银行、券商个股怎么选？三条主线掘金大金融

　　【大势早知道】

　　在经过昨日的惊天大跳水后，今天市场没有再让投资者心寒，指数选择了强势的直接反包。今天上证指数最高打到3457点，距离前高3458一步之遥。

　　以当前大金融勇当先锋军，汽车、军工、数字货币等多点开花辅助，两市超3000只个股飘红的气势如虹的走势下，相信明日上证指数创出近4个多月新高是大概率事件。

　　策略上建议投资者积极做多，低估值的金融+周期股崛起仍为市场主线，若对标的有选择困难症，可以适当关注分级基金(银行B、证券B，或银行ETF、证券ETF)。另外我们此前梳理的汽车产业链、国防军工、涨价题材，景气度向好的工程机械、家居等板块均值得关注。

　　在当前银行、证券板块上演涨停潮的当下，今天我们来聊聊大金融该如何选股。

　　【风口早知道—大金融】

　　一、券商：优选龙头与特色化券商两条逻辑

　　1)核心逻辑：长期来看，资本市场深化改革和开放举措逐步推进，证券行业享有显著的政策面利好。在证监会推动打造航母级券商的大背景下，龙头券商有望享受持续且重大的政策红利，在行业业务重资产化、加强科技融合的大趋势中也具备更强的综合实力，我国证券行业集中度或将保持上升趋势。

　　从短期看，随指数走出泥沼行情逐步火热，券商板块估值有望持续抬升。

　　2)从估值来看，截至 2020 年 11 月，板块市净率已经滑落到历史估值中枢，基于行业业绩增长和扩表、杠杆率提升的预期，板块估值存在较大提升空间。

　　【投资策略】

　　1、充分受益于政策面利好的头部券商。

　　1)市场制度不断完善、交投活跃度提升，头部券商客户渠道更广受益更多；

　　2)业务重资产化趋势之下，头部券商更加资金充足，在交易做市业务方面也具备较强优势；

　　3)券商+科技融合趋势之下，头部券商在资金、技术投入和积累、数据方面均具备优势；

　　4)行业监管倾向头部券商，龙头将获得更多政策面支持，创新、转型业务抢占先发优势，面对外资券商带来的激烈竞争也具备更强的抗压能力。

　　相关个股：中信证券、华泰证券、海通证券、国泰君安

　　2、差异化发展，在特定领域具备较强竞争力的特色化券商

　　1)大投行业务领域全面松绑、 创业板注册制刚刚正式实施，将是 2021 年券商业务增长的主要驱动力。注册制对券商投行业务的定价能力、销售能力等提出更高要求，综合能力强劲的头部券商以外，具备投行业务优势的精品投行将抢占更多业务增量，建议关注国金证券。

　　2)在券商+科技转型的大趋势下，将科技根植于基因的互联网券商，以及率先并善于运用金融科技重塑业务模式、扬长补短、打造自身核心竞争力的传统券商更易在日益激烈的竞争中突围。

　　相关个股：东方财富、国金证券、第一创业

　　二、银行：至暗时刻已过，银行板块估值处于历史低位

　　核心逻辑：上市银行基本面底部位置已逐渐显现，当前银行板块估值处于历史低位附近，充分反映了市场对银行基本面的悲观预期，随着经济持续复苏悲观预期将有所修复。

　　国信证券表示，从资产规模、净息差和资产质量三个主要驱动因素来看：

　　(1)资产规模：预计 2021 年贷款增速降至 12.0%左右， 总资产增速降至 10.0%左右；

　　(2)净息差：预计明年一季度阶段性见底， 之后就会趋于稳定甚至持续提升；

　　(3)资产质量：不良暴露较经济周期具有明显的滞后性，加上我国经济增速仍未修复到潜在增长水平，部分企业经营风险仍较大，预计不良实际生成率到 2021 年下半年才可能见到明显的拐点，但此轮银行信用风险压力明显小于 2014-2015 年。

　　同时，市场对于资产质量的悲观预期已度过最坏阶段，并且银行今年已充分计提拨备为不良暴露做好准备，预计上市银行未来不良处置压力不大。

　　【投资策略】

　　华西证券表示，展望 2021 年，我们认为行业基本面确定回升，业绩向上释放将整体提升行业估值的中枢水平。我们预计有望修复至 19 年 0.8 倍左右的估值中枢水平，目前估值水平下提升空间在25%以上，维持行业“推荐”的投资评级。

　　具体投资主线：

　　维度一：内循环下区域优势明显、基本面优异的区域银行，宁波银行、成都银行、杭州银行、 常熟银行；

　　维度二：经济修复下公司基本面明显回升，业绩将恢复高增的股份制银行，招商银行、兴业银行、平安银行等。

　　维度三：建议关注混业以及金融科技主题相关的个股。

　　3、关注次新银行、券商

　　A股市场向来热衷炒作次新股，此前中银证券的强势炒作记忆犹新：

　　我们为投资者数量了上市不足一年的次新券商、银行板块个股，厦门银行今日强势封板，国联证券、中泰证券盘中也均冲击涨停板，后续仍然值得关注。

　　邮储银行鉴于较大的个头，并不十分推荐。

　　以上由投资顾问：杨军辉(执业编号：A0740619080002) 进行编辑整理。内容仅做数据展示，不构成投资意见，据此操作风险自担。