明年或演绎“四段式行情” 3478点是铁顶(2)

　　万联证券在近日发布的2012年A股投资策略中认为，全球经济将在2012年迎来流动性改善；国内通胀进步下降、经济增速前低后高，政策环境得到边际改善，定向宽松是主基调。A股处于“牛熊之交”过程中，将呈现触底回升、宽幅震荡的走势，投资机会将明显增多；但3200-3478点仍将是修复性行情的“铁顶”。

　　对于宏观经济，万联证券认为，2011年四季度通胀回落、经济增速进一步下滑，从经济周期的角度来看，实体经济已步入“类衰退”阶段，2012年将是通胀进一步下降、经济触底的一年。“类衰退”期大概率将持续到明年的2季度。

　　海外方面，全球经济将在2012迎来流动性改善，最大的风险还是来自欧洲。欧债危机最危险的时刻可能在明年2到5月，最终可能以希腊或者少数国家退出欧元、欧元区重组成一个更核心化的货币联盟为结局。美国经济缓慢复苏，再出刺激政策概率较大。新兴经济体集体货币放松也是大势所趋。

　　万联证券认为，后阶段政策的重点将转向产业政策和制度革新，货币政策在一定程度上已受制于房地产市场，未来房价下跌为货币政策适度放松腾挪空间，但只起到“维稳”经济、促进转型的作用，而非启动新一轮由房地产拉动的经济周期。未来政策很可能转变为局部收紧，即针对房地产市场的调控政策较难出现明显放松，但货币政策总的基调可能会有所变化，而这会给市场带来修复性、结构性的机会。

　　走势上，万联证券预测大盘将呈现触底回升、宽幅震荡的走势，2011年四季度末至2012年二季度将是市场筑底的关键时期，但3200-3478点仍将是修复性行情的“铁顶”。

　　如何抓住2012年的机会？报告认为指出了几种条思路。第一，从“类衰退”到复苏阶段的投资应遵循下游必需消费→下游可选消费+中游设备制造→上游资源+下游可选消费的路径，落实到行业配置即食品饮料→商业零售、机械设备→有色。第二，比较当期PE、PB和历史平均值及历史最低值，均列双低前5的行业有金融、采掘和房地产，房地产因政策放松概率较小而规避，金融因流通市值过大而规避，建议关注采掘。第三，市场将迎来风格转换，重新回到轻指数、重个股，尤其是中小盘股的路径上来。