不确定困扰市场 谁是避险宠儿

　　本周，不确定仍为国际金融市场主旋律，三大不确定性因素短期仍难以消除。首先是海外疫情；其次是全球经济前景；第三是主要产油国原油产量以及国际油价。市场人士称，这三大不确定性因素息息相关，海外疫情进展影响经济前景，也决定了石油需求前景。美联储当地时间4月9日再出台最新刺激措施，其对经济前景和市场信心能起多大作用尚待观察。

　　在此背景下，究竟哪种资产才是真正的避险品？一些机构和专家指出，受益于疫情趋稳、港元升值等因素，中国内地和香港资产或受资金追捧。

　　美联储几度“放大招”

　　由于经济前景和疫情的不确定性，短期内欧美主要股市，特别是美股前景仍不明朗，大起大落走势恐将持续。

　　当地时间4月9日，美国劳工部最新发布数据显示，美国4月4日当周首次申领失业金人数为660.6万，前值为664.8万。虽然结束了此前三连升态势，但仍远超市场预期的500万。

　　圣路易斯联储最新发布的报告指出，受疫情冲击，在最坏的状况下，可能有多达4600万的美国就业者将在年内失业。这意味着全美失业率将骤升至32.1%的水平，将成为历史新高，远超1933年大萧条时的峰值24%。

　　同日，美联储再度“放大招”。美联储发布公告称，将采取新措施，即提供高达2.3万亿美元的贷款以支持经济。新举措包括大众企业贷款计划、市政流动性便利，其中市政流动性便利可提供至多5000亿美元的贷款，大众企业贷款计划可提供至多6000亿美元的贷款。同时，将定期资产抵押证券贷款工具（TALF）抵押品范围拓展至AAA级CMB债券，以及新的贷款抵押债券。美联储主席鲍威尔称，在美国国会、财政部的支持下，美联储正以前所未有的规模动用紧急贷款权力。美联储现在可以提供一些缓解和稳定的措施，并使用工具来确保经济复苏。许多借款人以及整体经济都将从这些计划中受益。

　　实际上，自美国疫情出现扩大趋势后，美联储就进行了数次史无前例的“大放水”。

　　当地时间3月15日，美联储在周日晚间紧急宣布降息100个基点至0-0.25%的水平，并宣布启动了一项规模达7000亿美元的扩大宽松计划。其形式将是5000亿美元的公债和2000亿美元的机构支持抵押贷款证券。一周后的3月23日，美联储宣布将不限量按需买入美债和机构住房抵押贷款支持证券（MBS）。本周美联储每天都在购买750亿美元的国债和500亿美元的机构住房抵押贷款支持证券，这意味着美联储已开启无限量的量化宽松措施。

　　接下来，美联储的后劲有多大，这些措施对经济的提振作用有多大，市场将拭目以待。

　　扑朔迷离的油市

　　除欧美股市外，国际油价也是近期市场关注焦点。4月9日，欧佩克与俄罗斯等非欧佩克产油国在当天达成初步减产意向，由于墨西哥反对，并未达成最终减产协议。

　　当日国际油价大跌，纽约油价大跌9.29%，收于每桶22.76美元；布伦特油价大跌4.14%，收于每桶31.48美元。油市前景更加扑朔迷离。

　　据媒体报道，沙特主持召开的主要产油国会议于北京时间4月10日凌晨结束。会议已达成初步减产意向，首阶段将于今年五六月份每天减产1000万桶原油，减产协议的有效期为两年，后续减产计划也将逐步实施。

　　市场人士认为，即使主要产油国达成原则性减产协议，减产规模也不足以弥补疫情造成的全球石油需求量的大幅滑坡。每天减产1000万桶对市场来说仍是不够的，这可能赶不上需求下滑的速度。

　　瑞银财富管理在最新报告中表示，预计布伦特及WTI油价在6月底保持在每桶20美元，随着疫情减退及经济复苏，国际油价下半年将回升至每桶40美元或以上。目前产油国面对“油满之患”，许多商业储油设施已不胜负荷，美国政府甚至计划向油企出租战略石油储备空间。油价暴跌对产油国固然不利，但对消费国却是难得的采购机会。

　　谁是真正的避险品

　　欧美经济、股市前景不确定，国际油价扑朔迷离。那么什么资产才是真正的避险品？

　　不少机构看好亚洲资产，特别是中国内地和香港资产前景，认为抄底优质资产或正当其时。

　　工银国际首席经济学家、董事总经理、研究部主管程实指出，展望未来，人民币资产有望成为新型避险资产。考虑到未来托底政策的进一步加码以及消费内需回暖，中国经济有望从二季度开始逐步企稳反弹。从金融层面看，中国市场的相对韧性有望进一步夯实。年初至今，中国股市的累计下跌幅度远小于欧美、日韩印等主要市场。

　　更为重要的是，对市场而言，投资是“买未来”而非“买过去”。未来长期的经济稳健性，将成为市场考虑的核心要素。因此，在战“疫”下半场的全球金融震荡中，人民币资产有望成为新型避险资产：虽然不是绝对意义上毫无波动的“避风港”，但是凭借相对韧性和成长性，能够成为全球长线资金在风浪中的“压舱石”。

　　此外，最近一周多以来，美元指数表现强势，港元汇率也持续走强。美元对港元汇率触及强方兑换保证水平7.75，这表明有国际资金流入香港市场。分析人士指出，国际资金青睐香港市场最主要的原因是在最新的行动中，香港金管局没有完全跟随美联储的降息幅度，导致港美息差扩大，从而增强了港元资产的吸引力。

　　外资在提前布局香港市场，内地资金也不甘落后。瑞银证券中国股票策略团队在最新发布的中国股票策略报告中指出，有更多中国内地投资者在A、H两地上市个股中寻找被低估的H股。