申万宏源：趋势未变 震荡向上

　　A股周一的调整，令人感觉市场又回到8月份之前，那时也是蓝筹股“一枝独秀”，其他股票则大幅下跌。不少投资者开始担忧市场可操作性变差，同时对股指造成拖累。

　　本周一，当成长股面临较大获利盘回吐压力时，权重股就有了表现机会，并由此加剧了个股分化。反过来说，成长股节后有过一段不俗的表现，但热点过多且难以集中，加上成交量配合不充分等，制约行情的深入推进。从上周下半周起，调整压力就逐渐加大，本周初则是压力全面释放。此时蓝筹股的拉升，更让行情呈现出类似于几个月前的某些特征。但就其成因及内在驱动力来看，是有很大不同的。如果说几个月前的A股“漂亮50”的确具有估值优势，那么经过一段时间的上涨，这方面的优势已不再突出，市场也就不具备重演前几个月行情的可能。

　　我们认为，本周一行情看上去有点突兀，但却是短暂的，是市场结构暂时失衡的表现，已经形成的慢牛行情格局并没有发生变化。在目前的经济大背景下，传统产业当然有机会，其中的上游产业受到供给侧结构性改革的推动，机会明显更大，但这种机会的特征是复苏而非高涨。另外，具有成长性的新兴产业、战略性高科技产业，无疑在新形势下有着极大的发展空间。如果说上半年它们普遍经历了较大的调整，那么，现在应该是它们逐渐崛起的时候了。另外，作为经济晴雨表的股市，由于相当数量的股票都具备了相应的上行空间，因此，就会形成向上趋势。这一趋势不会因为一次偶然性的调整而被改变。

　　A股在8月底、9月初有过较大上涨，其后进入了整理。10月的开门红行情，显得有点匆忙，上涨缺乏扎实的基础，导致了接下来的调整。不过，我们认为，本次下跌应该没有多大空间，周一的回落，消耗了相当多的做空能量。当天下跌较多的几个板块，次日就反弹了，当天表现活跃的板块，随即有了调整要求。这表明，小区间震荡仍是目前市场主流，各板块之间也在不断寻求平衡。因此，在充分整理的基础上，后市大盘仍将温和上行，结构性行情仍将是主要表现形式。理解了这个市场特征，操作上就可以进退有据，排除外部因素干扰，在慢牛行情中获得更大收益。