量能两融“剪刀差” 暗示变盘渐近

　　本周二沪深两市高开高走，放量普涨，与之相对应的是融资参与热情的明显回升，两融余额重回8600亿元之上，当日沪深股市成交额也明显回升。值得投资者特别留意的是，今年以来，两融余额与沪深两市成交额的比值突破2后市场往往会出现“破局”的特征，当前该“剪刀差”再度达到了2，这或意味着变盘窗口的临近。

　　上证指数2991.27-0.05%

　　两融余额重返8600亿元

　　在连续八个交易日的融资净偿还后，4月29日两融余额跌破了8600亿元，以8594.39亿元创下了3月18日以来的新低。不过本周二随着市场迎来五月的“开门红”，融资买入额大幅提升，并因此重归融资净买入格局，两融余额也随之重返8600亿元上方。

　　据Wind资讯数据，5月3日，沪深股市融资融券余额为8681.27亿元，较节前最后一个交易日增加了86.88亿元。其中，沪市两融余额为4999.85亿元，深市两融余额为3681.42亿元，分别上升了36.40亿元和50.49亿元。

　　融资方面，5月3日沪深股市融资余额为8656.70亿元，较节前增加了86.33亿元。其中，当日融资买入额大幅增加至529.52亿元，刷新了4月20日以来的新高，显示融资参与热情明显提升；当日的融资偿还额也出现了一定的回升，报443.18亿元，为4月21日以来的高位。由此，在连续八个交易日遭遇融资净偿还后，本周二融资转为净买入状态，净买入金额为86.33亿元，创下了4月5日以来的最高值。融资参与热情的明显回升，不仅体现在买入力度的增大及重返净买入格局，周二的融资买入额占A股的成交额逼近10%，达到了9.86%，创下了2015年12月25日以来的最高值。不过融资余额占流通市值的比值继续回落，以2.41%居于历史相对低位。

　　在融资参与热情大幅提升的背景下，5月3日行业的净买入数量和金额也出现了明显的回升。28个申万一级行业板块中仅休闲服务板块遭遇了1454.62亿元的资金净偿还，其余27个行业板块均获得不同程度的融资净买入，且净买入金额超过1亿元的共有23个之多。不过从行业角度来看，融资客的敏锐“嗅觉”本周二出现了一定的“偏颇”。周二，非银金融、化工、电子、有色金属、计算机、通信、食品饮料和采掘板块的融资净买入额都超过了4亿元，非银金融板块更是高达11.39亿元。然而其中不少板块当日的涨幅并不突出，采掘、非银金融板块更是明显跑输大盘。

　　“剪刀差”暗示变盘临近

　　近期伴随着市场连续陷入缩量横盘整理状态的同时，市场对于变盘窗口临近的呼声也在日渐升温。而从两融市场的细微线索来看，似乎的确如此：近期两融余额与沪深两市成交量的比值再度升高，而今年前几次该比值达到该水平的同时，短线市场均出现一定的“破局”。

　　具体来看，4月22日至29日之间，沪深两融余额与两市成交额的比值再度升至2倍以上，最高达到了2.35倍。而今年共有四次该值突破2的情况：3月10日至11日，比值分别达到了2.36倍和2.75倍；1月28日至2月15日，该比值持续居于2倍以上，2月1日达到最高值2.43倍；1月22日至1月25日则分别达到了2.20倍和2.31倍；最后是1月18日达到了2.11倍。

　　对应到市场走势上，在连续下挫后，1月18日至20日出现了三天时间的小幅反抽；2月15日之后融资也是转为连续净买入状态，由此触发了2月15日至2月23日的反弹过程；3月15日至21日也有一波明显的反弹。不过也并不是每次都会迎来反弹，1月22日至25日沪深两融余额与两市成交额比值突破2后，2月16日起市场出现了连续大幅回落，并创下了阶段底部。而当前该比值再度上升，或意味着市场的变盘窗口的来临。