下跌是机会?机构抄底路线图浮现

　　基金经理解码：教育、酿酒股掀跌停潮 究竟发生了什么？

　　当江浙沪正被台风“烟花”侵袭之时，A股也迎来了“暴风骤雨”行情。

　　7月26日，两市股指低开低走，盘中迅速下挫，沪指一度跌逾3%，深成指跌幅超4%，创业板指一度跌超5%，盘中失守3300点；临近尾盘，三大股指跌幅均有所收窄。截至收盘，沪指跌2.34%，报3467.44点，深成指跌2.65%，报14630.85点，创业板指跌2.84%，报3371.23点；两市合计成交1.41万亿元，北向资金净流出超128亿元。

　　据Choice统计显示，有超过3200只个股下跌，有63只个股跌停。板块方面，酿酒、教育、医药等板块遭遇重挫，军工、半导体、特高压板块等逆市上扬。其中，医药生物、休闲服务、食品饮料分别下跌4.54%、4.78%、5.68%。

　　值得注意的是，受义务教育“双减”政策出台消息影响，A股和港股教育板块大幅下跌。截至收盘，豆神教育、勤上股份(002638)、中公教育(002607)、学大教育、凯文教育(002659)、昂立教育(600661)等跌停，全通教育(300359)、方直科技(300235)跌约15%，科德教育跌逾12%，美吉姆(002621)、开元教育跌逾9%。

　　股市为何全线大跌，究竟发生了什么？对此，多位基金经理向经·济·观·察·网记者表达了各自对市场的看法。整体来看，基金经理们普遍认为，市场有情绪宣泄的因素，包括对新冠疫情的担忧、对洪涝灾害的关注、对周末新出台的教育行业政策的讨论，种种情绪叠加强化了资金避险的情绪。

　　市场因何下跌

　　今日大盘全线走低，教育股集体杀跌，白酒、医药等高估值板块也出现了较大程度回调。德邦基金股票研究部赵梧凡分析称，他认为市场反映过度主要有两方面原因，一方面，市场对于教育改革的不确定性过度担忧，受此情绪影响前期大热的一些板块在今天都出现了回调；另一方面，疫情在多地出现反复，经济复苏又遇到扰动。同时，政策风险导致外资出现恐慌性外流，今日有大量资金流出A股，北向资金净流出128.02亿元。在多重因素下，今日市场出现了超跌的情况。

　　对于近期市场出现明显回调，博时基金认为主要有三方面原因。其一，近期教育、互联网等监管政策变化带来中概股的股价大幅波动，抑制了A股风险偏好；其二，二季度公募基金调仓，示范作用显现，头部机构的调仓会引来中小机构的效仿；其三，经历前期上涨后，部分机构重仓股的动态估值已普遍回到今年2月高点水平，边际上对负面信息的敏感度有所提高，对应赚钱效应波动加大。

　　“总体上，今日市场大幅回调主要受情绪因素驱动，宏观来看基本面没有显著变化，流动性依然对市场有利，下行风险不大。”长城基金(博客,微博)认为，消息面上，今日市场受到重挫的主要导火索是教育行业“双减”政策引发多米诺效应。一方面，如若教辅概念股未来逐步落实政策要求，K12课后辅导时代或将面临终结，教培行业或面临业务剥离或者转型的艰难抉择，未来发展被扼喉。另一方面，“双减”政策出台也在一定程度上反映了服务业或将步入强监管时代，催生市场对医美、医药医疗、食品饮料等第三产业赛道的政策风险担忧，市场情绪悲观引发大消费板块集体不振。

　　长城基金还认为，大盘行情走弱叠加水井坊(600779)二季度业绩不达预期负面消息，导致白酒指数跌幅靠前。此前受汾酒以及舍得酒业(600702)业绩超预期影响，二线白酒引领行业走出了一波行情。然而在当下资金及行情均表现消极且个股基本面不佳情况下，整个白酒板块或面临估值回撤风险。此外，医药板块回撤中，连锁服务跌幅居前，主因市场担心民营医疗是下一个教育行业、以及其它板块的吸金效应演绎加剧；其次今年市场整体呈现跷跷板效应，交易活跃的背后并没有太多增量资金，医药短期估值不低，边际资金有退潮的倾向。

　　浙商基金总经理助理查晓磊也认为，除了教育行业的新政策影响以外，导致剧烈调整的另一个因素是部分行业的估值经过过去两三年的市场上涨，估值都处于偏高的水平，投资者持有相对也比较集中，在负面情绪下容易发生剧烈波动。

　　后市怎么看

　　A股整体急速下跌，不免引发投资者对后市的担忧。

　　展望下半年，赵梧凡认为，A股当前基本面并没有出现重大转变，短期震荡并不改变A股长期向好的趋势。并且根据过往经验，外资在短期情绪面影响消散后，还会重新回归A股市场。在板块配置方面，其建议关注偏重估值合理而业绩确定性强的板块和个股，谨慎对待前期已经有很高涨幅的板块。下一阶段，可以继续关注企业盈利、政策走向与月底的政治局会议。

　　据长城基金分析，今日军工板块受市场资金避险情绪驱动出现大涨行情。中长期看，军工行业将持续受益于国防工业体系开放和军民融合两大趋势，业绩释放驱动增长。上半年军工行业基本面已得到市场验证，投资者信心得到提振，下半年预期行业享受估值切换行情，军工行业高景气度仍将延续。

　　对于未来，查晓磊对市场也表示出乐观。“因为整体上市场估值水平在历史上仍然处于中间偏下的位置。虽然市场结构分化剧烈，但仍由不少行业和公司的估值和基本面还是相匹配，甚至是相对低估的。”

　　海富通基金经理范庭芳表示，近期国家层面对互联网行业、教育行业都有一些新的政策，影响较大。到现在这个阶段，资本市场其实已经认识到，国家政策引导的决心。一些不是国家鼓励的行业，或者是已经过了发展红利期的类垄断性巨头，他们未来的前景需要重新评估。而那些符合国家转型升级需求的新兴行业，有望持续获得政策上的大力支持。“所以我们也可以看到，即使在今天这种普跌的行情下，半导体、新能源汽车、光伏这些板块，还是比较抗跌的。”范庭芳说。

　　同时，范庭芳也指出，可能有些人比较担心下半年经济，但他认为倒不必过于担忧。因为基于当前的流动性状况，基于国家政策的引导方向，下半年A股市场仍然有望在震荡行情中挖掘出结构性机会。虽然一些点状事件可能会带来市场的短期波动，但建议大家放平心态，着眼长期。

　　基于对整个宏观层面的分析，博时基金也表示出对A股未来的信心。博时基金表示，最近公布的 6 月的信贷社融、进出口贸易增速、工业与消费增速等数据悉均好于预期，表明当前经济增速保持平稳、复苏分化的现象也稍有改善，前期公布的全面降准政策略超市场预期，但宏观政策的基调仍强调“稳健中性”，流动性整体较合理充裕，通胀预期也逐步趋于稳定，未来A股市场整体或不存在系统性风险，或将维持震荡走势，结构性行情或将延续，可适当关注中报业绩超预期的高性价比资产。(经济观察网　陈姗)