A股下半年路在何方? 三信号不可忽略(2)

　　机构普遍认为：A股下半年将维持震荡行情

　　今年A股走势疲弱，截至上周末，沪指年内跌幅近两成，其余主要指数深成指、中小板、创业板跌幅也在两成左右。临近年中，机构开始展望下半年行情，近期兴业、中信、长江等二十多家券商纷纷召开了中期策略会并发布了中期策略报告。记者昨日梳理了各家券商的中期策略，发现大多机构认为，下半年A股将维持震荡行情，市场蕴藏结构性机会，新兴成长股、大消费、国企改革三大板块值得关注。

　　关注结构性和阶段性机会

　　对于下半年的走势，大多机构认为A股将以震荡为主，也有少数机构如国泰君安和中信证券等相对乐观或悲观。

　　展望下半年，中金公司首席策略分析师王汉锋认为，剧烈“杀估值”可能已经渐近尾声。虽然综合多方面指标还难以得出A股估值已经见大底的判断，但预计这一过程不会一蹴而就。市场在增长面临挑战的背景下仍将处于节奏略缓的“价值回归、脱虚向实”的过程，重在结构性和阶段性机会。

　　招商证券则预计下半年的市场走势有可能是宽幅震荡向上的走势。在系统性下跌风险逐步消除的过程中，市场资金逐步开始尝试性参与主题投资，可能会呈现出主题投资的繁荣景象。

　　国泰君安相对乐观。他们认为，实体+金融双重“去杠杆”将继续限制短期A股市场的估值空间，但这将为之后的市场反弹储备更多的超预期空间，预计三季度末、四季度初A股将迎来凌厉的反弹。

　　兴业证券表示，大多数风险可能只是“虚惊一场”。企业中报盈利或超预期，政策环境趋向温和，改革预期逐步明朗，A股在七八月很可能迎来“吃饭”行情。

　　相比乐观派而言，也有券商对下半年行情偏谨慎。中信证券指出，今年年底前，上证指数的运行区间在2350点至3150点之间，而向下空间更大。

　　此外，从股票市场资金供求角度看，券商大多预计，资金面在三季度较为宽松，年底略为紧张，全年处于资金平衡的状态。

　　对于下半年的经济运行，华泰证券宏观团队认为，今年经济走势整体比较平，下半年经济将不会与市场的一致预期有大的偏离。货币政策既不会大放水也无转向收紧之虞。

　　看好三大板块

　　综合多家券商的看法，在行业和板块配置方面，机构普遍看好新能源汽车等新兴行业、食品饮料等大消费板块以及国企改革。

　　国泰君安建议，行业配置上紧抓两主线：第一，业绩进入长期扩张的“超级周期”，以消费行业为主，比如航空、小家电、食品饮料等行业。 第二，估值被低估和错杀的业绩稳定增长的成长股，以新兴服务业为主。主题投资方面重点推荐城市轨交以及体育赛事等相关投资机会。

　　在板块配置方面，兴业证券建议从“质”和“势”两个角度把握行业结构性机会。“质”指业绩增长扎实、估值合理的“高性价比”板块，如：小家电、白电、白酒、机场、环保等；“势”包括行业趋势好转的“景气向上”板块和代表未来趋势的“核心资产”板块，如电子、航空、化工(电子化学品)、小金属、建材(玻纤、PCCP)等。主题投资方面，建议关注新能源和智能汽车、OLED产业链、体育、量子通信、智慧物流与供应链等。

　　中金公司则看好食品饮料、龙头医药、家电等泛消费类行业以及估值已经接近历史低位的周期性行业，包括券商、电力设备、交通基础设施等。主题性机会重点关注动画漫画、智能汽车、新能源与电力设备、文教体育、国企改革、深港通等主题。

　　华泰证券建议沿着两条主线布局行情：第一，净资产收益率超预期改善的细分行业将是重新启动的盈利增长周期的赢家，如白酒、肉制品、医疗服务、稀土等。第二，布局决策层下决心推动的供给侧改革端，机会产生在压缩过剩供给的传统行业如煤炭，以及扩张有效供给的新兴行业先行者如体育。主题投资方面推荐OLED、特斯拉和建筑模块化等。(赛迪网)

　　券商中期策略：A股下半年关注三大主线

　　随着年中临近，机构的下半年策略也密集发布。经过上半年的一波三折，截至上周五，沪指累计下跌19.35%，深成指和创业板指跌幅分别为19.88%和21.62%。下半年，市场将如何演绎，哪些板块值得关注？

　　政策导向“脱虚入实”

　　华泰证券认为，今年经济走势整体比较平，下半年经济将不会与市场的一致预期有大的偏离。货币政策既不会大放水也无转向收紧之虞，央行致力于构建稳定的利率走廊保证市场的流动性，流动性将在相当长的一段时间内保持充裕。与此同时，政策信号可能会在下半年更为清晰，政策导向“脱虚入实”的基调已经确定，供给侧改革可能成为“脱虚入实”的最重要抓手。

　　东方证券称，从趋势判断来看，经济平稳，警惕债务临界点的来临，控制杠杆率成为当务之急，这是其一。其二，未来货币政策或将进入一个季度左右的观察期。其三，以供给侧改革为核心的结构性政策仍将加码，首先是化解过剩产能；其次要增加有效供给，稳定民间投资预期；最后，加快推进国企改革，争取实质性突破。

　　此外，兴业证券表示，从政策环境看，三季度政策环境预计将更加温和。二季度货币政策由于通胀等因素边际变紧，三季度通胀压力下降，货币政策难以进一步收紧。

　　券商中期策略分歧大

　　对于A股下半年的行情，券商的分歧也较大。

　　信达证券认为，目前A股估值结构化依然较为明显，上证综指估值已经处于历史低位，而深证成指、中小板和创业板指数估值依然高于历史中值。目前A股资金相对充裕，在经过了近一年的波动之后，市场耐力提升，从上证综指的角度看，向下跌破近年来估值均值的可能性不高。综合判断，2016年下半年上证综指运行区间为2650~3800点。

　　在国泰君安看来，双重“去杠杆”将继续限制短期A股市场的估值空间，但这也将为之后的市场反弹储备更多的超预期空间。中期看，2016年三季度末、四季度初A股或将迎来更凌厉的反弹。

　　中信证券则认为，年底前上证指数运行区间在2350点至3150点之间，而向下空间更大。 下半年风险与盈利双升，市场难有单边行情。业绩弹性和无风险利率波动性有限，风险偏好是影响今年A股整体走势的关键，风险进入下半场后，信用和汇率将成为压制A股风险偏好的重要因素。信用和汇率风险是抬升下半年股市风险溢价的主要因素，其中前者更重要。

　　成长是永恒的主题

　　尽管在市场走势上，机构的观点各异。但对于如何把握下半年的投资机会，多数券商认为，成长仍是市场永恒的主题，以价值为支撑，以估值为参考，选择盈利能力较强的行业。

　　招商证券预计，下半年市场呈现出两种投资主线。一方面，投资本质看重的是企业价值的提升，无论是外延还是内生。“传统价值成长”板块具有稳定收益，成功的并购重组既提升企业价值也带动市场人气，稳定收益被越来越多的稳健投资者关注。另一方面，“价值提升”逐步搭筑一层层的平台，各种概念板块在此舞台上持续炫舞。

　　国泰君安认为，行业配置上紧抓两主线：第一，业绩进入长期扩张的“超级周期”，以消费行业为主，比如航空、小家电、食品饮料等行业；第二，估值被低估和错杀的业绩稳定增长的成长股，以新兴服务业为主。

　　兴业证券建议，从“质”和“势”两个角度把握行业结构性机会。“质”指业绩增长扎实、估值合理的“高性价比”板块，如小家电、白电、白酒、机场、环保等；“势”包括行业趋势好转的“景气向上”板块和代表未来趋势的“核心资产”板块。

　　机构看好三大领域

　　在坚持成长性的基础上，机构多看好供给侧改革、国企改革、深港通等政策性机会；白酒、医疗服务等周期行业以及新能源、OLED、VR等主题投资。

　　中金公司认为，下半年A股存在结构性机会，行业配置重点关注“双实”板块。主题性机会仍将活跃，但受制于中小市值股票估值依然偏高和科技行业大周期放缓，大部分持续性不强，重点关注智能汽车、新能源与电力设备、文教体育、国企改革、深港通等主题。

　　华安证券则表示，在行业配置方面，下半年看好的子行业分为抱团品种和弹性品种。其中，抱团品种包括白酒、养殖饲料、医药等，弹性品种包括新能源汽车、人工智能、VR、体育产业等。在市场下跌时，风险偏好降低，稳定增长的消费医药股将更受青睐。

　　华泰证券认为，布局决策层下决心推动的供给侧改革端，如煤炭，以及扩张有效供给的新兴行业先行者，如体育。主题投资方面推荐OLED、特斯拉和建筑模块化等。