十一“持币”还是“持股”？(2)

　　十一'持币'还是'持股'？这次机构竟然出奇的一致

　　国庆长假近在眼前，市场呈现'日历效应'，即国庆前A股普遍震荡微跌。从历年平均累计涨跌幅看， 国庆前5个交易日，除深圳成指和沪深300，其余宽基指数往往小幅下跌。而在国庆节后，A股则呈现比较明显的反转效应，各宽基指数均上涨。



　　申万宏源表示造成节前日历效应的原因主要有两点：一是国庆假期时间较长，A股无法交易，部分投资者会投资其他资产；二是出于对国内以及全球市场重大新闻的不确定，投资者风险偏好降低，选择'持币过节'。

　　2021年的节前市场风格略有不同。今年9月，市场持续刷新万亿成交额时长纪录。机构对于今年应该'持股过节'还是'持币过节'产生了新的激辩。

　　十一长假前后，有哪些重要因素在影响市场？

　　先说外部，国金策略团队首席艾熊峰表示，回顾过去三年国庆期间海外股市的走势以及节后A股的走势，只有2018年美股和A股都呈现下跌行情，一方面是因为中美关系的再度紧张，另一方面是美联储在美国经济向好的环境下货币政策表态偏鹰。

　　总体而言，长假期间外部事件能否对国内市场造成明影响仍取决于是否影响投资者的风险偏好，比如中美贸易关系的变化、美联储政策态度的变化。前瞻今年的国庆长假，随着华为CFO重返国内，中美关系方面短期内或难有负面事件，且不排除短期出现向好迹象。而美联储政策态度方面，不确定性存在，但相较于9月下旬FOMC会议的态度有大逆转概率不高。

　　从内部看，轰轰烈烈资源品涨价的背后是政策预期，驱动因素是国内双控之下产业政策对供给端的影响。但随着拉闸限电情况在各地的普遍化造成的经济民生问题，自上而下的政策纠偏或会陆续出台。总体而言当前资源品涨价的趋势难有持续性。

　　今年国庆七天假，持币过节还是持股过节？

　　出乎意料的是，今年的机构观点几乎清一色地表达了对持股过节的认同。但在配置方向和仓位上出现一些分歧。

　　东吴证券方面昨日表示，市场仍是结构化特征明显。十一长假前市场会偏谨慎，但周一大跌后，继续调整的压力就会小一些，后几天震荡的可能性略大，此时不宜盲目割肉，但半仓以下过节仍更为合适，以规避长假外围市场波动风险。

　　开源策略首席牟一凌表示，全球市场出现波动已经是不争的事实，投资者更应该关注的是当下市场是否出现了需要规避的'回撤风险'。如果节前这一周整体出现了明显的市场回撤，其将坚定认为'持股过节'变得必要，正如今年2月时'持币过节'的必要性。配置上推荐关注黄金、铜、原油、券商、房地产、钢铁、船舶制造、煤炭。指数/风格/主题上继续推荐上证50/中证红利/中字头/大盘价值。

　　华泰证券张馨元表示将持'出能方'和'低能耗'板块过节。日历效应显示国庆假期持股过节的胜率较高，但过往年份机构通常在四季度进行调仓，今年三季度或已在进行较高频率的调仓，历史经验有效性降低。能耗压力较大的当前时点，推荐'出能方'的电力股，其中当前阶段更建议关注核电股；并建议阶段性配置'低能耗'的上证50和科创50，其中上证50更建议关注建筑与地产，科技股更建议关注受电力、运力影响小的计算机。

　　国泰君安方面表示，7月下旬以来，A股市场既有指数中枢的显著抬升，又有连续48个交易日的万亿成交表现。行情至此，新的动力与范式正在酝酿。建议持股过节，静待金秋十月的拉升行情。行业配置建议景气优先，推荐券商、新能源、老能源。

　　东北证券的观点相对保守，其表示。历史上国庆节后A股大概率上涨，今年预计难大跌也难大涨。2005年以来，国庆节后只有3次下跌，其中2008、2018年这两次大跌的三个特征当前不符合；国庆后5次节后大涨的三类特征也不符合。建议低仓位可持股过节，高仓位关注风格扩散下高低切换。政策导向的大众消费，估值性价比高的电力、半导体以及调整后的周期、新能源等值得关注。另外，日历效应上，国庆节前后食品饮料、医药等消费表现较好。

　　十一之后，关注哪些变化？

　　艾熊峰表示，后续关注的重点仍在内生因子驱动的板块。拉长来看，新能源板块仍是长期主线，消费和医药存在超跌反弹机会。消费板块整体仍处在景气回落的阶段，短期内难有大的边际变化，但部分个股性价比或逐步显现。如果三季报消费和医药板块业绩低于预期，大概率是消费和医药板块的最后一跌，年底或有超跌反弹的机会。新能源为代表热门板块的存量资金切换行情短期告一段落，增量资金的推动或有望在年底演绎。无论是长期还是短期视角，新能源板块投资逻辑均难以证伪。(财联社)