领涨节后A股市场 周期性板块7星捧月

　　上周A股市场迎来了2019年最后一个季度的交易，从前几个交易日的市场走势看，大盘震荡上行，但热点主线发生了较为明显的变化，9月份领涨的科技股大面积回调，沉寂多时的周期性板块则表现得越发活跃。业内人士指出，四季度周期性个股的配置价值有望进一步走高。

　　周期性个股逞强10月A股

　　10月9日，大盘低开高走，而推动大盘上升的最大助力则来自周期性板块，据记者统计，当天沪深两市共有34只非ST股以涨停报收，其中像粤宏远A、久立特材、光启技术、宝鼎科技这样出自房地产、化工、机械设备、钢铁等周期性行业的个股就占到了21席。如果从行业板块的角度看，当天整体涨幅排名前五名的一级行业板块分别为银行(1.78%)、房地产(1.46%)、有色金属(1.37%)、电气设备(1.26%)、计算机(1.21%)，由此可见，周期性板块占据了10月9日A股涨幅榜的前列。

　　实际上，周期性板块的强势在10月8日就已经有所展现，当天整体涨幅排名前五位的一级行业板块分别为农林牧渔(1.73%)、建筑建材(1.58%)、银行(1.18%)、医药生物(1.01%)，房地产(0.7%)。而通览10月份前两个交易日的市场走势可以清楚地发现，位居区间涨幅榜前三位的银行(2.99%)、建筑材料(2.6%)、农林牧渔(2.33%)均为周期性板块，同期涨幅超过15%的16只个股中，天顺股份、恒锋工具、南京聚隆、金力永磁、宝鼎科技等周期性个股就占了半壁江山。

　　与周期性蓝筹股的强势表现相反，一度在9月份大红大紫的新兴科技类个股在进入10月份后展开大面积回调，在10月份前两个交易日中累计跌幅超过10%的20只个股中，三盛教育、亿通科技、传音控股、大智慧等属于电子、计算机、传媒、通信等科技行业的个股就多达13只。而同期A股市场中共有5个一级行业板块处于整体下跌的状态，其中就包括通信、电子、传媒等新兴科技行业板块。

　　做多资金涌入周期性板块

　　周期性板块猛然发力，背后自然少不了各路资金的鼎力支持，记者在对最近5个交易日(9月26日~10月9日)市场资金流向进行梳理后发现，周期性板块及个股在近期获得了资金的积极关注。

　　统计数据显示，近5个交易日A股市场资金整体处于净流出状态，但银行、房地产、农林牧渔、建筑材料四大周期性板块却成为在此期间仅有的4个获得资金净买入的行业板块，其净吸纳资金分别达到95.36亿元、22.02亿元、7.85亿元、566.18万元。

　　在北上资金方面，近5个交易日北上资金合计净买入A股约17.08亿元，获得北上资金净买入金额超过2亿元的个股共有8只，其中招商银行、长江电力、温氏股份、万科A、山东黄金、平安银行、海螺水泥等7只个股都属于周期性个股，仅招商银行便被北上资金净买入了5.95亿元。

　　而记者在统计了近两个交易日沪深交易所披露的公开交易信息后也发现，机构席位在此期间只对6只个股进行了净买入操作，其中就包括上峰水泥、运达股份、久立特材、金螳螂等4只周期性个股。

　　此外，在两融市场，周期性个股也成为近期“融资客”大力运作的对象，在9月26日以来融资余额增幅超过30%的18只个股中，京运通、派思股份、顺丰控股、新华联等周期性个股就多达11只。

　　机构给予板块正面评估

　　就在各路资金加大力度布局周期性蓝筹股的同时，业内人士也对周期性板块四季度的投资预期给予了较为正面的评估。

　　中信证券(浙江)首席投资顾问钱向劲认为，推动周期性蓝筹股走好的因素主要有两条，一是估值优势，截至10月9日，采掘、建筑材料、有色金属、钢铁、银行、汽车、化工等周期性板块的动态市盈率处于最近三年中间值下方且普遍只相当于近三年中间值的20%~70%，属于偏低位置，比如采掘板块目前的动态市盈率仅有14.66倍，为近三年来的最低值。二是周期性板块的业绩预期有趋于好转的迹象，以机械设备板块为例，虽然已公布三季报预告且明确三季报业绩变动幅度的41家机械设备公司的业绩预喜率只有65.85%，但对比中报业绩可以发现，这41家机械设备公司中有27家公司三季报业绩预增幅度高于中报业绩增幅，显示三季度这27家公司的经营情况持续向好。基于上述两个理由，当前情况下，A股市场大的风格转换尚未确认，四季度仍是消费和大金融等蓝筹占优，非银金融、银行、食品饮料、地产、建材等板块盈利和估值的匹配程度较高，四季度的配置价值仍处于较高水平。

　　东方证券策略分析师蒋晨龙表示，随着三季报预告以及宏观数据披露，A股非金融板块三季度业绩有望触底回升的确定性逐步增强，与此同时，整体A股估值依然具备很高的性价比，和年初相比，估值提升幅度在20%以上的行业主要集中在科技和消费；而市值占比高达45%以上的行业，2019年全年估值提升幅度不足25%，这些行业主要集中在金融地产、周期制造、交运、电力板块，这部分行业的估值性价比较高，会持续提供A股整体的估值安全垫。在具体投资方向上，估值便宜、ROE稳定、业绩增速平稳的大金融板块四季度依然存在估值修复的机会，汽车、高端机械制造等行业也有望在三、四季度经济企稳周期到来时，获得一定的弹性。

　　财富证券策略研究员罗琨也判断，预计四季度沪指将围绕3000点、保持在2800~3200点区间震荡的格局，在此背景下，中短期科技成长板块有消化估值的压力，建议投资者适当加大价值白马股的配置、重视上证50的性价比，特别是关注估值合理、高分红、ROE稳定、外资偏好的消费、金融板块。同时对可能出现的预期差行业提高关注度，特别是那些存在流动性持续改善、大力开展基建投资、消费旺季下可能出现的改善或者拐点的周期性行业，包括汽车、工程机械、商贸、房地产等板块。

　　重点关注七大周期性板块

　　在周期性板块四季度配置价值走高的前提下，记者结合业内人士意见及近期盘面动向，综合梳理出四季度值得投资者关注七大周期性板块及潜力个股供投资者参考。

　　1、银行板块

　　关注指数：

　　安信证券金融行业研究员张宇资指出，目前银行板块资产质量依然稳健，估值有底，考虑前期不良消化充分、认定趋严，以及近年信贷投向的结构调整，资产质量不会显著恶化；股价对银行让利实体、基本面下行的预期已反映得较为充分。后续对边际利空钝化，对边际利好敏感；买入银行股相当于买入经济企稳的正向期权。并且明年一季度的逆周期调节加码是可以预见的，从配置和防御的角度来看有较高性价比。考虑到银行板块估值处于低位且年底面临切换，银行板块值得投资者关注。

　　潜力个股：平安银行、常熟银行、兴业银行、光大银行、宁波银行。

　　2、房地产板块

　　关注指数：

　　9月主流50家房企单月销售金额9060亿元，环比增长23%，同比增长32%，主流50家房企9月销售表现超预期，同比涨幅连续3个月扩大，销售表现持续超市场预期，同时也表明行业销售集中度继续提升。华创证券房地产行业研究员袁豪指出，近期随着房地产政策变化，资金环境或将边际改善，并且全球流动性宽松预期升温，而板块估值仍处于低位，主流房企动态市盈率基本保持在4~9倍范围，而主流房企股息率高达4.6%~6。%，房地产板块正处于相对理想的布局时点。

　　潜力个股：保利地产、中南建设、阳光城、大悦城。

　　3、汽车板块

　　关注指数：

　　最新数据显示，8月份经销商库存预警指数为59.4%，环比下降2.8个百分点，同比上升7.2个百分点。库存预警指数继7月份大幅上涨后回落。8月汽车经销商综合库存系数为1.51，同比下降9.04%，环比下降13.71%，库存保持在合理区间。

　　申万宏源汽车行业研究员宋亭亭指出，综合考虑修正后收入增速的回归、前期购置税透支已消化、三四五线城市乘用车需求将释放等三方面原因，判断汽车行业将于2019年下半年复苏，9月零售销量仍将承压，但三四五线城市销量逐渐回暖，预计零售有望在10月份同比转正，从大周期看，当前处于销量底部回升过程中，开始有相对收益，因此坚定看好乘用车行业在四季度复苏后带来的投资机会。从板块强弱看，零部件板块优于乘用车，尤其是自身α属性更强的公司。

　　潜力个股：爱柯迪、华域汽车、上汽集团、广汽集团。

　　4、物流交通板块

　　关注指数：

　　今年上半年物流交通板块整体回暖，总体收入同比增长14%，归母净利润同比增长16%。招商证券物流交通行业研究员苏宝亮认为，就细分板块而言，快递仍是景气度最佳的行业之一，电商平台加速布局快递行业，规模优势、成本控制、多层次的物流产品服务体系成为突出重围的核心因素，考虑到“双十一”即将到来，快递板块的投资景气度有望持续走高。机场方面国内枢纽机场资产负债率低、现金流充沛、超级垄断，中长期仍是最好的投资标的。航空领域，“十一”销售情况良好，预计四季度至明年航空需求回升。当前航空股的PB估值跌到历史底部区域，估值反应极度悲观预期，向下空间不大。而铁路板块业绩稳健增长，同时保持较高股息，仍是较好的防御品种。当前京沪高铁正式启动A股上市工作，有望提振相关铁路股。

　　潜力个股：顺丰控股、上海机场、春秋航空、大秦铁路。

　　5、建筑建材板块

　　关注指数：

　　9月基建项目申报增速大幅提升，前9个月累计增长43.56%，分月度来看，6月、7月、8月、9月基建申报金额增速分别为33.93%、26.3%、9.6%、188.1%，9月单月全国基建项目申报增速大幅加速。

　　兴业证券建材行业研究员孟杰表示，从基建数据来看，9月基建申报及基建成交数据均到达年内高点；并且基建政策也持续加码，随着资本金、债务性资金的加快到位，预计四季度基建投资将稳步提升。考虑到工业企业利润总额依然低迷、制造业投资、房地产融资不容乐观，基建投资托底必要性大幅增强，四季度基建相关支持政策仍将继续推出，并且资本金、配套债务性资金将会继续到位，支撑基建订单和基建投资稳步提升。

　　潜力个股：海螺水泥、北新建材、旗滨集团、中国交建。

　　6、钢铁板块

　　关注指数：

　　广发证券钢铁行业研究员李莎指出，9月为钢材需求传统旺季，社会库存逐步去化，供需格局趋强，钢价波动上行；同时受益成本端涨幅弱于成材端，盈利逐步修复，预计10月行业需求有望继续向好。供给端方面，近期多地出台限产政策，环保压力或边际趋严，预计供给边际收缩，钢价或震荡走强。受益环保政策边际趋严，成材基本面或强于成本端，预计行业盈利边际将继续改善。当前钢铁行业权益端已经回落至供给侧改革之前的低点，对悲观预期已经有较大程度的释放，若四季度A股市场自上而下完成风格切换，低估值策略驱动性价比较高的周期龙头股，钢铁板块可同样受益，建议关注需求企稳向好、环保基础较好的龙头钢企。

　　潜力个股：宝钢股份、华菱钢铁、三钢闽光、方大特钢。

　　7、化工板块

　　关注指数：

　　川财证券研究员白竣天认为，化工产能扩张周期之下，新增产能将在今年明年逐步落地，安全与环保压力对行业供给造成的影响正边际递减，但长期落后产能清退的趋势不变。展望四季度，在流动性逐步宽松的环境下，以及基建提速、刺激消费等政策的引导之下，四季度以基建、汽车为代表的终端市场或将迎来复苏。此外，去年四季度以来，化工产品价格指数持续回落，进一步下跌空间已较为有限。今年四季度原油价格或迎来震荡上行，在成本端对化工品价格形成一定支撑。化工核心资产的配置时机已经到来，建议投资者关注估值水平较低、新增产能持续落地、产品价格触底反弹的行业领跑企业。

　　潜力个股：万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、扬农化工。