指数之间并不一样 三年前的一幕

    今天又是走势很弱的一天，爆仓带来的抛压应该是主因。

    在持续的下跌之后，中证500和中证1000的雪球再一次来到了爆仓的密集成交区，盘面上可以明显看出，雪球的平仓盘砸崩了期货，然后带崩了指数，最终期货的跌幅比指数更大，很多资金不计成本的往下砸，带来了上周三之后的又一次大跌。

    市场已经进入到了带血的筹码无脑杀出的阶段，之所以叫带血的筹码，是因为他们主观上应该并不想卖，但由于没有办法必须平仓降低仓位，于是卖出了手上的筹码。

    这一幕，不禁让我想到了三年前的一幕。

    下面这张图大家应该还记得，那是19-21年的深成指，注意看最后一段，也就是深成指见顶的21年1月，20年在12月市场拉出连续的大阳线之后，21年1月市场有所震荡但依然继续上涨，三根阳线拉出了16293点的历史高位，在此之后指数暴跌三年，直接腰斩....

    这一根根K线里，是时光的烙印，是股民的血泪...

    一个非常明显的特征是，当旧的故事走到最后的时候，往往都会出现加速。20年12月和21年1月两市出现了加速上涨，坤坤兰兰封神，核心资产估值上天，投资人们开茅台庆祝自己在茅台上大赚一笔。

    23年12月和24年1月两市则出现了加速下跌，市场情绪全面崩溃，所有投资人都活在痛苦和愤怒之中。

    在这段加速中，什么估值，基本面，理性，甚至国运都不再是人们关注的问题，这里只有情绪的发泄，和恐惧，贪婪这种人性的暴露。

    这里依旧建议大家回顾我上周的文章三个建议，希望能看到大家都好好的熬到春天的到来，春天可能并不远，但深冬是最寒冷的时候。

    指数之间并不一样

    在这两周盘面上，我还观察到一个现象，以中小盘股为主的中证1000，中证2000走势是明显弱于中大盘股为主的沪深300指数的，这里有国家队的护盘的原因，但如此大的差异背后可能也代表了一些资金的思考。

    这里突然想到之前看到的一个统计。

    a股和美股估值的对比：

    对于大市值公司（市值排名0-100），A股低估程度最严重差不多接近美股三分之一，不过美股头部公司中高科技企业占比较大，但横向对比中国互联网公司和美股的互联网公司，中国互联网公司估值也差不多是美股互联网公司的1/3；

    次头部公司（市值排名101-1000），A股低估程度减缓（19倍），但依然远比美股估值便宜（24倍）。

    再往下的腰部公司（市值排名1001-2000），A股公司估值水平（45倍）开始超越美股（36倍）。

    再往下（市值排名2000-3000），A股公司估值（97倍）远超美股（49倍）。

    A股最后2000家公司合计估值5.3万亿人民币，美股为1500亿美元，差距更大。

    简单来说就是对比美股，市值越大的公司A股越便宜，市值越小的公司，市值越贵，甚至远比美股更贵。

    市值大的公司对应的就是沪深300这一类指数的成分股，这类较大指数的成分股目前估值是远低于美股同类公司的，相关etf为沪深300ETF华夏，代码：510330。

    这里其实有一个背景在于过去2-3年国内量化基金行业的畸形发展，国内的量化非常不成熟，过去2-3年量化基金能赚钱的主要策略就是去买中小盘股，微盘股。

    这里特别像19-21年公募基金的发展，都形成了明确的抱团效应，当年公募基金抱团白马股，现在量化发现可以去抱团中小盘股，微盘股，抱团后业绩变好，投资者追加，然后发更多基金，进一步抱团，股价继续涨。

    这种行为导致了国内的中小盘股，微盘股估值上天，严重脱离基本面，这和21年白马股估值上天，严重脱离基本面是一个逻辑。

    这种抱团在最近出现了明显的破裂，中证1000，中证2000指数开始领跌市场，而且这里面的资金大多数是类似于量化一样的交易资金，他们和当初的坤坤还不一样，坤坤跌了也不卖，但这些量化资金趋势不对一定要砸，趋势不对就要卖，之后中小盘股，微盘股面临的状况很可能类似于21年的沪深300，大趋势彻底反转，交易资金持续卖出，甚至形成踩踏。

    所以我们可能得去思考一个情况，由于估值的分叉，市场是否可能会走出类似于2016年和2017年行情？白马股在跌了3年后开始修复，而一些处于高位的中小盘股一路向南消化估值和获利盘。

    当然也不排除在雪球，融资融券爆仓特别猛烈的背景下，这些小盘股指数呈现出快速的出清...

    无论出现哪种情况，在当下，更值得我们关注的可能是以沪深300为首的白马股和蓝筹股，见底之后更值得期待的可能也是这三年跌幅最惨的各行业龙头公司。

    而且从经济基本面来看，目前市场对于经济基本面是非常悲观的，但从近期各地召开的两会来看，今年的GDP增长目标大概率还是会落到5%左右的。

    目前北京、重庆、河北、西藏、四川两会召开，GDP目标方面，最高为西藏8%左右、最低为北京5%左右、平均为6.1%、加权平均为5.6%（持平2023年），其中：北京较2023年上调0.5个百分点（北京22/23年均低于全国目标，19-21年均与全国一致），河北下调0.5个百分点，重庆、西藏、四川持平2023年。

    要知道今年和去年面临的GDP基数是不一样的，去年面对的是22年的异常低基数，而今年面对的是去年的正常基数，今年的5%和去年的5%不可同日而语。

    沪深300指数和经济的相关性也是非常强的，这也是近三年来它走势极差的原因。