千合资本“踩点”北京君正 机构组团调研光线传媒

　　上周(5月30日~6月3日)盘整多日的A股市场迎来反弹。不过，机构调研热情并未随之回升，也未出现扎堆调研热门概念或政策驱动型行业的现象。深市仅103家公司披露调研记录。

　　从行业看，工业机械(10家)、电子元件(8家)、基础化工(7家)上周收获机构最多关注，乐视网、光线传媒、奥飞娱乐等多家传媒类明星公司获机构登门。从个股看，鹭燕医药、杰瑞股份、大族激光上周均获3批次机构造访，在机构调研频次上摘冠；光线传媒则一日接待98家机构，在调研数量上居首。值得注意的是，近期鲜有“露脸”调研活动的知名私募千合资本上周调研了北京君正。

　　千合资本

　　调研北京君正

　　作为私募业明星机构，王亚伟执掌的千合资本一直吸引着市场的关注。5月以来，千合资本先后调研了北方国际、酒鬼酒、北京君正。5月30日，千合资本与嘉实基金、民生证券、兴业证券、长江证券联合调研了北京君正。两日后，北京君正即宣布筹划收购事项停牌。

　　北京君正是国内外领先的处理器芯片及相关解决方案提供商。据介绍，公司教育电子业务逐步萎缩，消费电子领域发展势头较好，其新业务领域大致分为三部分：智能穿戴领域，包括智能手表和智能眼镜；智能家居和物联网类产品；智能视频领域，如消费类摄像头产品。

　　翻阅公司财报，2015年，公司原有移动互联网终端业务已无营收；教育电子业务营收同比下降51.61%；消费电子业务同比增长59.26%。

　　调研中，机构对公司在智能视频、智能眼镜、智能手表领域的布局颇感兴趣。北京君正介绍，智能视频主推T10芯片，公司提供主控芯片，面向消费类摄像头产品、智能门铃等产品，目前客户还在拓展中。机构追问估计二季度会否有产品放量，公司表示，目前智能视频是放量较快的市场。在智能眼镜业务上，公司称主要布局在AR领域，没有涉及VR，目前奥图已经发布了产品。

　　机构还关注到了北京君正4月份推出的股权激励计划。公司表示主要针对中层管理人员和核心员工，鉴于公司在新市场的销售逐渐打开，目前是推出股权激励的较好时机。

　　值得注意的是，公司还在调研中透露，“一直在寻找产业并购的机会，只是目前尚未看到合适的标的，我们希望还是在产业链内寻找机会，立足于公司现有的主业。”话音刚落，5月31日~6月2日，公司股价上涨约20%。由于筹划重大事项，北京君正已于6月2日下午停牌。该事项涉及收购资产。

　　光线传媒

　　获多机构关注

　　5月30日，光线传媒复牌。不过，投资者却“用脚投票”。公司复牌首日股价下跌9.69%，几近跌停。次日，传媒业知名证券分析师安信证券文浩、光大证券王铮、中信证券陈英、广发证券杨琳琳等98人便齐聚光线传媒会议室。

　　光线传媒日前公告，通过股权购买、股权置换一系列交易，公司及其控股股东光线控股将合计持有天津猫眼文化传媒有限公司( “猫眼文化”)57.4%的股份，后者整体估值为83.33亿元。

　　面对市场给出的“下马威”，光线传媒此番披露了一份近8000字的调研报告，以阐述投资猫眼的逻辑。

　　调研中，光线传媒董事长王长田主要回应了猫眼未来怎么走、猫眼后续融资等问题。对于外界担忧的在线票务网站“补贴大战”，王长田预估可能性不大，但他也表态，若全行业出现补贴大战，光线控股会承担资金的投入。若个别对手打补贴战，其认为对猫眼影响较小。

　　“某种程度上来说，我个人可以忍受市场占有率略有下滑，超过30%就是可以接受的数字。如果中国市场线上化率达到80%，那么意味着每4张票中1张出自猫眼，已经很好了。”

　　关于融资，王长田表示光线控股已做好资金准备，为使猫眼有更好资金储备投入更多项目中，猫眼要启动一轮融资。

　　光线传媒入股猫眼的安排中，还包括新美大成为光线传媒持股6%股东，并推举代表加入公司董事会。对于新美大对光线未来的支持，王长田表示，双方更加广泛的合作将由此展开，包括利用现有猫眼提供新服务，如网络视频业务(买票后直接在猫眼看电影)等。

　　在问答环节，王长田谈及猫眼未来的盈利问题，坦言去年确实有较大亏损，目前主要亏损不是集中在业务层面，而是固定的费用和成本，预估今年亏损会在可接受的较小范围内。

　　交易方案并未披露猫眼电影的具体财务数据。负责运营猫眼电影、此次交易标的公司猫眼文化2015年、2016年1~3月分别实现净利润2.38万元、8.08万元。公告显示，受行业整体发展趋势、标的公司经营管理水平、监管政策环境变化等诸多因素影响，标的公司未来经营业绩存在一定的不确定性，且标的公司本次估值采用协商定价模式，不存在业绩承诺。

　　有机构询问猫眼未来具体盈利模式，王长田回应，已与管理层进行大量探讨，猫眼如何建立自己的线上和线下渠道，收购投资院线还是建立自己的院线，还未有明确的结论。

　　王长田还透露，光线近期将成立一个VR内容制作公司，主打收费VR内容，近期将开始筹备。此外，最近确立了几家新的公司进行投资，年底投资公司或达到70家。