单日反弹尚难逆转调整趋势

　　周三市场低开高走，沪综指中阳报收，但仍未收复前期失地，量能小幅放大。笔者认为，市场暂时止跌回稳。从量能和热点来看，暂未形成趋势性特征，股指围绕2900点形成震荡中枢的可能性较大。操作上，跟随热点节奏调整持仓配置，仓位比重控制于半仓水平。

　　反弹源于超跌

　　周三MSCI宣布延迟将中国A股纳入MSCI新兴市场指数，A股纳入MSCI对于低价蓝筹更具利好，但也仅限于短期情绪上催化，对于已有的蓝筹品种，如果不立足于行业周期性回暖，蓝筹股的趋势性表现也就难以期待。因此，周三的反弹更多是单一性质的超跌反弹。与此同时，周三离岸人民币续创4个月新低，也是逾5年以来的新低，英国退欧公投和美联储决议仍是近期波动全球市场的重要变因。外围环境的变化很难使A股独善其身，加之国内经济增长动力不足，市场趋势性转强的契机明显不足。

　　结合本周以来的市场走势观察，消息面引导背景下的低位震荡加剧，这说明当前市场筑底尚未完成。尽管周三市场反弹，但热点主要集中于小盘成长股中，创业板指数上涨3.42%、中小板指上涨2.95%，表现抢眼，但这同样源于前期的超跌。从4月下旬创业板指数的表现来看，4月20日创业板指下跌5.60%，同期振幅7.25%;5月6日创业板指下跌4.60%，同期振幅4.80%;5月31日创业板指上涨4.92%，同期振幅4.88%。而进入本周的创业板指数周一跌幅6.03%，周三上涨3.42%，同期振幅均超过5%，小盘股波动加剧在近期更显突出。笔者并不否认，创业板中个股品种在契合中报行情推动下，以特有的高股价弹性以及小盘股的灵活性，在盘中极易形成强势突破，但是市场整体弱势的大背景下，个股所形成的强势突破，还难以带动板块的趋势性特征。此外，考虑前期市场底部反弹的过程中，创业板指、中小盘指始终难以有效突破中期均线压制，预计随后将进入结构性分化。

　　谨防快调风险

　　周三市场反弹，权重品种明显处于弱势格局，虽然考虑A股纳入MSCI失败对蓝筹品种更易形成冲击，但缺乏权重搭台，题材活跃的单一上涨，笔者始终认为，这更多凸显场内资金快进快出的意图，只是单纯加剧题材品种的轮动，难以形成较强的反弹根基。来自wind的统计数据显示，周三市场反弹过程中，处于净买筹额前列的为高送转概念、锂电池指数和新能源指数，位于两市热门概念前列，净买筹额分别为80.73亿元、67.95亿元和30.15亿元，但从近五日的净买筹额前列又看不到上述概念性板块，资金短期兑现意愿的强烈，更能说明主流资金对近期市场可持续性走强的质疑程度。

　　结合技术走势，周三市场反弹量能小幅回升，6月以来沪市日均成交1393.83亿元，相比上月2853.85亿元的日均成交来看，整体的阶段性回暖力度仍显低位，市场心态的羸弱可见一斑。对于市场而言，反复的筑底是后期反弹必经之路，此轮沪综指自2781点以来，尚未完成四个以上的完整交易周，何况近期市场多处于外围不稳的不确定干扰阶段。

　　总体而言，短期多变因素难以有效消除之前，市场即便因超跌展开反弹，也需要进一步观察其持续性和强度。