立足基本面 追求长期稳定Alpha收益

股票行情  www.caiguu.com  发布时间：2019-03-25  文章来源：中国证券报  责任编辑：陈天杰

　　相较于主动权益投资和被动投资，量化增强指数基金是基金行业一个相对小众的品种。笔者认为，未来随着资产配置型机构投资者的壮大，养老基金、FOF基金等长期资金进入市场，量化基金的投资价值会更加凸显，量化投资将有较大的发展空间。在实际投资中笔者从量化和基本面角度出发，建立多因子选股体系，从而追求长期稳定的Alpha收益。

　　期待长期慢牛行情

　　今年以来，A股市场受政策支持、场外资金流入等多重利好影响，主要指数均出现了明显的上涨，其中沪深300指数年内上涨超20%。虽然短期涨幅超出很多人的预期，但笔者仍看好沪深300指数的中长期表现。

　　首先，为更好地服务经济转型和实现资源的更有效配置，资本市场的地位和作用在不断被重视和提升，这将长期提升市场的信心和估值。可以期待未来资本市场将成为中国经济非常重要的一个环节，长期慢牛行情值得期待。

　　其次，虽然沪深300指数自低点以来已有一定涨幅，但目前估值水平仍处于中枢偏低位置。截至3月18日，沪深300指数估值(静态PE)12.64倍。纵观指数过去十年的估值水平，市盈率低于11倍只出现过四次。与此相对的是，沪深300指数牛市时期的PE均超过20倍，如2007年10月、2009年8月、2015年6月的估值分别为44倍、23.4倍、19.2倍。横向对比来看，美国标普500指数估值20倍。因此，虽然沪深300指数自低点以来的涨幅达到20%，但仍处于中枢偏低位置，仍具有一定的估值优势。

　　第三，外资对中国A股的增配空间巨大。明晟公司(MSCI)前期宣布将A股纳入因子的权重从5%提升至20%，预计2019年有4000亿元海外资金配置A股。从过往数据分析来看，外资偏好配置新兴市场的大市值行业龙头股票。在此背景下，作为大盘蓝筹的代表性指数，沪深300最为受益。

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