多机构首席经济学家喊淡定 A股回调有助风险及时释放

　　新型冠状病毒暂时打破了全球市场温和复苏的局面。鉴于春节期间的累积卖压，A股节后首日开盘下挫， 2月3日收盘，上证指数跌7.85%报2743.01点，深证成指跌8.45%报9778.96点，创业板指跌6.85%报1795.77点。

　　面对一日之内的较大跌幅，一时间市场开始担忧——A股究竟还要跌多少？是否会引发流动性风险？疫情最终将对经济造成什么影响？相关部门又会采取哪些措施来保障企业渡过难关？

　　对此，第一财经记者采访了多位机构的首席经济学家。“A股首日的大幅下挫实则正常。”兴业证券首席经济学家王涵对第一财经记者表示，在他看来，目前央行已经保障了市场的流动性充裕、股权质押和两融风险可控，就历史来看，在疫情得到控制、生产快速恢复之后，金融市场一般都能收复跌幅。

　　关键点落到了经济复苏和疫情防控的见效速度。兴业银行首席经济学家鲁政委在接受记者采访时表示，目前的关键在于保障物资、确保物流畅通，并对暂时陷入经营困境的企业提供贷款延期、财政补助等支持，才能缓冲经济阵痛。

　　A股回调有助风险及时释放

　　尽管A股单日跌幅较大，但并不出乎意料。

　　A股的单日大幅回调已及时释放了积压的风险，王涵对记者称。下跌原因市场也很清楚，毕竟新加坡A50指数和香港恒生指数在春节期间跌幅都超过5%，A股3日下跌只是对春节期间疫情利空因素的集中反应。而港股因为提前反应了，当日反而收涨。“尽管目前疫情发展仍存不确定性，但全球历次疫情后的金融市场基本都会收复跌幅，甚至转涨。”他称。

　　而此次市场并未表现恐慌，主要因为监管层早有准备。鲁政委就对记者表示，为应对疫情冲击，维护资本市场稳定，央行已经做了充分的准备，比如下调逆回购利率，扩大货币市场资金供给，增加市场流动性，后续有必要时也可能有降准、降息举措。

　　“对金融市场和机构而言，只要整体流动性有保障，就不会出现系统性风险。”王涵称。此外，场外杠杆在过去五年中受到严格管控，目前A股杠杆风险主要来自股票质押和两融业务，而监管层对此也有所准备。

　　数据上看，当前股票质押业务规模稳中有降，场内股票质押融资余额0.88万亿元，较峰值时下降45%以上，绝大多数融资期限为1至3年，整体履约保障比例约213%；全市场融资融券余额约1.05万亿元，占A股流通市值的2.13%，整体维持担保比例超过280%，50倍以上市盈率股票融资余额占比未超过三分之一，2019年以来全市场日均平仓金额约2000万元。证监会在2月2日表示，上述业务有一定的安全边际，风险总体可控。

　　另一个积极迹象在于，2月3日，北上资金逆势流入近200亿元。“我们注意到每当北上的资金净流入连续3个交易日后，基本上都会看到市场会有一波不错的行情。目前海外资金表现得更为理性，这也值得国内资金关注。”鲁政委表示。

　　历来疫情缓解后，市场一般都会反弹

　　尽管当前不确定性主导市场，但回顾历史，就过去全球重大疫情期间与其后股市表现来看，包括SARS、禽流感、埃博拉病毒、兹卡病毒等，若疫情未对经济造成巨大冲击，恐慌高点即是买点，经济数据也往往在后续季度V型反弹。

　　王涵对记者表示，SARS从2002年11月初露苗头，2003年3月~5月加剧，最终在2003年6、7月得到控制。受到SARS的影响，中国实际GDP增速从2003年一季度的同比增11.1%下降2个百分点至二季度的9.1%，但三季度即反弹至10%。

　　数据显示，当时主要是第三产业受到冲击，尤其是两大GDP的子项：交通运输、仓储和邮政业；住宿和餐饮业。这一部分的增速分别从2003年一季度的7.7%和11%下滑至二季度的2.3%以及7.4%。2003年三季度，则分别反弹至7.6%和16.9%。

　　央行调查统计司原司长盛松成则对第一财经记者表示，在时间维度上，此次武汉新型冠状病毒肺炎疫情影响集中在一季度，二季度之后经济将会逐渐恢复；在空间维度上，疫情影响集中在湖北省，其他地区受到的影响相对有限；在产业维度上，疫情影响集中在第三产业，尤其是客运、旅游、住宿餐饮、零售、房地产等行业；在物价维度上，疫情影响集中在少数种类的食品、药品和卫生用品上，绝大多数的商品价格将保持稳定，甚至可能因需求减少而出现下降。

　　当然也有观点认为，2003年时，我国加入WTO后的外需势头强劲、基础设施投资需求旺盛，而目前国际环境发生了较大变化。此外，第三产业在我国GDP中的占比较2003年提高了12个百分点，因此疫情对经济的冲击可能更为明显。但需要看到的是，“目前最终消费支出对GDP增长的贡献率接近58%，2003年为35%，消费格局也发生巨变，在线销售占比为整体零售量的20%，这在2003年是不可想象的，电子商务、在线娱乐和在线教育也可能受益于消费者行为的变化。”盛松成称。

　　金融支持企业渡过难关

　　从基本面来看，目前最关键的是要积极抗击疫情，在救助患者、防控疫情传播的同时，为困难企业或行业提供支持。

　　鲁政委对记者称：“中国向来不存在物资问题，但由于此次春节期间劳动力短缺，相信在复工后这一问题将会逐步改善。”

　　此外，对受疫情冲击较大的企业提供支持也是必要之举。鲁政委建议，受春节假期延长影响，部分贷款到期的小微企业无法正常还款，也有暂时遇到经营困难的企业，银行应酌情延期还款方案，缓解企业在疫情期间的资金压力；部分企业面临经营中断却仍要支付薪资的压力，这部分成本不应该由企业承担，而应由失业保险基金解决，地方政府应该向相关企业返还失业保险费；此外，银保监会此前倡议要畅通发债渠道，“尽管这时部分企业不一定能公布经审计的财务报表，但企业自己也要公布，且要确保公布后若有不实要严厉查处。发债的资金也可缓解流动性压力。”鲁政委称。