防御性与分红收益共振 高股息策略性价比渐显

　　与股价明显波动的成长股相比，部分市值较大、盈利较为稳定的高股息板块股价波动相对较小，兼具防御性与分红收益的特性使得其在近期震荡的行情当中越来越受到机构重视。

　　数据显示，假设A股上市公司2022年每股派现金额与2021年保持一致，投资者若选择在农历春节前最后一个交易日（1月28日）以收盘价买入，2022年多达643只个股股息率或超过余额宝年化收益率。而在港股上市公司中，部分低价股的股息率更可观。

　　扎堆传统行业

　　Wind数据显示，2021年A股共有3047家公司分派了现金红利，占比超过64%。若以2021年实际派现方案为参照，假设A股上市公司2022年每股派现金额不变，且以农历春节前的最后一个交易日（1月28日）收盘价为买入价格，忽略交易费用及税费后，有1489只个股股息率有望超过1%，111只个股股息率有望超过5%，排名前十的个股股息率均超过10%。

　　截至1月28日收盘，江铃汽车股价为15.6元，2021年其每股派现额达3.476元（含税）；2022年若公司继续保持这一派现规模，则1月28日当天以收盘价买入的投资者，除去股价可能上涨带来的收益外，仅分红收益率便有望达22.28%。

　　以前述方式计算，2022年预期股息率排名靠前的还有方大特钢、重庆百货、阳光城、文科园林、中南建设、好想你、汇洁股份、三湘印象、金科股份等，其股息率从10%到14.25%不等。共有643只个股的股息率有望超过余额宝最新的七日年化收益率2.129%。

　　从行业来看，31个申万一级行业中，以前述方式计算的股息率跑赢余额宝收益的643家公司集中分布在医药生物、机械设备、房地产、公用事业、银行等行业；2022年股息率有望超过5%的111家公司，接近五分之一集中在房地产行业，此外银行、交通运输、煤炭、建筑材料等行业的公司也较多。

　　不仅是A股，港股上市公司中也存在不少值得关注的高股息标的。Wind数据显示，以前述方式计算，2022年股息率或超越余额宝年化收益率的港股上市公司接近800家，股息率或超过10%的有137家；股息率最高的4家公司亚证地产、包浩斯国际、普华和顺、朗生医药2021年每股派现额甚至超过其2022年1月28日收盘价。

　　体现防御属性

　　对于高股息板块及配置策略的有效性，中信建投证券首席策略官陈果指出，股票价格与股票红利成正比，高股息带来的高额再投资收益，是其高股息策略长期有效的基础。“高股息公司具备财务表现优异、现金流充沛、盈利能力稳健等一系列特点，且此类标的大多为市值较大，股价波动幅度较小的银行股、公用事业股、周期资源股龙头等。当市场信心不足而表现疲软时，高股息策略防御属性显现，同时还能获得可观的分红收益。”

　　东吴证券策略分析师姚佩表示，一般而言，在市场大幅上涨过后的下跌和震荡盘整期，例如2011年至2013年、2016年至2019年，高股息策略发挥了“保护伞”特性，超额投资收益明显。“2022年1月市场整体回落，岁末年初市场防御情绪占据主导，叠加稳增长预期较高，以地产、银行、采掘为主要成分股的高股息组合明显跑赢大盘。建议重点关注新旧基建和地产链主题。”

　　德邦证券首席策略分析师吴开达指出，回溯历史数据，高股息策略在A股市场是长期有效的投资策略。就近期而言，在市场回调期，部分优质企业估值下降，可关注估值处历史低位和隐含收益率提升的能源、金融、房地产行业，同时结合股票市值、业绩稳定性、流动性等方面进行配置。