“暖冬行情”的短线回调 三连阴后主力开始“挖坑”？

　　上周消息面上虽不乏财税改革、供求关系逐步偏暖等利多因素，但A股走势上却呈现出冲高回落的格局，更多是受到外围股指剧烈动荡的负面影响。同时从盘面的表现来看，部分受到“十二五规划”政策出台而刺激的产业板块有所活跃，如云计算等信息技术板块，农业、新材料等品种在盘中也有相对强劲的表现，但权重股的疲软仍对股指有明显的负面拖累，综合来看，逐步凸显的各板块走势分化迹象反映出多空双方分歧的进一步加大。总体上，虽然外围市场近期持续动荡，但中期将逐步趋于平稳，国内A股短线运行存在对利空因素反应过度的可能，未来继续大幅下跌的概率不大，在消息面仍较为偏暖的背景下，短线的回调和整固将更有利于继续为“暖冬行情”的展开而积蓄力量。操作上，在留出足够机动资金的前提下，不妨可趁股指回调过程中，适当加大对新兴产业等板块的配置。

　　首先，从外围市场表现来看，持续剧烈动荡的原因主要在于市场对欧债危机未来进一步蔓延存在较为明显的担忧，尤其在意大利国债收益率持续走高的情况下，惠誉等机构也表示可能下调意大利的评级，进一步放大了市场的担忧情绪。但欧元区方面的实际情况可能并没有预计中的那么糟糕，一方面，目前意大利等欧盟核心国的国债仍能在7%的红线下正常拍卖，德、法等国家也并未放弃对希腊等国家的救援；另一方面，随着西方重要的圣诞节、感恩节的临近，传统的消费旺季也将到来，这将有助于保证欧美经济运行逐步趋于稳定，从而也将平抑外盘的动荡。退一步说，即使外盘仍然宽幅震荡，其对A股的冲击也将呈现边际递减的效应，从中期来看，外围因素对国内A股的影响将逐步弱化。

　　其次，从国内情况来看，导致股指在上周三出现较大回落的主要原因是关于“国际板近期推出”的传闻。市场将“时机成熟尽快推出”误读成“随时推出”，从而也导致股市放大了恐慌情绪。但无论是从随后部分专家对国际板的辟谣情况，还是分析创业板从提及到最后推出所需时间周期，中短期内国际板推出的概率不会很大。同时在新股发行仍在持续的情况下，考虑市场资金面的承受能力，预计未来国际板首批上市的企业规模和数量都会较为有限，股指也不至于因此而出现大幅下跌。从5月份开始，关于国际板的传闻就一直没有间断，而每次对A股的影响也仅仅是短线的回落。因此，在当前市场估值本身较低的情况下，不排除类似的传闻是刻意打压吸筹的可能。

　　最后，支持本轮反弹展开的重要政策基石并未有明显改变。从最早提出的“适当提高中小企业的坏账容忍度”，到10月底出台的增值税试点方案，再到上周出台的对小微型企业3年内免征22项收费政策，都显示出财税、金融政策在不断向中小企业、民营企业倾斜。这类企业提供了大量的就业机会，对我国经济发展的贡献也非常明显，但融资难和税费负担偏重一直是主要的困扰问题。本轮国内财税政策的持续改革不仅有利于缓解中小企业资金链紧张的难题，同时也有助于经济转型的进一步推进和催生新的经济增长引擎。此外，近期不断出台的各行业“十二五规划”也显示出政策面对资本市场的扶持和呵护，由此所带来的相应板块的交易性机会也将有利于维系市场做多人气。

　　综合来看，自2307点反弹到近期高点2536点，短线涨幅已超过200点，其所积累的获利盘和前期低点2437点一带所形成的套牢盘都可能给市场带来较大的抛压，市场自身确实需要通过回调整固以清洗浮筹，同时也给主流资金调仓换仓留出足够的时间和空间，沪指在本轮反弹一半的位置即2420点附近仍存在较强的支撑。