市场否极泰来时点正在临近

　　近期A股市场呈现震荡筑底格局,沪指在3250点上方弱势整理,3330点附近形成短期压力,伴随着成交量逐步萎缩,市场进入弱平衡状态,资金悲观情绪出现缓解,个股的杀跌动能明显减弱。笔者认为,市场否极泰来的时点正在临近,前期引发市场调整的不确定因素正逐步减少,同时对资金情绪影响的边际效应也在递减,后市随着获利资金兑现及主力调仓换股的结束,市场有望再次震荡盘升,不过行情的结构性特征还将持续。

　　自3450点调整以来,A股震荡幅度加大,但无论是在调整过程中,还是在底部震荡整理过程中,与之前的调整性质有着较大区别:之前大盘调整是90%的个股大幅调整,10%的个股小幅调整,甚至还不断创出新高,即便随后大盘上涨,市场也无整体的赚钱效应,市场人气难集聚;而本轮大盘调整,从个股跌幅超过5%家数看,11月17日、23日及12月12日,分别为2418、156、58家,市场的杀跌动能明显减弱,同时市场白马股与题材股的结构性矛盾得到一定程度缓和,这有利于未来市场形成共振态势,指数与个股的安全边际提高,有利于吸引场外资金流入。与此同时,在市场的波动中,主力资金及新进资金正在积极布局新经济业态的迹象愈加明显,5G、半导体、芯片、人工智能所构成的确定成长品种反复联动,已经勾勒出以新经济、新动能的着力点,上述板块中业绩增长明确、阶段涨幅较小、交投活跃品种值得长期跟踪。例如人工智能,经过多年持续积累,我国在人工智能领域已取得重要进展,国际科技论文发表量和发明专利授权量已居世界第二,部分领域核心关键技术实现重要突破。语音识别、视觉识别技术世界领先,自适应自主学习等初步具备跨越发展的能力,中文信息处理、工业机器人和无人驾驶等技术逐步进入实际应用。据工信部赛迪研究院数据显示,2016年我国人工智能企业709家,总量居全球第二,仅次于美国。2016年,中国人工智能整体产业规模达到近3000亿元,中国人工智能产业布局、技术研究等基础设施正处于进步期,随着科技、制造等业界巨头公司布局深入,人工智能产业规模将进一步扩大,有望实现弯道超车,这也将催生资本市场的长期热点。

　　引起市场波动的主要扰动因素开始逐步缓解,但资金情绪短期依旧纠结谨慎。一方面,美联储加息靴子落地,但美联储加息所带来的利率上行预期依旧制约场外资金进场的意愿,欧洲央行可能在维持利率不变的情况下,进一步公布如何缩减购债量,而英国央行可能会在脱欧的不确定性下承诺未来几年升息,谨慎且偏向紧缩将是近期全球央行的基本倾向。国内方面,10年期国债收益率小幅回升至3.9102%,也显示资金面并没有趋向宽松;另一方面,从管理层方面传递的信息看,资本市场将继续强化监管,虽然长期有利于市场的健康发展,但短期会压制市场风险偏好,部分资金特别是游资短期或采取观望态度。

　　不过,随着美联储加息靴子落地、中央经济工作会议即将召开的时间窗口来临,市场否极泰来时点或在临近。首先,宏观经济增长趋势依然稳健。虽然10月、11月部分经济数据出现阶段下滑,但结构性地看,11月进口、出口数据双双超预期,显示内需和外需继续扩张,全球经济仍在同步复苏中。此外,经过10月份的短暂回落,人民币新增贷款11月再度攀升至万亿元以上,显示出实体经济也依然维持较为强烈的融资需求,中国经济结构调整不断深化,已经显示出较强的稳定性和韧劲;其次,监管层首次提出“建设资本市场强国”这一概念,强调“建设资本市场强国是实现中华民族伟大复兴中国梦的重要任务”,资本市场未来在经济转型和改革过程中的战略地位仍将不断提升,有助于提振市场信心;另外,在近期国内市场利率运行平稳且符合参考水平、各类金融杠杆数据已经出现下行的环境下,继续通过上调利率方式来去杠杆的必要性已经大大降低。虽然美国加息会将中美息差收窄,但全球投资者一直低配中国市场,而当下全球投资者已经留意到中国市场的强劲增长,美国加息预计不会对中国股市造成较大压力。