客观看待A股韧性

　　受新冠肺炎疫情反弹影响，近期欧美证券市场出现大幅度下跌。尤其是美国，随着感染人数不断升高，股市持续走低，在本周三，三大指数跌幅都超过3%，其中道琼斯指数下跌近千点，已抹去了8月份以来的涨幅。与此同时，原油、黄金等大宗商品与贵金属也出现下跌。这种状况，与今年3月份曾经出现过的情形有所相似。

　　在3月份，新冠肺炎疫情在美国大规模暴发，而特朗普政府则明显应对失策，市场出现恐慌情绪，以致股市在运行中因为跌幅过大而多次“熔断”。后来在各种因素作用下，疫情有所缓解，经济开始恢复，股市也重新回到上升通道。但进入秋季以后，疫情再度反复，而且从势头来看，并不亚于3月份，于是也就有了时下股票市场的大跌。客观而言，这次疫情的反复其实是从欧洲开始的，后来美国的疫情也随之恶化。因此，欧美市场都陷入了下跌，并且对日韩、东南亚以及澳洲市场，也带来很大拖累。

　　不过，作为世界上第二大证券市场的中国A股，此刻表现却较为坚挺，没有出现大幅度下跌，基本保持了一种较为平稳的运行格局。本周四在隔夜美股暴跌的情况下，A股三大指数都是低开高走，开盘时下跌也就1%多一点，此后则逐渐回升，当天都以上涨报收。这不仅极大地提振了投资者信心，并且在形态上也表现出正摆脱海外市场影响的明确信号。这一点与今年3月份时的状况，形成了很大反差。

　　A股在今年1、2月份有过不错的表现，但3月份受到美股暴跌拖累，指数也是从高位直线下挫，行情一度十分被动。也因为这样，这次欧美股市下跌，境内投资者对A股的走势也是较为担忧。特别是近阶段A股扩容压力很大，盘面中也不断出现所谓白马股“闪崩”的现象，再加上国内外还存在一些不确定因素，因此也确实有人认为3月份A股大幅调整这一幕会在当下重演。但实际情况却是A股无惧欧美市场的暴跌，走势平稳。

　　应该说，这种情况的出现并不是偶然的，有其内在原因。首先是中国的疫情防控成效显著，在10月长假全国有6亿人次出行，但并没有出现疫情的反弹，新增本土病例极低，这就为社会生活的正常运行打下了坚实基础。其次，实体经济的增长不断加快，在内需明显恢复的同时，外需超预期回升，成为了推动生产加速增长的重要引擎。可以说，不同的抗疫形势，以及不同的经济基本面，使得中国股市与欧美股市处于完全不一样的运行环境之下，这也就必然导致行情在走势上的反差。

　　此外，美国股市在9月份的时候，大体上还是处于年内高点，而A股则在8月份创出年内高点以后，就出现了一定幅度的调整，这样做空能量得到了相应释放，使得现在的行情已经处于新一轮的筑底阶段。尽管在这个位置，依然会有反复，大盘也不可能很快就转入强势格局，但进一步深跌的可能也不大。在这种情况下，尽管遇到了欧美股市的下跌，但此时其自身的抗跌性比较强，而且基本面也不具备大跌的条件，这就令市场有了抗御欧美市场下跌所带来的干扰的能力，能够走出一种相对独立的行情，这也充分展示了中国股市的韧性。

　　当然，人们也应该看到，虽然A股顶住了这轮欧美股市暴跌的负面冲击，但其面临的运行压力还是很大的。从宏观上说，由于疫情影响，欧美各国经济会遭遇更大的困难，GDP年度负增长明显。在经济全球化的背景下，这对中国经济的中长期发展是不利的。还有，海外股市下跌，市场避险情绪上升，必然导致资金从权益类产品中撤出，这样一来也会诱发外资减少对中国A股的投资，近期北向资金的表现也说明了这点。还有，国内外一些不确定因素仍然存在，这也使得股市行情在一定程度上缺乏明确的方向感。所以，尽管本周A股有逆势表现，但是对后市的演绎，人们还是要冷静观察，谨慎对待。