科技板块过山车 为何小米及网龙可长线投资

股票行情  www.caiguu.com  发布时间：2021-08-06  文章来源：互联网  责任编辑：陈天杰

    科技股近日可是多事之秋，反垄断法下市场对互联网龙头的发展速度抱有忧虑，对行业估值都变得保守，恒生科技指数由高位回落近三成。

    若想在科技板块中掘金，投资者不妨注意市场空间较大、业务遍及海外市场、业绩增长足以支撑估值的科技股，面对的政策风险及杀估值风险相对要小得多。

    小米集团-W

2020年营收增长（%）	2020年盈利增长（%）	现价市盈率（倍）	预测市盈率（倍）	股本回报率（%）
19.4	102.7	27.0	24.2	16.5

    小米（SEHK：1810）去年业绩表现理想，今年首季再下一城，营收同比升 57.7%至 768.82亿元（人民币・下同），盈利飙升 163.8%至 60.69亿元，业绩增长胜过市场预期。

    智能手机收入升 69.8%至 515亿元，销量亦有近倍增长多卖 2000万部，反映华为被美国打压下小米能从中吞并市场，在全球智能手机出货量的市占率达 17%，首次超越苹果（NASDAQ：AAPL）晋身第二位。

    小米近年高端化成绩不俗，2018-2020及 2021年首季的毛利率分别是 12.7%、13.9%、14.9%、18.4%，今年首季单看智能手机毛利率亦提升4.8个百分点至12.9%，但与苹果整体近 40%毛利率仍有明显差距。

    小米要追上苹果的毛利率亦相当有难度，苹果的品牌力、品质保证、售后服务的口碑都较佳，自己独有的 iOS 作业系统加大了用家的转换成本，只是近年创新乏力、价格却不菲为人诟病，小米相对苹果的竞争优势主要都是性价比。

    但一来小米手机相对苹果手机的价格还有些差距，短期内抬价空间不大问题；二来小米 AIoT智能家居业务发展顺畅，首季 AloT和生活消费产品收入增长逾四成至 182亿元，智能电视及笔记簿电脑亦增 21.7%至 56亿元，而且在业内具先发优势，发展潜力巨大，现价 27倍市盈率基本是反映业务过去的增长，未包含对未来市场的预期。而AIoT智能家居带来的用户黏性亦可望培养出小米系产品的忠诚客户，提携小米手机业务进一步支撑其高端化进程。

    网龙

2020年营收增长（%）	2020年盈利增长（%）	现价市盈率（倍）	预测市盈率（倍）	股本回报率（%）
5.9	18.1	9.7	7.1	14.0

    网龙（SEHK：777）的主业有教育业务及手机游戏两大块，虽然业绩增长远不及上述的小米，甚至在整个科技指数成分股中偏慢，这主要是因为集团的教育业务尚未盈利。不过集团教育业务发展顺利，规模持续扩张，并构成了明显的闭环业务模式。

    集团旗下Promethean 互动平板在美国和欧洲长期占市场第一份额，而且集团主要透过政府招标向各地学校及教育部门提供教育信息化解决方案，由上而下的推广模式能够利用非常低甚至是零获客成本快速获取用户，并可望成为社区学校教育的标杆，帮助垄断市场及提高用家转换成本。网龙教育业务毛利率逐渐提升，助力亏损收窄，业务实现盈利可期。

    一旦教育业务产生盈利，网龙游戏业务的价值就可望更加显着。网龙去年游戏业务收入升 4%，虽然较中手游（SEHK：302）的双位数增长逊色，但其盈利稳定，支撑着集团盈利在教育业务亏损拖累下仍保持涨势，稳定性并不比网易（SEHK：9999）及心动公司（SEHK：2400）等其余游戏巨企差。

    网龙的三大核心IP产品矩阵《魔域》、《英魂之刃》和《征服》一直表现强劲，虽然在自研能力上比不过中手游，但网龙游戏和教育两项业务的协同效应开始发挥，深耕AR、VR、AI和大数据等技术，支持游戏及教育产品的设计开发。

    归根究底网龙的投资价值还是彰显在其低估值上。集团基本实力不俗、教育业务扭亏可望成业绩及估值的爆发点、目前股价接近过去两年低位、股息具 2.5厘亦有一定吸引力，适合中线投资者逢低收集。

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