A股跟跌不跟涨 反抽无力折射市场两种担忧

　　节前资金表现谨慎 A股跟跌不跟涨动因何在

　　周二，沪深两市小幅高开，随后震荡走低，午后大盘探底缓慢爬升，尾市权重股护盘，上证综指勉强收红，日K线形成三连阴。行业板块涨跌互现，市场人气依旧低迷，成交量急剧萎缩，两市合计成交不足4000亿元。截至收盘，上证综指报3023.51点，微涨0.05%；深证成指报10514.58点，涨0.51%；创业板指报2145.86点，微涨0.01%。

　　记者与一些普通投资者交流发现，投资者普遍关注以下几个问题：

　　首先，A股为什么再现“跟跌不跟涨”？美股道指上周五暴跌近400点，本周一涨约240点，从技术上看，这仍属于反抽而非反转。A股当日破位大跌，投资者担心美联储将公布9月议息结果，叠加中秋、国庆双节临近，这一关键时点，无心恋战，选择轻仓观望，所以反抽无力。

　　另一方面，A股“跟跌不跟涨”，也正好说明A股下跌的原因不只是外围因素，更主要还是国内因素。从节前政策动向观察，反抽无力折射市场两种担忧：一是担忧流动性出现拐点。央行重启28天逆回购操作才是真正值得关注的动向。昨日央行进行600亿元28天期逆回购，同时进行700亿元7天期逆回购、300亿元14天期逆回购。这是时隔四年，央行首次年中重启28天期逆回购操作。一方面央行此举净投放达1000亿元，从时间跨度上正好应对中秋和国庆双节流动性紧张的局面；另一方面，这种“收短放长”的做法，将继续提升央行资金的综合成本，促使银行去杠杆。

　　从政策指向观察，本来央行开始将逆回购的期限延长至14天，意在给市场的“借短贷长”行为降温，而现在央行进一步重启28天逆回购操作，更是这一政策的延续和加码。未来，需要担心的核心问题在于利率债的这种调整是否会传导至信用债市场，这样可能会引发更大的流动性风险。

　　其次，投资者担心新股扩容节奏加快。统计数据显示，截至8月底，今年以来A股市场中共有101只新股上市，每个月上市的新股数目几乎逐月增多，例如2月有7只，3月有16只，4月有11只，5月至7月分别有13只，而8月新股发行突然提速多达33只。9月第一周新股发行又多达9只，数量和融资额双增。

　　9月9日，证监会批准年内第14批新股发行，为本月内第1批新股发行，发行时间符合预期；发行节奏维持每月发两批。本批发行家数维持14家，处在今年以来每批(7-14家)发行的上方区。本次筹资总额近116亿元(上一批募资近109亿)，接近今年以来单批发行的次高位。

　　总之，中秋、国庆假期临近，A股资金观望气氛空前，尤其是离中秋放假剩下最后一个交易日，节前已“无心恋战”，为回避不稳定因素，主流资金基本进入休假状态，部分基金经理选择控制仓位；而普通投资者都有长假情结，考虑到长假期间的不确定性，一般不愿意重仓持股过节。

　　第三个问题是，年底前还有没有行情？从历史情况来看，一般来讲，无论当年的股市行情如何，临近年终的10-12月份，尤其是9月若出现较充分的调整，接下来第四季度市场都会有一波不错的小行情。今年年底很可能同样会有一波行情，主要有以下几个原因：

　　一是人民币“入篮”。2016年10月1日，国际货币基金组织(IMF)正式将人民币纳入IMF特别提款权(SDR)货币篮子，决议将于2016年10月1日生效。人民币占SDR比重达10.92%，位居美元、欧元之后，由此意味着人民币成为第三大国际货币，中国的大国地位被国际社会所认可，这将极大的提升国内外投资者的信心，促使A股出现新的预期，有利于金融、一带一路等行业和板块。

　　二是10月份是政策真空期。从国内来看，10月份两市解禁规模会降至最低水平，这可能会为市场行情提供支撑。从国际来看，美联储加息的时点分别是9月或12月，11月是美国大选月，因此若9月加息，则美国至少在第四季度利空出尽；若9月为加息，则10月、11月是大选竞选期，股市环境相对有利。

　　三是11月份深港通有望正式开通。在深交所近日发布深港通细则征求意见并明确时间表后，9月12日深圳市场港股通业务联网测试正式开始，与恒生电子合作的近40家券商开始接受测试，预计到9月30日结束首轮连通性测试，10月份开始业务仿真测试。因此，业界预测11月份通车概率大。

　　2014年11月沪港通开通，给A股市场带了一波上涨行情。而起于今年8月初的新一轮反弹，也主要源于对深港通的预期，险资举牌只是一个插曲，杭州G20峰会接力之后，市场的聚焦点将重回深港通预期，深港通开通很可能会成为年末行情的引爆点。