十月从来不平淡 行情或危中有机(4)

　　10月行业投资策略：稳固防守 偏重消费

　　9月份中国央行“将准备金缴纳基数拓展至保证金存款”的新政以及8月份CPI增速仍处于高位粉碎了市场对于政策可能放松的幻想。加上政府对于房地产市场的坚决调控和民间借贷市场违约事件频发，以及外围欧债危机继续恶化，导致市场全面看淡全球经济，资金从大宗商品等各类资产中撤出，上述多重利空对A股市场冲击很大，市场恐慌情绪继续升温，导致上证综指再度探得本轮调整新低2358点。

　　板块方面，采掘、金融服务、交运设备、信息服务和黑色金属表现相对抗跌。

　　海外方面，由于欧债危机有继续恶化趋势，加上最新经济数据都显露欧美国家经济放缓态势，资金大规模撤离高风险资产，发达国家和新兴市场普遍出现大幅下跌，美股各大板块基本也是出现较大跌幅，公用事业、电信服务等板块继续显露较好防御特性。总体来看，9月份中国A股市场表现大大弱于海外市场。

　　9月份市场担忧全球经济增长出现全面放缓，市场避险情绪急速升温，资金大规模撤出大宗商品市场，买入美元避险，美元指数出现大幅反弹，包括原油和有色金属在内的资源品出现大幅下跌。

　　A股目前正处于经济结构调整的大背景，阵痛不可避免。未来12个月内，对A股影响最关键的政策也将是针对房地产行业的调控政策。商业房地产开发与地方政府将出现持续的投资收缩，依托多年的固定资产投资黄金十年而快速发展的制造业，将暴露短期的产能过剩问题与中长期的成长问题。工程机械行业、缺乏核心竞争力的中小板与创业板中的各类制造型企业，由于不具备成长性与抗通胀特征，我们建议超低配置。

　　央行正在治理多年信贷扩张的资产泡沫。中期，我们认为货币政策放松的可能性不大。短期看，高利贷、高房价等问题逐渐显现泡沫崩裂迹象。相关影响将逐步显现，继续回避房地产行业，高度关注部分上市公司委托贷款的理财产品安全性。

　　结构调整将带来部分行业发生历史性的深刻变化，目前与房地产高度相关的周期类行业的相对估值不足以作为投资参考。政策促使流动性持续偏紧的背景下，经济增长速度下滑，企业业绩下滑，A股市场亦正在惯性下滑。我们认为，目前市场处于对应房价下跌风险刚刚开始释放的阶段。

　　外围市场的波动对A股整体影响非常小。一方面，外围市场继续促使人民币升值；另一方面，欧债危机的缓解可能会影响资源类股票的短期走势。10月份存在维稳行情的可能性，包括停发新股，以及央行可能的政策放松措施，诸如“定向下调准备金率”以及“一定规模逆回购”等。

　　综上所述，10月我们主要考虑寻找安全边际高的品种，以防守兼反击为主要策略。与此同时，我们认为大股票在十月可能具有更好的攻防特征。另外，小市值确定的重组及增发股也值得关注。

　　1、资源类品种。煤炭石油采掘行业、稀土、铜为代表的有色金属行业、具有煤炭、水电资源的电力行业等。我们认为这些行业在经济结构调整的背景下，盈利能力相对比较确定，估值下调的空间有限。十月份，我们预计欧债问题的暂时缓和，有助于大宗商品价格止跌。三季度业绩也支持其具有防守甚至反击的能力。

　　2、长期看好消费的观点不变。看好品牌价值。以贵州茅台、五粮液等资源类为代表的抗通胀品种下跌空间也将有限。包括食品酿酒、医药、旅游、农产品、百货、信息服务等行业。拥有全国品牌及突出的区域品牌、渠道资源的上市公司等均是推荐关注的重点。在农林牧渔领域中我们重点推荐农药、种子、海水养殖等行业。

　　3、在新兴战略性产业中我们重点建议关注新能源汽车方向。

　　4、关注因环保问题而导致产业整合的相关化工行业，尤其是具有资源属性的化工行业。(华宝证券)