最强杯面股对决：日清vs康师傅

    新冠肺炎期间，大众留在家中时间增加，即食面、杯面等家庭消费品需求受惠扩张。日清食品（SEHK：1475）与康师傅（SEHK：322）相比，哪只更值得投资？

    日清整体增长更强

    在2020年度，受惠于疫情顺风，两大品牌均实现了稳定增长，日清食品全年收入同比增长约14%至近35.2亿港元，而康师傅的整体业务收入同比增幅只得9.1%。

    康师傅的整体业务速长表现逊色主要源于贡献最大的饮品业务增速相对落后，同比增长不足 5%。这可归因于疫情期间，大众外出减少，导致不少外出消费场景的销售表现倒退，例如餐厅渠道在防疫措施及社交距离意识下受阻。

    单计方便面业务的话，康师傅在期内亦实现了约16.6%增长，略胜于日清食品。

    就整体业务增长而言，日清增长势头较强。

    日清盈利能力更强

    在2020年度，日清的毛利率为32.9%，除税前溢利率则为12.3%，而康师傅的数据则分别是33.2%及9.7%。单计方便面业务，康师傅的分部毛利率只得29.3%。

    康师傅的即食面产品组合面向不同消费层次的客户，而日清则主攻高端市场，高端产品的定价往往较大众产品为高，日清的毛利率便较优胜。

    近年康师傅亦积极于升级产品，如推出旗下「Express 速达面馆」、面向居家消费场景的「煮面」，以及配合复工用餐场景的「碗面」等超高端面产品。不过，目前而言，日清食品的即食面业务的盈利能力仍较优胜。

    日清增长空间更大

    论业务前景，康师傅作为中国龙头品牌，市场地位领先同业，相比之下，日清在中国市场的份额相当落后。

    不过，日清在高端市场的品牌实力强劲，而内需升级趋势下中国高端市场的增长潜力亦逐渐释放。在2020年度，日清的中国业务便实现了17.5%的收入增长，按当地货币计则达18.6%，更胜于以上提及康师傅即食面业务的16.6%增幅。此外，集团亦提出去年收入增长标志着集团的第三年保持双位数收入增速。

    结语

    康师傅在中国市场的品牌渗透度高，拥有一定防守力。至于日清食品，集团于高端市场的份额有望持续扩张，低基数则有利集团实现领先同业的增长表现，长线业务价值上升潜力更胜康师傅。