十大券商预测大势：冲高震荡整理(5)

　　中信证券：维持防御配置 静待风格转换
　　中信证券最新发布的A股市场策略报告认为，9月份海外风险高峰期将过，近期食品、非食品价格波动数据也显示9月通胀超过6.2%的概率在降低，未来政策或有微调，但将先以调结构政策为主，货币政策调整时间点在后。建议投资者仍以金融低估值权重股作为防御配置，等待金融周期与消费成长的风格转换。
　　报告分析，上周市场继续下跌，海外商品价格暴跌，国内地产企业资金链趋紧是重要负面因素。本周国内需要密切关注大盘股发行对市场的资金压力，临近月底银行间市场资金价格反弹，以及27日将公布的工业企业效益数据。海外需重点关注9月密歇根大学消费者信心指数。
　　中信证券认为，9月汇丰PMI初值没有显示季节性恢复的趋势，由于汇丰PMI调查样本更偏向于中小企业，这显示在此轮经济调整中小企业更早遭受冲击。未来需要关注中采9月份PMI数据，如果其季节性修复趋势也很微弱，那么显示经济下滑的趋势将逐步明朗。近期食品、非食品价格波动数据显示，9月通胀超6.2%的概率在降低。
　　与此同时，报告提出，9月海外风险高峰期将过。上周受到欧洲债务危机蔓延的恐慌预期影响，主要大宗商品价格暴跌。铜、原油均出现较大幅度下跌，黄金也出现暴跌。部分投资者担心类似2008年去库存压力再临，但此轮欧债引发的避险情绪升温与上轮或有不同--美国的流动性保持宽松状态，即意味着全球流动性整体是充裕的，因此，本轮是结构性紧张；从流动性角度观察，A股不再是紧盯美元指数，而是更多受人民币币值变化和外汇占款的影响，风险点主要在于出口下滑和大宗商品过渡下跌引发的去库存影响。
　　在对政策的分析上，中信证券表示，政策短期不会加码，相比下"狠招"，政策"微调"概率较大，货币政策调整的时间点在后，先以调结构政策为主；而调结构主要从三大方向进行：民生相关的保障房和水利建设、节能减排，以及新兴产业规划。目前前两者已实施，后期投资者应关注新兴产业投资。
　　报告认为，总体来看，受制于紧缩的货币政策以及政府的调控政策，部分房地产行业面临较大的财务风险，短期资金压力显著增加，但上市企业，尤其是上市企业中的龙头企业，通过自身主动的价格调整，稳定了销售现金流量，并且有保障房名义下的信贷支持，风险相对较低。
　　基于此，中信证券提出的配置建议为，等待金融周期与消费成长的风格转换，目前正处在估值差距收缩的过程中，消费、成长股可能有短期阶段性补跌风险，建议仍然以金融低估值权重股作为防御配置，左侧配置调整幅度较大、反弹弹性明显的周期品。

　　东北证券：权重股下跌加快筑底步伐

　　从市场走势看，虽然当前的经济基本面变化并不显著，但从长期看，尤其是当前实体经济信贷成本并不支持流动性的进一步的收紧，基本面存在改善的内在需求，市场在权重股大幅下跌后，进一步考验了市场的承受能力，从历史经验看，在低位区域权重股的大幅下跌有利于市场阶段性底部的形成，从价值投资角度看，虽然目前市场还未形成扭转市场走势的有利因素，但当前仍是可以进行低吸的底部区域，对于后市也不宜盲目看空。短期看，在突发利空因素影响缓解后，市场有望出现阶段性反弹，而非进一步盲目杀跌，关注股指下跌过程中横盘震荡整理并拒绝再创新低的强势个股，行业方面仍以流动性改善预期下以券商为主的金融板块以及行业基本面较好的通信服务、节能减排、电气设备等。