创业板回暖时间之窗正徐徐打开

　　即将过去的2017年，对于创业板而言，显然是一个郁闷之年。不论是从创业板综指或是创业板指来看，创业板全年的走势基本上是给牢牢压制在年线的下方，开局之日如此，至今也仍在年线的下方运行着，距离上方的年线，大概有10%的落差。

　　就A股的全局来看，主板指数与创业板指数呈现出典型的“东边日出西边雨”的景象：上证指数从今年6月6日至今，一直在年线上方运行；深成指紧随其后，自今年8月14日开始跃过年线后，至今也一直在年线上方运行，双双进入了技术分析所认可的牛市阶段。主板的个股方面，出现了中国平安、贵州茅台、美的集团等年内翻番的个股。

　　创业板指自面世以来，已明显地经历了两轮熊市和一轮牛市。2012年12月26日，创业板指已经超越A股市场包括上证指数在其它指数，突破了年线，从708.24点的年线起步，一路大涨小回，高歌猛进，直至到2015年6月5日，创出了4037.96点迄今为止的历史最高点位，涨幅高达4.7倍，演绎出了创业板个股“小而优”、“优而涨”的华章舞曲。上证指数在2014年7月24日，才姗姗来迟地突破年线，从2090.89点的年线处起步，在2015年6月12日创出了这轮上涨的最高点位5178.19点，涨幅约1.48倍。较之主板与中小板，创业板是后起之秀，在2012年底即以后来者居上的姿态，拉开了上一轮牛市的序幕。

　　创业板2017年风光不再已经是昭然的历史。立足当下，投资者面临一连串的问题，有些问题更是尖锐无比的：为什么在2017年会出现深成指比创业板指数更强的现象？创业板已经遭遇了滑铁卢，会因此一蹶不振吗？

　　2017年为什么会出现深成指比创业板指更强的现象？除了估值、市场主力资金的偏好等因素外，还有一个重要因素是，深交所在2015年5月20日对深成指实施扩容，样本股数量从40只扩大到500只，深市主板、中小板、创业板公司的权重分别为48%、35%、17%。在将于2018年1月的第一个交易日正式实施的最新深成指中，主板、中小板、创业板样本股的权重分别为44%、40%、16%。在深成指样本股中，主板占比最多，不乏美的集团、格力电器等蓝筹个股，同时深圳A股主板又是不再扩容的板块。

　　最新数据显示，2017年全球IPO数量已达2007年以来的最高水平。发新股从来就是一把双刃剑，短期看是摊薄了市场已有的存量资金，从中长期来看，则是为创业板输入了源源不断的新活水，积聚更多优秀的上市公司，华大基因今年在创业板的上市就是其中的标杆。

　　站在现在的时点上，当我们兴高采烈地在复述着腾讯在香港股市的辉煌、百度等诸多中国概念股在美国股市的精彩表现时，我们始终不要忘记的一个事实是：如果当年中国有扶持民营高新企业的中小板、创业板大平台，而且这个平台制度完善，那么，当年的腾讯百度们就应该在国内创业板上市，而不是一窝蜂地到香港和美国股市上市。这说明了什么呢？说明我们当年并不缺优秀乃至卓越的企业，当年缺的仅是中小板与创业板这样一种高效的直接资本融资平台。随着中小创在过去十多年里的持续经营，现在中小板和创业板的平台已然建成且运作已趋向成熟。可以肯定的是，在当下，在未来，类似腾讯、百度这样的优秀企业一定还会涌现，它们要展翅高飞时，所选择所依仗的资本平台，应该更多的是国内中小板、创业板而不是海外市场。

　　新兴产业、新兴企业、企业创新，是创业板的多个关键词中至为关键的三个。为新兴产业服务，为新兴的创业企业服务，为创业企业的创新服务，这不是权宜之计，而是事关中国经济未来发展的百年大计，8年多以前的2009年10月末，创业板应运而生。时至今天，创业板在这方面作出的独特贡献也是明显领先的，在将于2018年1月的第一个交易日正式实施的深成指、深证100和中小板指中，战略性新兴产业样本股权重分别达到55%、58%和57%，在创业板指中，更高达75%，显著高于市场平均水平。而这些比例，是贴近深交所多层次市场实际板块分布的。

　　从历史走势来看创业板个股的机会，尤其是大机会，都是在大跌之后产生的，而不是在上涨中孕育的。下跌对于真正优秀的企业，是真正的洗礼。创业板面世后，就先经历了熊市大跌，然后才凤凰涅磐般地创出了历史新高。创业板个股在2016年、2017年的连续颓势，是否孕育着来年的机会越大？未来的市场会给出答案。

　　笔者相信，时间会站在创业企业与创业板这一边，时间越长，对于创业板就越有利，因为更多更新更棒的创业企业上市，它们蓄势待发的劲头会更充足，也会更切合乃至带动消费升级、产业转型的大环境。它们的业绩，经历了优胜劣汰，后来居上的概率是相当大的。在这点上，美国资本市场也给我们提供很好的一个启示：年初至今，标普500指数累计上涨逾20%，道琼斯工业平均指数累涨25%，纳斯达克综合指数累计上涨近30%。

　　创业板在2017年遭遇了滑铁卢吗？不是的，对创业板有利的时间之窗或正徐徐打开。事实与逻辑很明显，现在中小板与创业板的平台已经更趋完善了，调整也已经比较到位了。在当下，我们可以乐观、也可以悲观地看待中小板和创业板。笔者的选择是乐观一点。