行情走向分化 成长性决定后程

　　“在我自己的行业里，今年的关键词是‘分化’。这两年，做得好的企业会得到更多好的东西和资源，但做得差的企业只会更差，甚至面临倒闭，呈现出两极分化的态势，这也是市场规律。”著名财经作家叶檀评价2017年股市关键词时如是说。结合近段时间市场风格来看，业内分析人士也表示，被市场拥簇近半年的蓝筹白马行情切换已经成为既定事实，个股的成长性更是决定其能否在分化中突围的关键因子。

　　分化行情已至

　　上周市场风格上看，短期内白马蓝筹或从抱团行情向结构性行情切换。从iVIX指数(中国波指数)维持年内高位可见，市场情绪对上证50出现了一定的认知分歧，致使上证50未来走向不确定性提高，龙头白马走向分化。今年以来，龙头白马一路领涨，其中部分个股估值或已充分修复，估值继续上升的风险较大。除传统蓝筹白马外，成长股板块中，尤其是部分新兴产业，行业趋势明确、市场空间较大、成长性好，如通信、电子产业，估值或有向上空间。对后市行情，华金证券分析师建议，年末保持适当谨慎，以业绩与成长性为基准，寻找结构性机会，可关注成长股板块，通信、电子行业。

　　对于市场分化行情，自下而上的研究值得重视。当前经济环境下，整体需求预期向上难有超预期因素，向下经济韧性明显。浙商证券认为，市场出现分化具备传导性。基本面的分化，进一步传导到股票市场，也导致了行业表现、个股表现出现明显的差异。在这样的经济环境下，基于分化的经济基本面和权益市场，采用自下而上的研究方法，扎扎实实研究具有基本面支撑兼具合理估值的投资机会，或是最优的选择。

　　另外，偏价值行业板块也出现了内部分化。以上周涨幅最大的两个行业非银金融、食品饮料为例，分别对应保险行业、白酒行业。可以从大股东对公司价值的公开表态来感受到其中明显的区分。白酒行业，贵州茅台日前发布公告，重点提示风险。与此相反，保险行业的中国平安和新华保险均发布公告，提示公司内在价值。

　　成长性决定后程

　　叶檀提到的企业分化问题，从企业经营的角度出发，要解决的其实就是企业的发展问题。广州司律股权基金管理公司总经理刘伟杰认为，成长性无论从蓝筹还是中小创来看都是很重要的，是企业能否持续盈利的关键点。“中小盘部分的个股成长性很强，5G和芯片概念未来一定是龙头趋势，四季度也是电子行业传统出货旺季、业绩释放期，但行业内的小公司会有利润无法兑现导致股价下行的可能。”刘伟杰补充。

　　繸子财富投资总监任晓睿则表示，个股的分化始终存在，而成长性决定个股潜力。“经过几个月的行情演化，蓝筹、白马股已经走出阶段性高位，当下市场调整周期，这两类个股也比中小盘回调更多。”任晓睿解释，“中期来看，市场大概率会出现反弹。当市场恢复交易情绪时，极有可能走出慢牛行情。但很可能是螺旋上升，板块则会面临分化，当然结构性机会也一定会有。”

　　北京宝瑞兴投资有限公司投资总监谭宇力表示，从近期蓝筹的表现来看，贵州茅台和中国平安都出现了放量下跌的情况，蓝筹呈现分化格局。金融蓝筹中，券商板块则出现明显回调，有机构布局超跌个股，但量能并不显著。谭宇力进一步表示，“A股正面临‘价值重塑’，具体来看，融资融券、QDII和沪港通、深港通的北上资金开始流入，反向证明了A股的价值。但另个方面来看，业绩和成长性不佳的蓝筹并未反弹。在新环境中确定企业成长性成为一个新命题，个人认为从营收、净利润的双增速来考量不失为一个有效举措。”