大金融有望迎来盈利和估值抬升的双击机会

　　近日，大金融行业板块个股走势喜人。据数据显示， 截至12月1日收盘，保险指数近5日(11月25日-12月1日)以9.98%的涨幅排名67个主题行业首位，而同期上证指数涨幅为1.44%。同时，券商、银行指数增长率也分别位列主题行业涨幅榜第3、4位。

　　对于大金融板块的强势崛起。市场人士表示，金融是强周期板块，三季度以来全国经济数据恢复趋势良好，为金融机构业务实际需求的恢复提供了良好基础；另一方面，无论银行、券商、还是保险，本轮行情启动前，板块内主要标的估值基本都处于历史低位，有向上做均值回归的条件；第三，A股市场整体氛围较好，增量资金进场趋势明显，包括ETF、主动型基金、海外资金，一定程度上都需要配置在指数权重中占比较高的金融板块。

　　“从历史经验看，金融股大多有年末行情的规律在。究其原因，在三季报公布后，A股将迎来一段时间的业绩真空期，短期没有业绩爆雷隐患，市场偏好会出现一定程度上升；此外，随着经济复苏的继续深入，资金看好明年宏观走向，同样利好金融股。从资金面上看，货币政策依然宽松向好，市场流动性充足。相比其他顺周期高景气度行业，金融股估值相对较低，银行已经率先有所表现，券商股作为高Beta品种弹性更好。”业内人士指出。

　　华商景气优选混合拟任基金经理李双全表示，正如其11月中旬在采访中所言，大金融板块是当前明显被低估值的品种，或在今年年底、明年年初左右出现一波较为明显的估值修复过程。在李双全看来，大金融中的银行、保险、券商等板块，它们整体估值和盈利增速的匹配程度更高，而且银行股的整体估值也是在历史绝对估值的底部位置，向下风险较为有限，未来随着银行盈利的逐级确认，以及银行资产质量的不断改善，向上或有比较明显的估值修复空间。“保险、券商也是类似的逻辑，估值在合理区间，而行业盈利增速是逐渐改善的大趋势，有可能迎来盈利抬升和估值抬升的双击机会。”李双全称。

　　天弘中证银行指数基金经理陈瑶指出，今年以来银行板块整体上遭遇了比较多的爆击，包括整体疫情影响导致宏观经济冲击，二季度让利，三季度净利润下滑，四季度信用债违约等等。但投资者需要看到的是，站在如今这个时点，银行股的这些利空都是在不断消退。对于银行来说，1.5万亿让利目标落地，随着经济持续复苏，银行板块的利空预期出清得较为充分。对于信用债违约来说，银行在信用债方面的配置比例比较有限，整体影响也是比较可控的。需要看到的还有银行股的高股息低估值特质。

　　诺德基金认为，国内经济和企业盈利在持续改善，这可以从近期投资、消费、进出口、金融等数据得到验证；综合来看，短期内市场有望仍旧保持震荡上行的趋势。诺德基金强调，宏观经济和企业盈利逐渐开始复苏，银行股有望迎来估值修复。当前资本市场战略地位提升到新高度，券商在资本市场对内改革和对外开放方面将发挥更大作用，同时股票市场指数上行和交易量放大促使经纪、两融、券商自营等业务迅速发展，券商有业绩和估值双击的可能性。

　　“券商板块则可以说是今年严重滞胀的板块。”李双全具体分析道，“到三季度为止，我们看到三季度券商行业盈利增速大概在42%点多。券商整体今年全年行业的股价表现大概涨了10%左右，整体股价表现和盈利增速出现了严重背离的局面，从过去的历史经验上来看，不排除在年底、明年年初的时候可能会有一个比较明显集中表现。”