2012年“小牛”在望 A股将演绎“倒U形”

　　平安证券近日在深圳举办了“平安证券2012年A股市场投资策略报告会”。对于2012年度的A股市场，平安证券认为股市有望逐步企稳回升，市场节奏将是先下后上再回。平安证券预测A股市场将演绎“倒U形”行情，上证指数核心运行区间在2300点到3000点。业绩风险释放和季节因素引发今年底至明年初反复筑底，宏观政策趋稳和业绩风险消化助推明年一季度末后结构反转，下半年则需警惕通胀反复和增长重新趋弱风险。

　　此外，对于2012年的宏观经济，平安证券认为经济增速将趋势性回落，结构调整主导发展，预期全年GDP增速在8.5%左右。

　　国泰君安证券2012年A股投资策略报告会24日在上海举行，国泰君安认为明年A股有望出现“小牛市”，大盘波动区间将在2300点~3000点之间。此外，明年中国宏观经济将面临增速放缓、物价走低的局面，预计GDP增速将回落至8%，CPI、PPI增幅则将双双下滑至3%。

　　值得关注的是，目前央行公布的一年期存款年利率为3.5%，如果明年CPI全年增幅果真回落至3%以内，则意味着“负利率”现象将彻底消失。国泰君安首席宏观研究员姜超表示，通胀压力缓解之后，央行货币政策有望转向宽松，实际利率下降有利于信贷需求恢复；若信贷同比增加，那么经济环比见底的可能性极大。

　　策略研究员钟华认为，明年A股市场很可能是一个“小牛市”，预计股市全年低点将出现在一季度，上证综指全年运行区间在2300点~3000点之间。钟华表示，中国在2012年将会迎来新一轮的增长模式转变期，传统的产能扩张很难超预期，而且在现有经济回落状况下，政策也缺乏全面驱动的必要性，增长将由量转为内部的结构优化。因此，建议投资者重点配置“早周期”和“民生转型”两个维度，看好房地产、券商、化工、传媒、医药和新兴产业。

　　从流动性角度来看，2012年新增贷款或M2增速相比于2011年的持续紧缩均会取得环比改善，而房地产等资产价格的调整以及货币政策的微调都意味着资金价格也会有所好转。另一方面，地方债的发行能给予信贷规模控制下的融资结构转变，总量改善、结构丰裕可期，这意味A股投资者不必为资金供给过度担忧。从企业盈利角度来看，明年一、二季度应该是上市公司净利润同比增速的底部。主要理由在于，2012年初对应的是通胀的大幅回落以及GDP的底部，明年下半年业绩将出现转好，净利润重新回到快速增长轨道。