A股“春季躁动”抓住“双碳新周期”和景气变化

　　【广发策略戴康团队】春季躁动抓住“双碳新周期”和景气预期——周末五分钟全知道（1月第1期）

　　来源： 戴康的策略世界

　　报告摘要

　　● 第一，“春季躁动”，建议继续围绕“双碳新周期”下的产业/政策线索，以及“高频预期景气度观测模型”指引下的产业中期景气预期。

　　●第二，关注“双碳新周期”在“先立”和“后破”下的14个细分领域！基于当下能源发展和碳排放结构调整的宏观指引，应当重视“双碳”周期下“先立”“后破”两条投资主线共14个细分领域——（1）“先立”投资主线沿着发电（光伏、风电、核电）、输电（特高压）、储电（储能）、新能源汽车（动力电池+整车+充电桩）展开；（2）“后破”投资主线沿着传统高排放领域以及节能环保产业展开，如工业（特钢、电解铝）+建筑（可装配式建筑）+铁路运输+煤炭（煤化工）+污染与固废处理等。

　　●第三，如何基于“胜率-赔率”框架，判断“双碳新周期”细分领域的投资性价比？我们基于“胜率-赔率”分析框架，建立双碳新周期的“胜率-赔率”7维度打分模型，得分越高的行业在当下的投资性价比更高。具体细分档次来说，当前具备一定投资性价比的行业有：（1）第一档：动力电池、煤化工、铁路运输；（2）第二档：充电桩、光伏、铝；（3）第三档：装配式建筑；（4）第四档：特高压、储能产业、特钢、节能环保。

　　●第四，春季躁动阶段，如何利用“高频预期景气度观测模型”判断产业中期景气预期？自15年以来，在春季躁动期间产业中期景气预期持续改善的行业表现显著占优。我们通过观察“高频预期景气度观测模型”中各个行业12月末相对11月末的景气预期边际变化，寻找当前景气预期改善最为明显的行业。

　　●配置建议：A股“春季躁动”抓住“双碳新周期”和景气变化。当前有部分投资者担忧中国移动的巨量IPO会对市场造成负面冲击，我们认为无需过分担心。当前市场仍处“可为阶段”，我们建议继续围绕“双碳新周期”下的产业/政策线索，以及“高频预期景气度观测模型”指引下的产业中期景气预期，布局春季躁动。行业配置建议继续高区-低区均衡，（1）降准及地产链条企稳（券商、白电、消费建材）；（2） “双碳新周期”+新基建稳增长（动力电池、绿电运营、煤化工、军工）；（3） PPI-CPI剪刀差收敛（食品加工）。

　　● 风险提示：疫情控制反复，全球经济下行超预期，海外不确定性。