市场风格已发生转换 价值投资变了?
今年头两个月的股市交易过去了。最高3587点,最低3062点,振幅525点,比去年全年的振幅还要大。
1月份,满市场还都在叫“价值投资”,但是,在2月上旬的暴跌后,市场舆论的关键词突然变成了“新经济独角兽”,转而崇尚成长性投资。许多投资者百思不得其解:不是说好搞价值投资吗,怎么这么快就变了?
去年市场为何只炒大盘股?
去年监管层主张“反对炒小、炒新、炒差”,“反对炒高价股、炒概念股、炒热点股”。如若市场有违,就采用窗口指导、问询函、异动公告、特停核查等措施,而对连续五六个,十来个,甚至二三十个跌停,却不闻不问,视而不见。
而以茅台、中国平安、招商银行为代表的大盘股、白马股,却犹如小盘股扶摇直上,节节创新高,连工行、建行都创出了历史新高。遂带动了上证50、沪深300、上证指数这三个大盘股指数,俨然像大牛市。于是,千百万投资者下决心忍痛割肉中小盘成长股了,蜂拥而入大盘股。
难道这真的是“价值投资”吗?非也!
为什么这些大盘股在香港的H股股价比A股打7—8折,高叫价值投资的机构、沪股通、深股通的投资者,香港的外资为何不去买H股?为什么要把中石油炒到了9.58元,市盈率高达239倍?再有,既然是价值投资,就应该中长线持有,为什么去年到今年1月,各路机构在大盘股中抱团取暖,锁定筹码,利用资金优势,把大盘股俨然变成庄股来炒?这还算是价值投资吗?
恶炒大盘股造成了什么后果?
去年一年,我几乎在每一篇评论中,都抨击“二八”“一九”现象,认为历史上恶炒大盘股从来都没有好下场,如2012年12月—2013年3月,恶炒后发生暴跌,大盘指数不仅跌回起点,而且击穿2000点,到1849点。
终于,自1月29日起,当整个市场对炒大盘股、白马股达到高度一致、甚至疯狂时,风云突变,暴跌便以迅雷不及掩耳之势发生了。
在2月上旬短短几天内,A股便发生了断崖式狂泻,短期内直线下落式的暴跌,终于惊醒了整个市场,尤其是把恶炒大盘股所造成的一系列严重后果,暴露在光天化日之下。
一是把“买大盘股是价值投资”的画皮扒得精光,上证50、沪深300和上证指数出现巨大跌幅,工行跌17.24%、建行跌19.12%、中行跌15.4%、农行跌17.18%、交行跌14.63%、招行跌19.09%、中国平安跌23.47%、中国人寿跌24.67%,中信证券跌 25.4%、中石油跌18.58%、中石化跌21.46%。
人们终于醒悟,恶炒大盘股绝不是价值投资,而是打着“价值”旗号的投机炒作。
二是信托资管前两年买入的股票,大多是股性好、股价高的中小创股票。而今,已大面积地跌破了强行平仓线。
三是97%的上市公司大股东都用股权质押融资。其中125家公司的质押比例超过50%,许多大股东的股票,数百家公司质押比例超过30%。这些股早已跌破了强行平仓线。要不是监管层不准券商给予强行平仓,数百家上市公司的大股东都被消灭了!
四是央企改革股、地方国资改革股,大量跌成了“白菜价”。
五是由于二级市场新兴产业高成长股都跌得一地鸡毛,无法吸引BATL之类的新经济蓝筹股来A股上市。
风向为何突然转向新经济股?
去年年底的政治局会议已经定调,要从数量型增长转变到高质量发展;要把创新动能、发展新兴产业作为新时代中国特色社会主义的国家战略;要把发展新技术、新产能、新业态、新模式。作为拉动经济增长的主要动力。股市作为经济的晴雨表,必须对此作出积极的反应。
监管层不再提加大直接融资比例;不再搞低质量的扩容大跃进,如今年前两个月只发新股25家,已经连续2周没有公布新股发行额度;把新股发行注册制的授权推迟2年;从证监会到交易所,再到权威媒体,都反复强调对像BATJ之类的新经济、新蓝筹企业的上市,要增强包容性和适应性;本周监管层更是强调要让生物科技、云计算、人工智能、高端制造四大新经济行业的独角兽企业,尽快在A股上市,或通过并购重组上市。
更重要的是,从监管层再到权威媒体,终于对“价值投资”理念做了纠偏。已经认识到:价值投资不只有低市盈率的传统产业的大盘股,还包括新兴产业的市盈率略高的高成长股。二者都是推动中国经济增长的重要动力。
我认为,股市政策的这一重大转向,不是短期行为,而是长期战略。
试看美国股市过去9年牛市中,都是由高科技股领涨的,美国股市的十大权重股中,长期据第一位的石油股埃克森美孚,已从第1位退到了第10位。相反,新经济股如苹果、亚马逊、Face-book、阿里巴巴等,市值均在其之上。
市场风格是否已经转换?
不妨去看下今年1月份出笼的各路机构研究报告,无不认为2018年股市的热点和格局仍然是价值投资,但是这种观点仅流行了不到1个月,就被市场“打脸”了。
我在去年年底和今年年初的三篇展望2018年股市的周评中,都提出了“市场风格将转换”和“格局更新”的问题,认为2018年股市,新兴产业股、新经济蓝筹股更有机会。
先看从1月底的高点到本周五的收盘指数的涨跌幅:上证50从3202—2864点,跌幅10.55%;沪深300从4433—4016点,跌幅9.4%;中证500从6398—6056点,跌幅5.4%;中证1000从7060—6632点,跌幅6.06%;上证综指从 3587—3254点,跌幅9.28%;深成指从11633—10856点,跌幅6.67%;中小板指从11461—10902点,跌幅4.87%;创业板指从1852—1772点,跌幅4.31%。可以看到,越是大盘股的几个指数跌幅就越大,越是小盘股的几个指数跌幅就越小。
再看春节后7天的各指数反弹强弱:上证 50从 2871—2864点,跌0.24%;沪深300从3966—4016点,涨0.5%;中证500从5754—6050点,涨5.25%;中证1000从6230—6632点,涨6.46%;上证指数从3199—3254点,涨1.72%;深成指从10431—10856点,涨4.08%;中小板指从10391—10902点,涨4.92%;创业板指从1646—1772点,涨7.66%。可见,越是大盘股的几个指数,反弹力度就越小,越是小盘股的几个指数,反弹的力度就越大。
再看这7天的沪深两市的个股涨跌比,7天中没有一天出现“二八”现象,而基本是“七三”现象。个股大幅度跑赢大盘,中小盘股大幅度跑赢大盘股。
这已明白无误地告诉人们,市场风格确实转换了,由去年的“唯大、唯白”,转变成中小盘股、成长股、高科技股、并购重组股、超跌股、未经炒作业绩大幅增长的二线蓝筹股唱主角。
这就是我长期来一直提出的“大盘股搭台,成长股唱戏”的慢牛格局,是亿万投资者都喜闻乐见的理想的中国股市。这样的股市才是真正健康的、稳定的、有前途的。
近期A股对外围股市独立性相对较强,一方面因为近期已提前连续调整,另一方面是A股至今仍处在金融危机前的半山腰,而外围股市均早已数十次创出历史新高,处于不同的阶段。再一方面,中国经济基本面良好、A股是全球股市的估值洼地,外围股市的下跌,正好为资金回流A股创造条件。
今年股市最大的机会,是在新经济股、新兴产业股、高科技股、高成长股、被错杀的超跌股、国改股、并购重组股(含基本面改观的ST股)、业绩大幅增长的二线蓝筹股、中盘股。
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