车企业RIVIAN和Lucid，称他们正走向破产……这让本就陷入钱荒的美国新造车们集体恐慌。

　　
　　只不过，应声倒下的，是一家不起眼的电动商用车初创企业——Electric Last Mile Solutions(以下简称ELMS，ELMS.US)。

　　
　　ELMS近日在特拉华州申请破产保护，成为第一家以SPAC方式上市后申请破产的电动汽车初创公司。光速上市又光速破产的ELMS，在有200多家电动车初创企业的美国，犹如“昙花一现”。

　　
　　2019年6月在美国注册成立的ELMS，在第二年的12月就通过SPAC在纳达斯克上市。

　　
　　完成上市后，ELMS巅峰市值到14亿美元。上市没多久，ELMS的状况急转直下，在今年5月份宣布公司现金即将耗尽，股价跌至1美元以内，几乎一文不值。

　　 
　　Shauna McIntyre近日在社交网络上宣布ELMS关门大吉
　　
　　破产的烂摊子留给了公司的临时CEO—ELMS的董事会成员Shauna McIntyre。

　　
　　因为，今年2月份，时任首席执行官的James Taylor和董事长兼创始人的罗冠宏(Jason Luo)在公司董事会对他们的股票交易行为展开调查后双双辞职。

　　
　　ELMS此前曾表示，董事会一个特别委员会进行的调查显示，两人在公司上市前不久，在没有获得独立估值的情况下，以远低于市场价值的价格购买了该公司的股票。

　　
　　回过头来，ELMS的商业模式并无任何创新与精妙之处，其破产来得并不让人意外。可这并不妨碍这盘棋局的精彩程度，因为创始人罗冠宏仅用了一辆在中国售价不到15万元的重庆小康 “换标车”，就点燃了投资者的热情。

　　
　　“中学西用” 罗冠宏
　　
　　ELMS的创立首先要从其“灵魂人物”——ELMS创始人团队中唯一一位来自中国的罗冠宏说起。

　　
　　创立ELMS之前，罗冠宏曾在2017年出任福特汽车中国公司董事会主席兼首席执行官，又在上任不到5个月后辞职。

　　
　　离开福特中国后，罗冠宏的职业轨迹主要在美国。2018年至今，罗冠宏在一家私募股权机构AJ Capital担任创始人&CEO。

　　
　　罗冠宏在资本圈的资源，为后面ELMS的快速上市埋下了伏笔。2020年12月，ELMS通过SPAC在纳达斯克上市。

　　
　　一辆车没上市的ELMS作价14亿美元，带来了3.79亿美元的总收益，峰值股价达14美元。那一年，特斯拉的股价暴涨了730%，投资者对电动初创企业的热情空前高涨。

　　
　　罗冠宏，图片来源：crestview官网
　　
　　谈到创立ELMS的契机，另一位创始人James Taylor曾在2020年接受采访时这样描述：2019年，在美国经营不顺的SF MOTORS(后改名为赛力斯SERES)找到罗冠宏，希望他为公司物色一位合适的CEO。

　　
　　于是，罗冠宏想到了自己的老熟人James Taylor。经过罗冠宏的引荐，James Taylor在2019年的5月出任SF MOTORS的CEO。

　　
　　James Taylor接手后的SERES正在出售它的美国工厂。这个工厂是SF Motors在2017年收购的的位于印第安纳州南本德的AM General商用车辆工厂。AM General曾在这座EVAP工厂为通用汽车生产悍马H2等民用车型。

　　
　　“得知赛力斯正在出售工厂，Jason(罗冠宏)有了一个主意。他说‘为什么我们不试试用这个工厂去经营自己的事业’。”James Taylor讲道，ELMS的创业正是从这座工厂开始。

　　
　　与James Taylor一拍即合后，罗冠宏解决了创业最重要的先决条件：人才。

　　
　　混迹过中国汽车市场，见证过中国新势力崛起的罗冠宏深知，投资者有多看重核心高管团队，如果是传统车企出身，就更靠谱了。正因如此，新势力在成立之处疯狂挖角传统车企的高管。

　　
　　ELMS管理团队 图片来源：招股书
　　
　　再翻看ELMS的高管团队，不可不谓豪华。多位核心成员拥有通用、福特的工作背景，且担任过高级管理者的角色。总之，这群平均年龄超过半百的“老汽车人”怎么看都不像骗子。

　　
　　James Taylor也曾在采访中透露，由于自己在通用、凯迪拉克、悍马等多家车企担任过高管，所以ELMS格外吸引老同事的加入。

　　
　　一位长安福特的员工透露，罗冠宏的这次创业，带过去了一些曾经在福特中国与长安福特工作过的高级技术人员。其中，曾任ELMS工程制造的副总裁Praveen Cheiran就曾在长安福特工作过。

　　
　　一个愿打一个愿挨
　　
　　当时，对于正需要回笼资金发展国内事业的赛力斯母公司—重庆小康工业集团股份有限公司(以下简称“小康股份”，601127.SH)来说，ELMS的接盘可谓“及时雨”。

　　
　　2016年，小康股份斥资3000万美元在美国硅谷创立了旗下新能源品牌——SF MOTORS。仅有20多岁的张正萍成为这家美国公司的创始人&CEO，而“小康二代”张正萍正是小康集团董事长、创始人张兴海之子。

　　
　　2017-2018年，小康股份累计斥资了1.6亿美元，对EVAP工厂进行了收购与改造。随着赛力斯在美国的经营陷入困难，张兴海父子决定出售美国工厂。

　　
　　今年2月，小康股份发布消息称，旗下美国分公司SERES已经与ELMS签订意向协议，将EVAP工厂以1.45亿美元的低价出售给ELMS。

　　
　　其中规定，ELMS向SF MOTORS支付3000万美元的现金、4362.07万美元的本票；ELMS向SF MOTORS发行500万股普通股股票。

　　
　　ELMS接盘的美国SERES工厂—EVAP 图片来源：招股书
　　
　　工厂的落定，让罗冠宏的商业故事离逻辑闭环更近了一步。因为，赛力斯此前已经花了2000万美元对这个原本生产燃油车的工厂进行了电动化的改造。James Taylor形容这座工厂对他们来说几乎是无缝衔接、拎包入住。

　　
　　在这场交易中，罗冠宏占的便宜有多大，小康股份如今就落得有多被动。

　　
　　图片来源：小康股份公告
　　
　　小康股份在近日发布的公告信息显示，“公司接到控股子公司SF MOTORS通知，其自ELMS官网及美国SEC网站上获悉，ELMS于当地时间2022年6月12日公告计划按照《美国破产法》第7章申请破产。”

　　
　　待ELMS正式提出破产申请后，SF MOTORS将按照相关法律法规向ELMS托管人申报债权并参与ELMS破产程序。

　　
　　哪怕是破产这一步，也没等来罗冠宏的亲口通知。小康股份表示，ELMS尚剩余3724.14万美元款项待支付，且SF MOTORS持有的500万股ELMS普通股股票存在减值的风险。

　　
　　换算下来，这500万股ELMS股票，价值不低于7100万美元，每股价格恰好是ELMS股价的峰值：14美元。对比下ELMS如今30几美分的股价，华尔街看了直呼内行，资本家看了都得流泪。

　　
　　一个并不动听的资本故事
　　
　　不难看出，ELMS的每一步，罗冠宏都踩准了节奏。

　　
　　为了让产品快速上市，他们选择从中国直接进口一辆未装配的面包车，在印第安纳工厂进行组装，然后在美国市场销售，完全符合美国标准和法律法规。

　　
　　ELMS称，公司计划生产的第一款车为“城市货运商用车(Urban Delivery van)”，也就是电动厢式货车，适用于送货，以及公共事业和其他服务车队。

　　
　　在享受美国政府提供的7500美元退税后，该车的售价为2.5万美元，与同样尺寸汽油动力的货车价格相同。这款车可装载170立方英尺的货物，充电2小时可行驶150-200英里。

　　
　　ELMS认为，它的优势在于电动车的运行成本要小于同级别的汽油车。

　　 
　　左：ELMS电动货车 右：五菱EV50
　　
　　去年10月，ELMS在社交网络上发布了旗下纯电动物流车从美国工厂下线的官图。明眼人一看就知，这辆挂着ELMS logo的新车，其实就是五菱EV50的换标版本。

　　
　　“魔改”五菱显然还不够，在ELMS上市前的路演PPT中，概念车直接换标了小康股份旗下子公司重庆瑞驰新能源生产的EC35。

　　
　　反正都是换标，攒谁的不是攒？又或许，车子不是重点，让投资人相信才是重点。

　　
　　当然，ELMS对这种直接换标的行为，也有着充分的解释。James Taylor，他们在成立之初就与柳州五菱签署了关于零部件的供应协议。

　　
　　此外，ELMS在接盘赛力斯工厂之时，小康股份与ELMS签订了产品授权和供货协议：对于由SERES及其关联公司开发和拥有的EC35和D51型电动汽车产品，除了前10万辆车按照每辆车100美元收取产品许可提成费，还支付500万美元产品许可入门费。

　　
　　到这里，罗冠宏的商业模式彻底闭环。只不过，小康股份还没赚到任何许可费，ELMS就倒下了。

　　
　　就靠着这通几乎空手套白狼的操作，罗冠宏与James Taylor在公司破产前“功成身退”。

　　
　　除了支付给小康股份的几千万元美金之外，二人的创业成本，无非就是200多名员工的人力成本。而这200多名员工中，只有不到50人是在工厂车间工作的。

　　
　　这个没有任何技术创新、产品创新、商业模式创新的PPT造车“忽悠”了投资者一年之久。ELMS好比是2015年之前，国内一批PPT造车的新势力车企。他们对外画饼、夸大产品来获得投资，却迟迟拿不出真正的量产产品。

　　
　　而罗冠宏深知，这一套PPT在已经被游侠、赛麟、乐视教育过的中国市场，很难行得通了。在还没有初创电动车企业破产的美国，胜算更大。

　　
　　不管是中国还是美国的“罗冠宏们”，都要面临一个现实的问题：风口正在收紧，SPAC(空白支票公司)市场已经降温，全世界的投资者逐渐清醒过来。

　　
　　最直接的证据：即便是“特斯拉杀手”——当红炸子鸡RIVIAN，股价自今年开年以来也下跌了超过70%。

　　
　　类似ELMS这样的故事越来越不好讲了，因为ELMS不会是最后一家倒闭的电动车初创公司。