二季度券商策略：回避短期波动风险

股票行情  www.caiguu.com  发布时间：2019-03-28  文章来源：大众证券报  责任编辑：陈天杰

　　今年一季度也已接近尾声，市场行情一改2018年的惨淡状态，A股呈现出快速上涨的态势，而近几日，市场波动明显，出现了下调的趋势，二季度即将来临，市场如何演绎？是即将结束快速反弹，关闭“挣钱窗口”？还是会在调整之后稳固向上？谁又将接过领涨的旗帜，中小盘的机会又在哪里？券商二季度投资策略已经陆续出炉。

　　上海证券：调整后上行趋势不变

　　上海证券分析师认为，经济向下波动，但下行空间已呈现，其分析指出，政府工作报告提出2019年GDP增速控制在6%-6.5%，而2018年的GDP是6.6%。因此，中国经济的向下波动仍将持续，但结构改善。不过在2020年中国经济整体比2010年翻倍的目标下，下行波动的空间已呈现，从市场预期看，不会成为影响趋势的因素，只能造成市场短期波动。在全球经济增长减弱的预期下，二季度消费和进出口数据不会出现较大改变，在投资支撑减弱的预期下，经济整体可能会向下波动。

　　而内部经过近年的穿透式监管、表外转表内、提高拨备覆盖率、降低不良率、发行金融永续债及央票互换等一系列措施，金融的系统性风险得到了有效控制。外部美联储加息、缩表路径受经济衰退影响改变，外汇流出压力减小。这些都为中国经济的结构调整、金融供给侧改革深化尤其是利率市场化提供了机遇。而管理层已为降准降息释放空间，目前估计未来1年降息3-4次，降准2次。

　　综合以上，本轮行情在降准降息预期下，市场整体处于上升通道，目前估计到明年中期完成整个上升5浪。其间受经济数据疲软预期的影响，会出现一定幅度的调整。受7月中旬GDP等重要数据偏弱预期的影响，今年二季度尤其是后半程，市场需要一次调整。指数上看，目前上证综指量价配合较好，处于第1浪的上升浪过程中，单日成交量最高达5257亿，对应的第1浪头部位置在3500点附近。如果上证综指在上升到3500点过程中，还能放出8000亿甚至更大的单日成交量，那么这个头部位置还需上移。头部确认后，第2浪的调整浪将以年线为目标进行缩量调整，支撑确认后，再展开第3浪的上升浪，成交量将会继续放大。新兴产业和国资国企改革都将是本轮行情的受益者。

　　爱建证券：回避短期波动风险

　　今年以来，市场前期情绪高涨，这在爱建证券的分析师来看，这样被情绪左右短期暴涨的市场并不是一个健康的市场，不利于市场的稳定，但这是我国市场的目前的主要特征。其建议，在前期大幅上涨之后，后期的走势需愈加谨慎。因为持续的情绪高涨已经累积更大的风险，在二季度的适当降温成为更好的选择。

　　爱建证券分析师指出，整体看来，虽然我国经济面临较大的下行压力，但是从政策和改革方向来看，未来支撑经济的有利因素也在增强。尤其是加大减税降费力度，有利于激活民间投资和消费。稳健的货币政策将有助于金融风险的消除，GDP虽然会稍有下行，但是也基本可控，而M2增速会稍有上行。但是波动不会很大。市场的基础依然稳定，市场的宏观环境波动不大，这是经济基础，也决定了市场主基调。

　　目前，市场整体估值水平在2018年下降后有大幅回升，尤其创业板叠加业绩下降和股价上涨，市盈率水平大幅提升，中小创的估值有过度表现，这也将是未来估值的主要压力。而权重类的估值基本安全，但也难以有大幅上行的动力。未来几个季度业绩增速难以改善估值水平的压力。同时4月份的财务报告集中披露，业绩增速难以乐观，也将成为短期市场的主要压力。因此从业绩上来说估值难以有支撑，市场更多的是选择价格来修正。

　　对于二季度的投资策略，爱建证券分析师建议：安全为主交易为辅，更多的是要选择前期涨幅不大而同时估值具有优势的行业板块。比如，基建相关的产业链如钢铁、建筑材料以及上游的采掘等。环保以及园林建设同样受益于政府投资的预期乐观以及乡村振兴的推进。而旅游等休闲服务行业是业绩增长、估值和股价表现稳定的行业。

　　爱建证券分析师指出，行业配置的地位将在二季度的地位得到提升，但是投资方面还是更倾向于首选仓位的控制来保证安全的需求。建议二季度要放慢脚步，步步为营，需要回避的是短期市场波动风险。不过，2019年是震荡反复走出低谷的过程，对于市场的长期趋势看法依然乐观，如果从长期看，选择有估值和成长优势的公司反而是好的时点。

　　渤海证券：关注信息安全领域

　　渤海证券的分析师把二季度投资的眼光聚焦在中小盘，其分析指出，在科创板快速落地，商誉减值预期缓解等背景下，今年以来，市场呈现出快速上行的态势。经过从年初到当前的市场快速上行以及部分公司的商誉大幅减值带来的净利润大幅减少，中小盘的估值上升明显，创业板PE已经从年初的28倍，快速上涨到当前的52倍，中小板的PE从年初的19倍上涨到当前的25倍，而沪深300的PE则从年初的10倍上涨到当前的12倍，上证50的PE则从8倍上涨到当前的约10倍，板块的估值明显上涨，从估值的角度来看，中小盘整体估值经历了较大幅度的上涨过程。

　　在投资策略方面，由于年初以来A股市场经历了较大幅度的上涨，估值中枢逐渐上移，从中长期投资逻辑来看，建议重点关注增长确定性大，增速稳健，具有中长期成长空间的行业和企业，渤海证券分析师在第二季度推荐重点关注信息安全行业和相关的细分行业龙头企业。其认为近年来，随着《网络安全法》的落地，在国家产业政策支持以及国内企业大力研发下，信息安全行业迎来了快速发展的新局面。根据《中国互联网发展状况统计报告》，截至2018年底，我国网民规模为8.29亿，全年新增网民5653万，互联网普及率为59.6%，较2017年底提升3.8%。在网民规模持续增长的同时，使用网络支付的网民数量也在逐渐增加，2018年我国网络支付用户规模达到6亿，较2017年底增加6930万，年增长率为13.0%，使用比例由68.8%提升到72.5%。在互联网和移动互联网快速发展的时代，联网终端与系统数量持续增加，对于电子取证设备、大数据安全分析产品以及网络安全防护产品的需求也将随之增加，信息安全行业迎来了快速发展期。综上，信息安全行业具有成长空间大，具有长期的成长逻辑，以及随着各种政策的实施和国家对信息安全自主可控的的日益重视，信息安全行业有望迎来长期的持续稳健发展。

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