底部区域 把握成长与蓝筹轮动

　　昨日A股市场上演逆转，主要指数午后反弹，创业板指在芯片、半导体板块的引领下大涨2.16%。分析人士表示，昨日场内外资金再度积聚起看多做多共识，这是创业板指领跑主要指数并带领市场反弹的关键。今年中国经济运行有望保持在合理区间，A股震荡向上格局未变。随着企业盈利改善，各个板块都有望迎来投资机会，其中新兴成长板块值得关注。

　　资金尾盘回流

　　受降准等利好刺激，昨日早盘A股高开，此后指数震荡下探，但午后随着芯片概念股的崛起，市场中看多做多的热情重新被激发，上证指数一度上摸3096.89点。尾盘虽略有震荡，但最终以3091.40点的全天次高点收盘，上涨0.80%。昨日盘面中最大的亮点是创业板，创业板指以2.16%的涨幅领涨两市。

　　就场内资金流向而言，从早盘主力撤离再到尾盘资金竞相回流，市场情绪急速转换。在两市成交整体放量的基础上，昨日主力资金净流出额骤降至59.94亿元，成为4月以来两市净流出额最少的一个交易日。

　　从板块间涨幅来看，28个申万一级行业中，有23个行业昨日上涨，下跌的行业仅有5个。市场焦点是计算机板块及其相关概念。计算机板块全天上涨4.51%，涨幅在行业中名列榜首，显著高于位列次席的国防军工板块。概念板块方面，涨幅居前的也几乎“清一色”是计算机相关概念。

　　分析人士表示，虽然此前创业板经历了一轮持续回调，但从昨日盘面情况来看，投资者对于成长股的态度依旧比较积极。一方面，成长类个股的政策中长期支持信号明确；另一方面，中长期风格转换的拐点有望来临，此次下跌或为中期布局优质成长股的机会。

　　成长股动力足

　　市场人士指出，高端制造和消费升级将是未来一段时间中国经济明确的趋势。从政策角度来看，2018年多项利好政策落地，有利于推动高端制造和消费升级行业发展。从宏观层面来看，中国的人口红利有望升级为“工程师红利”，助推高端制造业发展。随着产业不断升级，未来新兴成长行业仍具备投资潜力。

　　此前创业板的回调表明，成长风格还未得到市场的全面认同。在风格转换的震荡期，不少投资者仍有所担忧。

　　从业绩来看，截至4月15日，创业板全部719家公司披露了一季度业绩预告；中小板共439家公司披露一季度业绩预告，占比48.67%。从披露情况看，创业板和中小板企业盈利能力改善，创业板(不计乐视网和温氏股份)公司一季度净利润同比增长36%，比2017年一季度提高8.5个百分点；中小板公司一季度净利润同比增长47.84%，比2017年一季度提高8.5个百分点。在披露一季度业绩预告的公司中，共有253家公司净利润增速超过100%，占比超过20%。其中，创业板142家，中小板111家。在这样的背景下，看好创业板具备坚实的基本面支撑。

　　细分到行业层面，创业板公司中，一季度净利润同比增速居前的行业有传媒、家电和建材。中小板公司中，电子元器件行业净利润同比增速居首，远高于中小板整体增速；建材行业和电力设备位居第二位和第三位。从行业净利润增加值对板块净利润整体增加值贡献率来看，创业板公司中，传媒、基础化工和医药行业位居前三，对板块净利润增速贡献率合计超过66%。中小板公司中，电子元器件行业仍然位居第一，贡献率达32.65%；医药、建材、基础化工和钢铁位居第二至五位。

　　把握轮动机会

　　近期市场震荡之际，投资主线并不突出。不过，各板块经过回调后，估值水平普遍有所回落。不少机构表示，当下无论是成长板块还是蓝筹板块都有短期修复的需要，后市不乏表现机会。

　　中金公司表示，上市公司基本面稳固，企业盈利保持较快增长。从已公布年报和业绩快报的样本来看，A股2017年盈利增速约为18%，其中非金融部门增速约为36%。随着一季度A股估值出现较大幅度回落。部分板块的估值回落至历史较低区间，特别是以中证500为代表的中小盘指数估值处于历史较低水平。短期市场大幅调整使得大股东增持活动开始增多。参照以往经验，这往往表明市场处于底部区域。

　　对于后市，东吴证券认为，短期来看，基于不确定因素增加，市场中阶段性的配置主线在防御板块。但中期来看，市场的主线将逐渐转向成长，核心方向是新兴制造业。寻找成长方向的关键线索在于寻找未来的新主导性行业，半导体、新能源汽车、智能制造和军工等值得重点关注。

　　中信证券指出，先有减税，后有增量资金，分别从投资和融资端利好实体经济，边际上改善实体经济预期。

　　市场人士提醒，虽然市场情绪有所好转，但近期盘面博弈难度加大，增量资金大规模入场的意愿仍显不足，后市齐涨共跌的可能性不大，结构性分化仍将延续。在这样的背景下，各板块的交易机会更多将来自轮动。