券商称“两会”行情大概率存在 成长股重新受到青睐

　　2017年全国“两会”在北京开幕，例年“两会”对于把握未来经济趋势和政策导向有着重要的指导作用，也牵动着A股市场的神经。

　　虽然上周五的行情不是很理想，那么“两会”行情究竟有没有？广发证券最新的研究报告称，历史经验表明，“两会”行情大概率存在，且会前更为显著，中小创业板平均涨幅更高。

　　海通证券也表示，目前是震荡市中的春季行情，核心逻辑在于今年一季度经济数据好且短期无法证伪，地方两会和全国两会依次召开，政策面偏暖。

　　面临“春季躁动”行情拐点

　　对于春季躁动行情，有券商持相对谨慎的态度，长江证券表示，行情未来的发展取决于在流动性边际收紧的背景下，经济与盈利能否持续超预期。虽然经济在上半年的实际情况大概率将好于前期市场的预期，但这样的乐观预计正在被春季躁动之中的市场逐步消化，未来市场对于经济复苏的反应将逐步趋于钝化。同时，流动性边际收紧仍将持续。因此，目前春季躁动已经进入后半段，3月份后期开始，市场可能将面临“春季躁动”行情拐点。

　　光大证券也表示，虽然暂时未有新的变量出现来改变市场的短期趋势，春季躁动可能还有下半场，但从空间上看已然不大。

　　以消费为盾，以成长为矛

　　对于投资机会，海通证券表示，成长板块有政策刺激因素，“十三五”规划中将先进制造放到核心的位置，本次“两会”有望继续强调先进制造，考虑到我国经济“脱虚入实”，这将利好成长板块中硬件、消费等领域，如电子、通信、机械、传媒、医药等，这也正是中小创的行业分布占比较高的板块。

　　光大证券表示，市场风格上，由于受到估值偏高和政策监管的抑制，虽然市场风格大规模切换至成长板块的可能性存疑，但随着盈利见顶，周期行情渐进尾声的确定性较高。根据2009年和2012年两次反弹行情的行业表现，行业配置上建议稳中求进，逐步偏向消费和成长，以消费为盾，以成长为矛，优选业绩稳定增长估值相对合理的绩优消费股和成长股。

　　另有安信证券对5G产业链表示，5G商用进程加快，产业链投资机会凸显。首先受益的将是国内5G预商用和商用网络建设中规划设计、工程施工的相关公司，随后受益的是5G建设中所需的主设备和关键设备商，最后受益的是下游终端设备商和电信运营商。

　　券商看盘

　　广发证券：

　　历史上“两会”行情大概率存在

　　广发证券表示，“两会”行情有没有？——历史经验表明，“两会”行情大概率存在，且会前更为显著，中小创业板平均涨幅更高。2005年以来，两会开幕前一个月内上证综指11次上涨，仅有1年下跌，平均涨幅3.7%；中小板自2006年创立以来，两会开幕前一个月全都是上涨的，平均涨幅5.3%；创业板自2011年以来，两会开幕前一个月也有5次上涨，仅1次下跌，平均涨幅7.8%。2017年，左侧的“两会”行情已基本兑现，“两会”前一个月市场大多上涨的规律。

　　“数据真空”叠加“政策期许”，是“两会”开幕前A股行情大概率存在的主要原因。1~2月传统行业受天气因素和春节影响生产活动趋弱，逐渐步入淡季，此时也是经济数据发布的真空期，参考性很低。而“两会”前夕投资者对政策预期开始发酵，每年“两会”的讨论热点都是与民生息息相关的改革议题，在国内基本面波澜不惊的背景下，政策环境往往因为“两会”召开的维稳需求而偏向正面，各类热点轮动带动市场活跃度，催生“两会”行情。医疗、环保、战略性新兴产业等板块的主题投资氛围浓厚，是带动中小板、创业板表现胜过大盘的重要原因。

　　海通证券：

　　震荡市中的春季行情轮动到成长

　　海通证券荀玉根表示，震荡市的春季行情轮涨特征明显，如2012、2013、2016年，先价值/周期后成长。再融资新规后中小创跑赢主板，说明前期低迷已经隐含较多悲观预期。本轮春季行情，价值/周期已有表现，成长开始萌动。

　　目前是震荡市中的春季行情，核心逻辑在于今年一季度经济数据好且短期无法证伪，地方“两会”和全国“两会”依次召开，政策面偏暖。成长板块有政策刺激因素，“十三五”规划中将先进制造放到核心的位置，本次“两会”有望继续强调先进制造，考虑到我国经济“脱虚入实”，这将利好成长板块中硬件、消费等领域，如电子、通信、机械、传媒、医药等，这也正是中小创的行业分布占比较高的板块。

　　投资策略上，春季行情继续，维持乐观的心态。春季行情往往4月决断，因为在4月前后，企业盈利和宏观经济数据逐渐明朗，全国“两会”结束后政策主线也逐渐清晰。中期看震荡市行情仍将延续，上半年整体延续去年中枢抬升的进二退一式震荡格局，未来关注去杠杆、通胀、中美摩擦等可能引发的回撤。此外，国改、“一带一路”等是中期主线，短期把握有业绩的成长，需要两手抓。

　　长江证券：

　　春季行情进入后半段3月面临拐点

　　长江证券表示，行情未来的发展取决于在流动性边际收紧的背景下，经济与盈利能否持续超预期。经济短期虽无忧，但未来进一步超预期的可能性并不大。虽然经济在上半年的实际情况大概率将好于前期市场的预期，但这样的乐观预计正在被春季躁动之中的市场逐步消化，未来市场对于经济复苏的反应将逐步趋于钝化。同时，流动性边际收紧仍将持续。因此，目前春季躁动已经进入后半段，3月份后期开始，市场可能将面临“春季躁动”行情的拐点。

　　前期持有周期品，后期关注大金融。3月前期仍然可以继续持有周期品，包括煤炭、钢铁、有色、建筑等行业。但目前周期品已经包含了一定的乐观预期，在3月份旺季数据披露之后，周期品可能将面临阶段性调整的压力。3月后期开始推荐增配估值吸引力不断上升的大金融板块(银行、券商、保险)。