资金抄底股指盘中V型反转 “长针”已探明底部？

　　周四股指下破1月16日3044点的阶段低位，触底3016.53点的7个月新低后，迎来“V型”反转，各主要指数收出“长针探底”的K线图。盘中抄底资金入场主要源自放缓“去杠杆”节奏传闻以及央行继续询量MLF引发的流动性预期缓解有关。不过市场人士认为，目前股指主要呈现超跌后反弹的特征，预计后续将进入构筑底部、酝酿反弹的过程。

　　股指破位后盘中放量反转

　　本周四早盘两市各主要股指延续近期以来的不断探底走势，其中上证综指探底3016.53点，一举跌破了1月16日的3044.29点的阶段低位，进而刷新了2016年10月10日以来的新低。但随后抄底资金开始出现，各主要股指均迎来了“V型”反转走势，不仅沪深两市大盘，创业板指和中小板指也成功翻红，纷纷收出长针探底的K线。

　　就在沪深两市反转走势的同时，近期不断萎缩的成交也终于伴随着抄底资金的涌入而明显放量。今沪深两市合计成交4269.96亿元，较前一交易日明显放量。

　　从盘面上看，以银行为代表的权重股以及以家用电器为代表的白马股依旧是反弹的“领头羊”。对此，信达证券分析师谷永涛表示：

　　周四市场探底回升，而上证50指数在主要指数中表现最好，家用电器在行业中涨幅最高。这反映出流动性预期收紧背景下，市场仍处于去估值过程中，估值较高的行业和板块跌幅较深。虽然银行估值低于家电，但目前对于银行的资金监管仍在进行，市场预期分歧较大。以上证50和家用电器为代表的盈利能力强、估值不高的价值股得到市场的认可。

　　“目前沪指小级别分时图技术指标转强，短线指数反抽有望延续。”西部证券王璐指出，经过盘中快速杀跌，做空动能得到了一定程度的释放，同时银行股逆市走强，护盘意图明确，也间接起到了稳定市场情绪的作用。不过个股分化的特征依然突出，同时量能跟进较为有限，说明指数的反弹还没能摆脱超跌反弹范畴。加之盘面的结构性分化特征也加剧了做多动能聚集和发力的难度，指数实现快速反转的概率不大。

　　反转源自“天降甘霖”？

　　探底之路突然按下“暂停键”与央行询量MLF引发市场流动性缓解预期密切相关。

　　“央行向市场询量的主要原因，在于了解市场对于资金的需求程度，以便于针对性的操作，同时也是为了缓解下周即将到期的MLF。”谷永涛表示。市场预期央行周五可能进行中期借贷便利操作。业内人士认为，流动性释放预期缓解市场紧张情绪，这就给资金抄底提供了“勇气”。

　　同时，也正是由于市场预期的改变，周四十年国债现券170004利率大幅下行6BP，国债期货T1709也大涨0.76%。“债市的反弹带动了A股超跌反弹，短期的反弹虽来自于预期的变化，但更多地还是股指内在的技术性超跌反弹需求。尤其是3044-3100点仍属于较强的支撑区域位置。”南京证券研究所所长助理、资深策略分析师温丽君指出，而此次金融去杠杆是用此前极度宽松的货币政策和财政政策换来的极好的去杠杆时间窗口，加之目前国际环境也相对友好，全球经济仍然处在相对复苏阶段，这能一定程度上能够覆盖中国紧缩引发的外溢效应。

　　不过温丽君建议，在政策防风险仍是首要任务之时，银行缩表下对于流动性的总体影响仍将是趋势性的，继续密切关注流动性变化及市场成交量变动，对于高估值品种的超跌反弹操作仍宜谨慎。

　　“长针”是否真正触底

　　就在股指盘中走出“V型”反转的同时，市场对于股指触底、超跌反弹的呼声也随之升温。但目前来看，分析人士对于长针是否意味着底部的看法较为谨慎，短期股指料进入构筑底部、酝酿反弹的过程中。

　　温丽君指出：

　　一般而言，极度缩量、低价股低市值标的不断增多、产业资本增持消息不断增多，是真正中期大底的重要特征。目前位置未必是真正的市场底位置，指数很难走出系统性的反转行情，短期的止跌企稳就仍然只是技术性超跌反弹性质。

　　“后续防御风险仍是第一要务，不可莽撞参与抄底，做多时机仍需等待。”兴业证券首席策略分析师王德伦也表示，4月PMI数据大幅下滑至近7月低点，并且新订单等需求指标全面下滑指向需求开始回落，全年经济“前高后低”的走势正在逐步确立。此外，金融防风险导致货币流动性持续收紧，资金价格处于高位，6 月联储加息概率提升，也对利率形成外部制约。经济压力叠加流动性压力，市场风险偏好将持续收缩，导致近期股票、债券、商品期货市场全面下跌。

　　不过也有分析师抱有相对乐观的态度。国信证券分析师燕翔指出：

　　金融去杠杆对流动性的冲击是暂时的，冲击过后资金仍需要重新配置资产。从历史经验来看，流动性冲击带来资产价格冲击往往都是脉冲式的，只要基本面没有改变，冲击过后，资产价格都会有显著的修复。对A股而言，当前全球经济复苏的利好效应要大于潜在的流动性收紧。而6月份美联储加息市场也已经充分预期，因此当前时点下对后市可以更乐观一些。