3月份上市券商实现净利近百亿元 头部券商增速分化

　　3月份，上市券商业绩出现环比下降。受国内外疫情扩散和证券市场波动影响，3月份股指有所下滑、IPO规模缩量，再加上2月份受市场交易量大幅上涨和再融资政策落地影响，导致高基数。综合各方原因整体来看，多位非银行业分析师认为，3月上市券商业绩整体符合预期。

　　周五，37家上市券商3月份业绩数据已经发布完毕(母子合并，下同)，37家上市券商合计实现净利润99.6亿元，实现营收233亿元，分别环比减少19%、18%。净利润方面依旧是中信证券居首，达到13.6亿元。

　　3月份业绩突出券商既有大型券商又有中小型券商，同时头部券商净利润增速分化。国泰君安研究认为，头部券商表现分化，其中部分原因是券商自营的配置结构导致分化，此外，由于上海地区券商获得政府补贴计入营业外收入，也有部分影响。另外，目前来看3月份有26家上市券商净利润环比下滑，4家净利润环比减少超过100%，最大降幅达到183%，这4家券商在3月份出现亏损。

　　营收方面，中信证券实现31.9亿元居首。另外还有国信证券、广发证券等8家券商3月份营收超过11亿元。11家券商营收环比增长，申万宏源环比增长54%，在上市券商中增幅最大。

　　华泰证券分析师沈娟认为，3月份股市波动回落，市场活跃度、风险偏好均略有下滑，上市券商业绩环比下滑，预计投资业绩相对承压，部分大型券商业绩表现相对稳健。

　　从部分主营业务来看，投行方面，3月份IPO承销规模降至100亿元，环比减少63%。但同期再融资承销规模和债券承销规模大幅增长，分别环比提升48%和287%，整体看3月份投行业务收入环比改善；自营业务方面，3月份境内市场股熊债牛，利好自营资产中固定收益资产配置比例较高，权益资产仓位较低的券商。

　　透过上市券商前3个月的月报数据，一季度的整体业绩轮廓得以显现。

　　一季度，37家上市券商实现营收712.3亿元(剔除新上市的中银证券数据，下同)，实现净利润301.3亿元。回顾去年同期，35家上市券商一季度实现营收710.5亿元，净利润320.5亿元。

　　今年一季度营收方面，6家券商营收超过40亿元，中信证券以85亿元居首。17家上市券商营收同比增长，增幅最大的是浙商证券，达到62%；另有2家上市券商营收同比降幅超过50%。

　　申万宏源研究认为，在波动率高的市场环境下，凭借业务结构均衡、方向性风险敞口更小，头部券商业绩韧性彰显，预计一季度龙头券商业绩仍能实现双位数正增长。从行业业绩来看，预计一季度行业经纪和两融利息收入增速同比增速超过20%；预计行业投行收入增速超20%，其中主要是IPO和公司债发行规模同比大增。

　　渤海证券分析师张继袖认为，从上市券商公布的2019年年报业绩和2020年前3个月的经营数据来看，券商的基本面在持续改善，业绩不会对券商股的估值构成压制。“当前是逆周期调控政策的密集发布期，不管是前期的新证券法落地、科创板设立、再融资新规、新三板改革还是后期的公募投顾试点，将从多方面为券商贡献业绩；疫情对全年经济增长造成一定压力，为了完成预定目标，预计年内货币政策会维持宽松状态，财政政策也会更加积极，券商估值将继续受益于流动性改善。”