市场遭遇短期重创 下半年有望迎估值修复

　　本周市场遭遇滑铁卢式下跌，特别是在节后的周二市场，市场投资者反应过激，引发A股市场的大跳水，沪深两市盘中暴跌，三大指数盘中跌幅均超4%，成为2015年后最为严重的市场调整，一方面折射出国内投资者在面对国际利空因素的恐慌，另一方面也反应出国内投资者的不成熟，跟涨杀跌，散户思维严重，市场的羊群效应助涨了看空情绪的蔓延，充分说明国内市场要向成为国际成熟的金融市场，可能还需要很长一段路要走。

　　央行再次释放积极信号稳定市场预期。央行近日表示，央行将继续实施好稳健中性的货币政策，加强形势预判和预调微调，加强监管政策协调，把握好政策力度和节奏，健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，积极有效应对可能的外部冲击，稳定市场预期，维护金融市场平稳运行，有序推进金融改革开放，促进经济金融平稳健康发展。从政策方面看，扩大内需、金融开放、鼓励新经济等有望提供较好政策环境。从流动性方面看，在稳健中性的货币政策基调下，下半年A股仍是存量资金博弈行情。

　　市场人士认为，A股估值处于历史低位，低估值带来高安全边际。目前位置机会大于风险，市场在反复磨底之后，仍会回到基本面主导轨道上。整体来看，A股市场仍处于良性发展状态。从盈利角度看，在经过2017年供给侧改革去产能过程后，实体经济活力已获得一定程度修复。从一季报情况看，在剔除金融股后上市公司平均利润增速达23.53%，处于相对健康状态。从估值情况看，无论是全部A股还是上证50、创业板指等主要指数目前估值水平均大致等于甚至低于2016年初水平，表明在盈利修复驱动下，当前股价对估值已有较好消化，估值绝对水平不算高。从全球股市视角出发，A股盈利能力较强，估值和风险溢价水平合理，下半年可相对乐观。