“新三板+港股”落地 低迷的新三板市场能否逆袭？

　　“新三板+H股”模式启动！4月21日，全国股转公司与香港交易所在北京签署合作谅解备忘录，双方欢迎对方符合条件的挂牌/上市公司在本市场挂牌/上市的申请。全国股转公司对挂牌公司申请到香港交易所发行股票和上市不设前置审查程序及特别条件。业内人士分析，“新三板+H股”模式或将改善新三板的流动性问题，留住优质企业。

　　新三板市场持续低迷

　　4月23日，三板做市指数再次下跌，收于897.80点。交易市场不活跃，融资金额遭遇大幅下降。东方财富choice统计，新三板企业2018年一季度，通过增发募集资金288.43亿元，同比下降13.33%，这是近年来连续第二次一季度融资额减少。

　　数据显示，2015年一季度，新三板融资金额同比有爆发性增长，实现募集资金128.45亿元。2016年一季度同样高速增长，融资额达到429.17亿元。不过，2017年一季度开始，出现首次下降，为332.79亿元，下降22.46%。如今，2018年一季度再次下降为288.43亿元。

　　另外，就新增预案当中的募集金额看，同样有类似趋势。2015年一季度新增预案计划募集资金252.99亿元，2016年一季度暴增至643.44亿元，增长幅度高达154.33%。2017年一季度开始减少，为430.88亿元，下降33.03%。2018年一季度则继续下降为185.85亿元，下降59.67%。

　　另据统计，2018年1月1日至2018年4月19日之间，共有386家新三板企业摘牌，同比增长4.8倍。同时，在2017年挂牌公司掀起“转板”热潮，全年共有26家挂牌公司(含审核前已摘牌情况)IPO过会。

　　“新三板+H股”落地

　　在这种背景下，新三板和港股给新三板企业融资开辟了一条新途径。4月21日，全国股转公司与香港交易所在北京签署了合作谅解备忘录。根据合作谅解备忘录，双方欢迎对方符合条件的挂牌/上市公司在本市场挂牌/上市的申请。全国股转公司对挂牌公司申请到香港联交所发行股票和上市不设前置审查程序及特别条件。

　　全国股转公司表示，本次合作备忘录的签署为挂牌公司赴港融资建立了基础性的合作框架，有助于挂牌公司统筹利用境内外两个市场的资源与优势，拓宽国际视野，实现自身高质量发展；也有助于提升全国股转系统的国际化水平，增强市场服务实体经济的能力，优化市场价格发现功能，提升估值效率。

　　根据现行的港交所上市规则，按照主板三条财务指标统计，结合股东户数的要求，安信证券新三板团队预计，新三板公司有108家企业或将符合主板要求，另有281家企业或将符合港交所创业板的上市规则。

　　就行业看，东北证券研究总监、新三板首席研究员付立春认为，在新三板中，目前最符合、可能也是唯一符合港交所新规则的，就是“没有盈利的生物科技公司”。

　　流动性或将获得改善

　　“‘新三板+H股’的模式，能够为新三板企业提供更加多元化的资本市场，有利于企业引入更多资金，在一定程度上改善新三板的流动性。”申万宏源重庆分公司首席投顾何武分析，最近两年新三板市场低迷，很多企业摘牌，主要原因就是其流动性较差。如今“新三板+H股”的启动，能够在一定程度上改善流动性，留住优质企业。同时，港股市场是一个成熟的国际化市场，部分在新三板企业可借助港股市场提升估值定价效率，帮助新三板企业以更合理的价格进行后续资本运作。另外，新三板企业能够参与港股市场，能够提升企业的知名度，对企业的成长也有好处。

　　同时，何武提醒，新三板企业选择“新三板+H股”模式也要谨慎，注意防范其中的风险。港交所是市场化程度更高的市场，赴港上市还要面临着一定的风险，如IPO募集资金不足风险、成本风险等。“比如港股市场的会计制度和新三板会有一定的差异，企业就要注意其中存在的风险。”