扭转弱势的时点正在临近

　　近期A股市场呈现震荡筑底格局，伴随成交量逐步萎缩，市场进入弱平衡状态，资金悲观情绪有所缓解，个股杀跌动能明显减弱。我们认为，市场否极泰来的时点正在临近，前期引发市场调整的不确定因素正逐步减少。同时，对资金情绪影响的边际效应也在递减，后市随着获利盘兑现及主力调仓换股的结束，市场有望再次震荡盘升，不过行情的结构性特征还将持续。

　　自沪指3450点调整以来，A股震荡幅度加大，但无论是在调整过程中，还是在底部震荡整理过程中，与之前的调整性质有较大区别。之前的调整，90%个股大幅调整，10%个股小幅调整，甚至还不断创出新高，即便随后大盘上涨，市场也无整体赚钱效应，市场人气难聚。而本轮调整，从个股跌幅超过5%家数看，11月17日、23日及12月12日，分别为2418家、156家、58家，杀跌动能逐渐减弱。同时，白马股与题材股的结构性矛盾得到了一定程度缓解，有利于未来市场形成共振。指数与个股的安全边际提高，有利于吸引场外资金流入。在市场波动中，主力资金及新进资金正在积极布局新经济业态的迹象愈加明显，5G、半导体、芯片、人工智能所构成的确定成长品种反复联动。

　　引起市场波动的主要扰动因素开始逐步缓解，但资金情绪短期依旧谨慎。美联储加息靴子落地，但美联储加息所带来的利率上行预期，依旧制约着场外资金进场的意愿。国内方面，10年期国债收益率小幅回升至3.9102%，也显示资金面并没有趋向宽松。

　　不过，在美联储加息“靴子落地”、中央经济工作会议即将召开的背景下，市场否极泰来的时点或在临近。首先，宏观经济增长趋势依然稳健。虽然10月、11月部分经济数据出现阶段下滑，但从结构性来看，11月进口、出口数据双双超预期，显示内需和外需继续扩张，全球经济仍在同步复苏中。此外，经过10月份的短暂回落，11月人民币新增贷款再度攀升至万亿元以上，显示出实体经济也依然维持较为强烈的融资需求，中国经济结构调整不断深化，已经显示出较强的稳定性和韧劲。另外，虽然美国加息会将中美息差收窄，但全球投资者先前一直低配中国市场，而当下全球投资者已经留意到中国经济的强劲增长，美国加息预计不会对中国股市造成较大压力。

　　综上所述，短期市场仍处于纠结震荡期，但市场再度深幅调整的概率已经较小，行情否极泰来的时点正在临近，中期行情趋势依旧乐观。投资主线上，在价值与业绩主线持续的同时，未来在人工智能、半导体、国产芯片、5G等科技成长领域，有望形成新的热点主线。 (执业证书：S0050612080007)