从大族激光看陨落白马股的风险

　　大族激光业绩滑坡，股价大跌，很多价值投资者因此损失惨重。白马股因为预期业绩很高，投资者寄予厚望，所以一旦业绩出现问题，股价跌幅短期内可能会比垃圾股更大，投资者应注意相关风险。

　　按道理说，像大族激光这样的高科技白马股，业绩虽然预告下滑60%-65%，但这仅仅是中期业绩，再加上时下复杂的国际环境，公司经营业绩出现一定波折也是可以理解的，但大族激光的股价却出现4个交易日连续走低，其中两天跌幅超过9%，累计跌幅超过20%，这样的走势不禁让价值投资者大跌眼镜。不久前还因为外资买入太多而禁止外资继续买入的大族激光，一下子从白天鹅变成了丑小鸭，其中的风险值得投资者警惕。

　　对于大族激光出现此种走势的原因，本栏认为，惟一可以解释的是，主力资金认为大族激光的高速增长时期已经过去，从而希望通过极端的出货方式尽早抽身，于是4个交易日中出现两天大幅低开并构成巨大的跳空缺口，显然大资金在意的是卖出股票的数量，而非成交价格。也就是说，主力资金不希望其他投资者跟他抢着卖出股票，这一点或许与外资习惯没有涨跌停板的交易有关。

　　每到定期报告公布时期，都会出现上市公司按照经营业绩重新定位股价的情况。大族激光虽然还有很多概念与题材，但是其净利润已经开始出现下滑，再加上国际环境的诸多不确定因素，肯定会对未来利润预期产生负面影响，故投资者对于大族激光未来的利润表现预期不乐观也在情理之中。

　　类似的风险还可能出现在其他白马股公司。例如保健品生产企业、白酒企业等，一旦它们的产品价格或者销量出现达不到投资者预期的情况，那么它们的利润水平也将因此走低，它们的股价水平也必将因此承压。同时从估值水平看，这些股票的估值也将出现被高估的情形。

　　对于白马股而言，投资者有着更高的业绩预期。它们的业绩高增长已经成为投资者心目中的合格线，一旦它们的利润水平不能满足投资者的预期，特别是在白马股股价处于高位的情况下，相关上市公司需要交出超预期的业绩答卷才能让投资者满意，也才能支撑公司股票不断走高的股价。否则一旦投资者感到失望，那些机构投资者在抛售股票的时候将会异常坚决，可谓是“翻脸比翻书还快”，在二级市场上最直接的表现就是标的股出现放量重挫的情形。

　　对于大族激光这样的白马蓝筹股，投资者要用看待未来的眼光去衡量其合理估值，从目前的情形来看，投资者不仅仅是对公司2019年上半年的利润不及预期有所不满，同样也是在担心2019年之后的利润水平，白马股的风险也正在此处。

　　所以本栏说，投资者买入股票不能仅仅看公司的利润和成长性，也要看股票价格所处的位置，巴菲特说过，如果用黄金的价格买黄金并没有什么利润，必须要用铜的价格买入黄金，才能赚到钱，白马股也一样，如果股价已经处于高位，不追也罢，如果是抄底，则更需要谨慎和小心，最根本的则是需要判断标的是否还属于白马股的范畴，如果不是白马股，那么抄底的风险会很大。