融资盘流入速度减缓 大盘进入震荡区域

　　两市融资余额上周五约为9052亿元，较前周五继续净流入约38亿元。融资盘流入速度减缓，中小创补涨明显。两融市场保持稳定，杠杆率保持低位，观望气氛浓厚，融资交易占比降低。两会话题热点吸引融资盘流入，军工、环保、锂电池概念表现活跃。大盘进入震荡区域，向下调整空间有限，保持平稳格局。个股结构分化，绩优成长的中小创行业龙头将有更多的反弹机会。

　　一、融资盘流入速度减缓，中小创补涨明显

　　上周沪指跌1.1%，中小板指涨0.7%，两市融资余额上周五约为9052亿元，较前周五继续净流入约38亿元，增幅约为0.42%，其中沪市净流入23亿元，深市净流入约15亿元。全周融资流入前高后低，周一、周二净流入49亿元，周三、周四净流入19亿元，周五转为净流出30亿元。

　　上期提到：“随着两会时间临近，融资交易占成交比例也不增反减，保持一分谨慎。有色涨价概念表现活跃。两会召开在即，市场保持稳定，中小创落后补涨机会较多。”

　　上周融资盘净流入速度减缓，较前周的112亿元大幅减少，部分在节前布局两会行情的资金获利了结，融资盘开仓力度减弱，观望气氛浓厚。金融板块和一带一路主动回调，中小创补涨明显，融资盘交易围绕两会热门话题，两会科网大咖的发言吸引市场关注，与人工智能有关的中小板行业龙头成为持续热点，军费增长话题刺激军工股躁动。环保话题与工信部的第二批新能源汽车目录的推出，带动PPP板块和锂电池板块的融资盘流入。两会之后，在5月份将在北京举办一带一路国际合作高峰论坛，目前已有20位各国领导人确认参会，预测一带一路的政策会加码，会议将增加中字头公司的海外拓展机会，热点仍会持续。

　　二、两融市场保持稳定，杠杆率保持低位

　　根据中国证券投资者保护基金的数据，一月份银证转账净流出1400亿元，二月份净回流约1200亿元，一月份融资盘净流出708亿元，二月份融资盘回流413亿元，春季上攻行情的成交量与去年第四季度相比，并未明显增加，更多的是回流资金的推动，市场换手率同步下降，稳定性也在加强。融资盘杠杆率保持在相对低位。

　　经过2015年11月份的保证金系数提升一倍和2016年12月的市盈率300倍以上和亏损股的折算为零的两次政策性调整之后，当前的融资盘整体杠杆率估约在不到0.6倍，即一百万的股票资产组合的融资限额不超过六十万元。去年一季度以来，两融市场的平均维持担保比例基本250%至285%之间波动，而且低位有抬高的趋势，显示杠杆倍数不断下滑，令融资交易的资金管理控制程度相对较容易。过去一年多来，融资余额基本在8200亿元至9700亿元之间波动，月度均值为8850亿元。去年下半年以来，融资余额的波动区间在缩小，节前低位值抬高到8600亿元，当前的融资余额略高于月度均值，融资交易占比总体处于低位，向下压缩的空间不大。

　　三、观望气氛浓厚，融资交易占比降低

　　上周融资买入额为1807亿元，日均值为361亿元，较前周下降12.7%。仍高于一月份以来的日均值312亿元。融资买入额占融资余额比为4%，较之前一周的4.6%略有回落。融资买入占成交比例为7.8%，较之上周五的8.3%略有下降。上周迎接两会，节前布局两会行情的部分资金获利了结，激进型资金开仓力度减弱，市场情绪转往观望。

　　上周偿还额为1769亿元，日均值为354亿元，较前周下降9.5%。高于一季度以来的日均值316亿元，但偿还降幅大于融资买入的降幅，融资盘总体还是持仓待涨。显示两会召开之后，融资盘对春季行情保持谨慎乐观，国改和一带一路及供给侧，再加上人工智能，都是贯穿全年的主题。

　　上周融资买入与偿还额合计约为3576亿元，与融资余额9052亿元比较，周换手率为40%，较前周的45%有所下降。2016年平均周换手率为52%，分布在20%到80%之间，当前属于中间温和水平，且节后行情的周换手率最高值仅为45%，买力并未被消耗，大盘保持慢牛势头，进二退一。

　　与两市的成交金额23199亿元相比，融资交易占比为15.4%，较前周的16.2%有所下降，接近三年来之最低值，显示上周市场心态观望气氛浓厚。过往数据显示，在人气未充分释放而转入谨慎时，市场调整空间有限，在一段较短时间的震荡消化后，大盘还有继续上行的动力。

　　上周五两市融券余额约为41亿元，较前周增加约1亿元。

　　四、两会热点吸引融资盘，军工、环保、锂电池概念表现活跃

　　上周板块融资盘净流入居前的是：银行类8.57亿元，环保6.89亿元，锂电池5.43亿元，化工4.85亿元，酒4.68亿元，有色3.29亿元，证券类2.41亿元，军工2.39亿元，保险信托2.39亿元，水泥2.1亿元，软件服务2亿元，医药中成1.78亿元。

　　上周个股融资盘净流入居前的是： 中信国安5.2亿元，君正集团3.7亿元，招商蛇口3.3亿元，兴业银行3.2亿元，宝钢股份2.9亿元，洛阳钼业2.3亿元，格林美2.2亿元，万华化学2.1亿元，天山股份1.9亿元，益佰制药1.8亿元，中国联通1.8亿元，航天电子1.6亿元。