坚守业绩主线 北上资金加码A股投资

　　在场内资金离场之际，节后北向资金却已连续多日加码A股。据统计，本周北向资金合计净买入53.55亿元，而以贵州茅台为代表的白酒板块显然仍是北向资金最爱。

　　“买酒”模式延续，成为北向资金坚守价值风格的又一例证。分析人士认为，当前市场演绎的主线仍离不开业绩这一主线，而北向资金对于白酒板块的肯定主要源于其对板块高确定性的青睐。从北向资金对A股的看多做多态度来看，分化中其实也并不乏机会。

　　北向资金“坚守”蓝筹白马

　　在近几个交易日盘面的分化中，北向资金的一举一动受到投资者广泛关注。而本周二，北向资金的逆势加仓行为更是受到市场重视。

　　数据显示，节前最后一个交易日北向资金就已扭转此前态势开始持续净流入。节后，北向资金更是趁着两市的反弹大举流入。统计显示，节后以来，截至2月27日的四个交易日中，沪股通分别获得净买入10.47亿元、11.86亿元、20.44亿元、16.48亿元，而深股通分别获得净买入13.24亿元、5.94亿元、11.65亿元、9.52亿元。虽然昨日的净流出打断了北向资金连续多日的净流入，但节后其整体动向还是颇值得玩味。那么在北向资金新一轮风格的转换中，北向资金到底加仓了哪些股票？

　　从沪深港通近七个交易日十大活跃个股成交情况来看，近七个交易日净流入前十的个股分别为中国平安、贵州茅台、海康威视、恒瑞医药、五粮液、大族激光、平安银行、洋河股份、双汇发展、青岛海尔等，显示出北向资金的审美偏好显然并未因近期盘面大小盘的强弱转换而发生变化，以贵州茅台、中国平安等为代表的白马蓝筹股依然是北上资金的“宠儿”。

　　从去年以来，在对趋势及风格把握方面，北向资金的确做到了先知先觉。在长假前夕其对成长股的增持更是堪称“精准”。继节前短期加仓中小票取得不错收益后，当前北向资金又再度瞄向蓝筹白马。那么在近期主板指数出现明显调整，中小盘股已成为当下行情的主要做多力量，北向资金逆势加仓蓝筹其背后又有何逻辑呢？

　　此前，华创证券就曾表示，2018年市场将沿两条主线展开，一是能源、农产品和大众消费等抗通胀品种；二是有望走出独特产业周期、抵御经济周期波动的新兴产业。该机构认为，就一季度而言，业绩确定性与流动性溢价仍是当前资金追寻的重点，市场配置重心获将从白酒、家电扩散到金融、地产。而二季度北向资金、机构资金的配置趋势也将不会发生本质变化。

　　醉翁之意不在酒

　　分析人士表示，节后资金整体分歧有所显化，沪指短暂收复3300点后再度“无功而返”，对市场信心产生了一定冲击。而前期强势板块集体“熄火”，也为后市盘面走向蒙上了一层浓厚的“疑云”。

　　在谨慎情绪再度抬头的背景下，数据显示，近七个交易日沪深港通十大活跃个股中白酒股就占到3席。而“买酒”模式的再现也把不少投资者的目光再度拉回白酒板块。

　　分析人士表示，近期盘面的不振仍是源于此前盘面回调后信心尚未完全恢复。而在此背景下，白马消费股的持续上涨后，其高估值需要越来越确定、越来越及时的业绩验证。而从近期多家白酒上市公司发布的2017年业绩预告来看，板块整体呈现出复苏回暖态势。而对于业绩预增的原因，多家酒企都归结为2017年白酒行业景气度的持续改善。而业绩的整体向好对当前白酒板块重新聚集人气显然是具有积极作用的。

　　据酒仙网统计，在春节期间酒类消费中，白酒消费占60.6%，葡萄酒26.3%，洋酒6.6%，其他占6.5%。各品牌销售额方面，前十名为贵州茅台、五粮液、人头马、酒鬼酒、泸州老窖、剑南春、国台、丁戈树、水井坊和扳倒井。80、90后消费崛起，合计占比65.1%。

　　安信证券认为，2018年优势品牌有望继续加速，核心为“茅五汾洋”。2014年以来，春节白酒消费持续旺盛。高端白酒消费明显扩容，呈现淡季不淡特征，茅台出现了淡季批价继续上行的情况。以“茅五泸”代表的高端白酒消费明显扩容。从行业规律来看，一轮白酒景气当中，优势品牌必然有一轮加速，次高端如此。因此，2018年有望成为高端白酒消费加速升级下的财务优化(利润增速跃升)窗口期。

　　总的来看，在消费升级背景下，白酒板块将持续受到资金的青睐。而仔细分析北上资金逆势加仓白酒板块的背后逻辑，不难发现，业绩确定性高低已成为当下资金审美的重要标准。

　　分化中不乏机会

　　从北向资金对蓝筹白马尤其是白酒板块依然抱有看多做多的态度来看，其实在分化中其实并不乏机会。

　　当前市场的演绎仍离不开业绩这一主线，而北向资金对于白酒板块的肯定主要源于其对板块高确定性的青睐。不过，在当前市况中简单复制北向资金的操作手法显然并非最佳选择。分析人士表示，投资的最高境界是做价值洼地的价值发现者，在分化中投资者应多关注被错杀的尚在价值洼地里的好公司。

　　分析人士表示，“从结果看，股票策略的本质是选择和判断”。确实，策略最终的落脚点，是判断大盘趋势、给出标的，是买和卖，体现的是盈利，抑或亏损。当然，在买卖背后，则是思想与理念的呈现，是综合和演绎的过程。全市场的炒作风向不会一成不变，聪明的资金总会去收益率最高投资的领域。

　　东方港湾投资董事长但斌认为，“伟大企业+便宜价格”的机会太少，可遇不可求，大多数时候伟大企业的价格只是“合理”而已。简单来说，根据“股价=市盈率×每股收益”的公式，如果能用合理的价格买到伟大的企业，通过每股收益的增长所带来的回报是长期而持续的，而通过市盈率增长所带来的回报或“安全边际”却只是一次性的。

　　当前，2017年报和2018年一季报表现出业绩预增或高分红潜力的个股已逐渐成为市场关注的焦点，而拥有确定性高增长和良好的治理结构的公司后市也将有望进一步获得估值水平的提升。