今年情况实在有些＂特殊＂ 水皮:不抱希望就不会失望

　　郑眼看盘：A股方向感弱 盘整局势一时难破 

　　继周二大涨后，周三A股稍有调整，盘面走势较为常态。截至收盘，上证综指跌0.56%至2909.38点，深证综指跌0.64%至1528.40点，中小创表现类似。由盘面看，权重股走势不温不火，前一天涨幅稍大的多数个股小有回落。非权重股方面，黄金、农业、芯片等板块有所走强，其余板块则涨少跌多。

　　周三，港股回调幅度稍大，恒指收挫1.98%，地产股跌幅相对稍大。港股下跌，多半与其近3天大幅反弹相关，因短期获利盘需要消化。除自然调整因素外，短线资金成本走高，可能也是港股调整的原因之一。周三香港银行间同业拆借利率(Hibor)明显走高，这容易对地产类个股构成压制。

　　港元利率走高，应与有关方面维护港元汇率相关，高利率一般容易提升人们持有这种货币的兴趣。周三港元汇率进一步升值，而且幅度较为可观，暗示汇率进一步趋于稳定。

　　周三，我国央行进行了200亿元人民币28天期逆回购、150亿元人民币7天期逆回购，但由于周三有600亿元逆回购到期，故反而是净回笼了250亿元。短期资金出现250亿元净回笼，可能与两个因素相关，一个是与之前的地方债发行新规对冲；二是当日上午新公布的5月CPI创一年多来新高。

　　周三上午由国家统计局公布的5月CPI同比涨2.7%，创去年2月以来最高水平，这应该没有太多持续性，但央行在资金供应方面暂缓一下也很正常。

　　周三盘后，由央行公布的我国5月末M2余额同比增8.5%，增速与4月末持平；M1余额增3.4%，高于4月末的增2.9%；M0增4.3%，也高于4月末的增3.5%。此外，5月新增人民币贷款1.18万亿元，高于4月的1.02万亿元；5月社融增量1.4万亿元，高于4月的1.36万亿元。

　　M2表现平平，而现金或近似现金的M0及M1增速提升，这种数据组合体现出某种“定转活”倾向，对消费预期提升有好处，对股市的运行也是比较有利的。至于M2增速平平，通常暗示了投资暂时不旺。日前出台的地方债新规显然是为了提振基建，这与M2所提示的情况完全吻合。

　　不知不觉已接近6月中旬，由往年情况看，半年末A股较易震荡，但我觉得今年情况实在有些“特殊”，所以历史经验的可靠度势必会减少。上面说的“今年情况特殊”具体指的是以下两个因素：一是美联储7月末大概率会降息；二是外部经贸消息节点将至。

　　由往年情况看，美联储一般会在季月(即3月、6月、9月和12月)调整利率，其他月份出手的概率相对较小，所以如果今年7月降息，应该也能算作一种“特殊”。美联储降息在即，对全球金融市场影响重大，自然也包括A股。

　　至于经贸等外部政策波动，我相信没人能够预测，故投资者没有理由大举做多或做空。广义上讲就算是空仓也是一种操作，故身处股市即使看不清也得操作。

　　个人觉得，目前较合理的操作策略应该是先拿部分筹码，但同时也应注意防守，比如应尽可能多地拿一些抗波动能力较强的核心资产，等月末形势相对明朗之后，再分仓至波动性较强的品种。

　　水皮：【谈股论金】不抱希望就不会失望

　　摘要：主动配置的资金里面我们不能说都是假的，肯定不全是真的，但是被动配置的资金里面应该讲绝大多数或者说100%是真的。特别是跟随指数基金的北上资金就是被动配置的资金，被动配置的资金它要求更贴近收盘指数，也就是说各个股票的收盘价更能反映这些指数的构成。

　　水皮：【谈股论金】不抱希望就不会失望

　　水皮/文

　　北上资金的作用，大家心知肚明，对于市场还是有一定的影响力的。

　　比如上个月流出就比较多，这个月同样流入比较多，到现在为止已经200多亿，今天尾盘又出现了集中流入这一幕，本来一直到最后三分钟之前，上海流入了10多亿，深圳是流出的，一进一出，里外里正面流入是5亿左右。但是收盘之后，大家一看一共是流入了22亿左右。

　　为什么会发生这样的情况？因为在尾盘集合竞价的时候，外资是集中的涌入，深圳由流出5亿，变为净流入1.42亿，上海由流入10亿左右，变成流入21.16亿，里外里最后流入15亿左右的增量外资。

　　其实，所谓北上资金有真有假，怎么来判断真假？其中一个指标就是看它是主动配置还是被动配置。

　　主动配置的资金里面我们不能说都是假的，肯定不全是真的，但是被动配置的资金里面应该讲绝大多数或者说100%是真的。特别是跟随指数基金的北上资金就是被动配置的资金，被动配置的资金它要求更贴近收盘指数，也就是说各个股票的收盘价更能反映这些指数的构成，所以它们往往就在最后一刻按照最接近收盘价的点位进行被动配置。

　　所以，这是一个观察的指标，我们也就知道今天主动性流入的资金在收盘前三分钟只有5亿，跟前天80亿，昨天的70亿一比，基本上就不可同日而语了，所以明白这一点，大家也就明白，今天指数回落是有原因的。

　　上证指数跌了0.56%，深成指跌了0.92%，创业板跌了0.9%，成交量还是5000亿左右，从板块上来看今天是煤飞色舞，一定程度上也算是呼应了基建概念。但基建概念本身也有分化，大多数个股并没有超出昨天高开的价位，不过基建对于经济的刺激作用，边际效应一直是递减的，所以我们看到基建板块也没有气势如虹的拉升，市场主力也是小心翼翼，逢高依然是减磅的过程。

　　煤飞色舞作为原材料的一种呼应，但是表现也是小心翼翼，稀土板块概念早期有7%的涨幅，到了尾盘也是大幅度的回落，昨天表现强劲的券商今天基本上随波逐流了，所以现在大盘的方向感也很难说，它没有持续强硬的攻击方向。

　　今天值得注意的是恒生指数，跌幅相当大的，今天早上美股也是高开之后一路下跌，从高开将近1%到最后盘绿了，配合恒生指数今天接近2%的跌幅。在这种情况之下，北上资金积极配置上证指数和深证本身的持续性就是值得怀疑。

　　所以提醒大家一点，一定要客观看待北上资金，不能不把它当回事，但是也要做好区别、甄别的工作。

　　一句话点评：不抱希望就不会失望