3月解禁规模下降 整体减持压力可控

　　数据显示，3月将是2017年年内减持规模第四低的月份，本期预计有139亿股入市流通，流通市值规模大约1799.6亿元。4月、5月和6月解禁规模均较小，流通市值分别约为1687.6亿元、1883.4亿元、1243.1亿元。3月-6月也是2017年仅有的单月解禁市值规模小于2000亿元的4个月。这意味着，在经过了2月天量解禁规模后，A股将迎来为期4个月的相对放松期。

　　从目前情况看，定增参与配售机构解禁股份成为3月解禁的主要来源。个股方面，海澜之家、浦发银行、爱康科技、金隅股份、葛洲坝等个股解禁规模居前。

　　定增解禁占据大头

　　数据显示，若以2月28日收盘日计算，3月定增参与配售机构解禁股份规模占据大头，该部分参考市值约为1465.6亿元，约占全月解禁规模的八成以上；首发原股东解禁规模为312.79亿元，占比17.23%。二者合计占比98.69%。

　　不过由于定增参与机构到期后获利退出动力较强，从表面上看，3月解禁大户的减持压力仍然较大。但由于股东性质、收益等原因，预计股东减持压力好于预期。

　　目前海澜之家解禁规模居首，29.6亿股将于3月13日解禁，按照最新收盘价格10.42元/股计算，公司解禁市值规模约为308.6亿元，接近现有流通股数量的两倍。不过海澜之家的案例比较特殊，解禁方主要来自其控股股东海澜集团及其一致行动人荣基国际，并非一般意义上的定增配售参与机构。2014年3月，海澜之家借壳凯诺科技上市，凯诺科技向海澜之家全体股东发行38.46亿股以购买海澜之家100%股权，发行价格3.38元/股。海澜集团、荣基国际36个月锁定期将于2017年3月13日到期，如今浮盈超过200%，由于是控股股东，抛售压力相对较小。

　　浦发银行是另一个定增大户。2016年3月，公司以16.09元/股的价格定增募集148亿元用于补充核心一级资本。上海国际集团、东方航空集团、上海久事集团等国资股东纷纷捧场。一方面，市场一般认为国资股东退出获利动力小于市场化机构；另一方面，浦发银行最新收盘价格为16.59元/股，考虑到2015年分配方案，目前参与机构浮盈料有限，出于国资增值保值的考虑，预计股东退出的动力可控。

　　而综合合力泰公告，公司实际控制人近期已在提议“10转30”后抛出大比例减持计划，因而公司减持压力已成“明牌”。2017年3月31日，公司2014年重大资产重组发行股份购买资产的相关股份5.7亿股将上市流通。公司2月23日公告显示，公司实控人文开福的10名一致行动人以及副董事长和副总裁拟在分配方案披露后6个月内减持不超过8225.2万股，减持数量达到公司总股本的5.2586%。

　　解禁压力环比改善明显

　　受解禁大户影响，3月13日、20日、27日和31日4个交易日单日解禁规模较大，共计1121亿元，占比61.8%，其他时间解禁压力相对偏小。可以看到，3月13日之后，解禁压力相对加大，但总量环比大幅回落。

　　国金证券研报显示，解禁规模以纺织服装、电气设备、银行、医药生物等行业占比相对较大，但主要是受个股影响，与行业属性关系不大。3月份，解禁规模最大的行业为纺织服装(377.61亿元，主要由于海澜之家解禁规模较大)；其次为电气设备(259.06亿元，主要是平高电气、许继电气)、银行(183.72亿元，主要是浦发银行)、医药生物(163.79亿元，主要是国药一致)，上述4个行业解禁规模占比分别为20.8%、14.3%、10.1%、9.0%。

　　从解禁行业公司家数来看，3月份解禁集中在电气设备和计算机行业公司。从历史实际减持的规律来看，一般估值过高的个股减持的动力会更足，应重点专注估值过高的个股。