A股估值下移 大概率处在底部区域

　　昨日A股全线回落，深成指、中小板指数、创业板指数均创调整以来新低，上证指数离年内新低也只有一步之遥，成交量继续维持较低水平。盘面上，申万28个一级行业全线下跌。整体上看，A股估值水平已经处于历史底部区域，并且仍在进一步下降。

　　近期影响市场主要因素仍是对美国挑起贸易战的担忧，但从最新经济数据显示来看，并未出现投资者担忧的悲观情况。8月份制造业PMI指数为51.3%，较上月上升0.1个百分点；非制造业商务活动指数为54.2%，比上月上升0.2个百分点。PMI指数上升表明宏观经济失速下滑的可能性较低。国家统计局10日公布8月CPI上涨2.3%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。

　　另外，根据海关总署发布的数据，8月份我国进出口总值2.71万亿元，同比增长12.7%，增速较7月提升了2.8个百分点。其中，出口1.44万亿元，同比增长7.9%，增速较7月提升了3.2个百分点；进口1.27万亿元，同比增长18.8%，增速较7月提升了2.2个百分点。因此，目前来看，美国挑起的贸易战虽然导致了贸易顺差收窄，但对目前进出口贸易整体的影响仍然是有限的。

　　资金方面，短期整个市场的风险偏好持续下行，两融余额规模下跌至8568亿元左右，位于近两年的历史低点附近，反映出信用市场投资者情绪谨慎。两市成交量也始终维持在2500亿元左右，这表明整体场内资金的情绪是偏谨慎的。8月沪股通资金半年来首次净流出。但随着资本市场持续开放，外资持续流入，养老基金陆续发行，“沪伦通”稳步推进，未来资金流入渠道将逐步多元化。

　　从估值水平方面来看，结合历次牛熊轮动经验，当前A股市场PE、PB又一次降到了历史较低水平。如把底部看成一个点，那很难精确判断底部在哪里，但如果把底部看成一个区域，那么A股大概率已经处在底部区域。

　　首创证券认为，经济数据出现明显的好转为市场信心恢复提供强力支撑，上证指数在2600点-2700点的底部区域整体构建较为扎实，虽然整体仍然保持在低位震荡态势，但出现大幅下跌的可能性较小。

　　爱建证券则认为，市场情绪仍需时间修复，等待不确定因素的消除。整体上看，短期交易性机会不大，风险和收益不匹配。从安全稳健的角度出发，避免短期波动的风险，耐心等待右侧机会出现。