十大机构预测大势：短期面临方向选择(2)

　　平安证券：未来市场大概率进入休息整理阶段

　　未来市场大概率进入休息整理阶段，原先过高的预期仍然需要时间消化和调整，而市场挣钱效应的显著弱化使得风险偏好难以有效上行。

　　国泰君安：周期复兴趁势而上

　　低增长的“预期陷阱”修复拐点临近。2月金融、经济数据披露后市场分歧仍旧较大，我们认为一些积极的变化正越来越需要被投资者所重视：一、1-2月地产销售、投资、新开工同比分别为增长28.2%、3.0%、13.7%，均呈现明显的加速迹象。同时基建托底意图明显，需求复苏需要被重新认知；二、虽然2月新增信贷仅7266亿，但反映投资需求的居民和非金融企业中长期贷款相对平稳，结合1-2月数据，整体信贷增速依旧较高。而且相对数据我们更关心市场预期的边际变化。地产投资、新开工所释放的积极信号正明显超出陷入低增长“预期陷阱”的悲观看法，部分投资者之前的悲观预期将被逐步修正。三、从3月12日“一行三会”负责人答记者问，可以看到，政策底线思维仍在延续。

　　周期复兴卷土重来，趁势而上无须犹豫。过去一周，周期股又重新回到一个预期相对保守的位置，但新的契机也正在酝酿。当下周期和成长的博弈将迎来两次摊牌时刻，第一次是2月社融信贷数据的公布，但并非决定性，而且市场已经将预期降低，并且1-2月合并数据并不差；第二次大概在3月下旬，市场会将中观数据(从淡季向旺季转化中的工业品价量)盯得更紧，这是决定性的。从目前地产投资、新开工所释放的积极信号看，我们判断第二次验证正在朝有利于周期股的方向演绎。趋势来临时投资者更应该积极拥抱，而当前相对保守的预期也为周期复兴提供了契机。

　　安信证券：信心重建仍需过程

　　在市场风险偏好仍然偏弱情况下，信心重建需要一个过程，等待市场形势更加明朗是相对理性的选择，3月市场仍宜“蛰伏与等待”。

　　从市场面来看，近期市场情绪依然偏弱，风险偏好的真正回升需要经历投资者信心重建过程，需要时间。这个过程需要政策面来配合，也需要市场面持续向好来配合。上周末“一行三会”负责人向市场传递的信息应该偏正面，有利于市场信心的重建，后续监管政策的变化值得关注。不过我们同时也要看到，近几周市场情绪并没有实质向好，最近两周可交易的股票分别有65%、61%在下跌。信心如果有效重建，我们认为必然会经历市场情绪的一个持续回升过程，目前来看这个条件还不具备。

　　看经济数据，前两个月工业增速相比去年和12月份都回落明显，经济还难言好转。在这个背景下CPI同比达到2.3%，加上近期一线城市和部分二三线城市房价上涨，这些对货币政策的预期会造成无形压力。2月份信贷数据中居民户中长期贷款环比从4783亿下降至1820亿，比去年同期还要低一些，这个难以用春节因素来完全解释；需求端来看，出口数据难言乐观，消费前两个月增速为10.2%，算是小幅下台阶，只有固定资产投资数据略稳；从稳增长角度来看，还需要货币政策维持趋向宽松态势。因此，未来一段时间内市场对货币政策取向的预期可能有所分岐。

　　配置建议：选择稳增长和房地产下游两条主线。

　　海通证券：向上突破的行情大概率启动了

　　周一早盘市场大幅上涨，说明市场对周末信息的综合反映正面。周报《市场缩量等什么？》中提出“上周成交量大幅萎缩显示市场观望情绪浓厚，投资者疑虑集中在稳增长政策及效果、金融市场政策、美联储加息等方面。周末各种信息密集发布，整体判断对以上疑虑影响偏正面。目前政策偏暖，是难得的阶段性做多期。”
　　市场大概率在演绎向上突破的一段最肥行情。我们一直将本次行情与15年8月底-11月中比较，共同的背景是前期下跌源于政策面扰动、反弹源于政策暖期情绪修复。1月底-3月初=15年8月底-9月底，3月开始政策更明朗，市场出现最肥的行情，类似15年10月后。目前国内外政策形势向好，行情向上突破概率大，除非出现黑天鹅，如美联储3月突然加息、朝鲜半岛局势恶化。
　　珍惜并投入当下行情，放眼全年仍是运动战，国内外经济和政策环境仍可能反复，2季度后半段关注美国加息、汇率、房价等可能出现变数。结构上维持均衡建议，新兴成长如文教体卫等，传统股聚焦CPI而非PPI，如维生素印染、养殖食品等。

　　中信证券：存量资金博弈的格局没有改变

　　2月信贷数据引发“宽信贷”预期下修。M2同比增长13.3%，增速比上月末低0.7个百分点，回落到年度M2增长目标附近。虽然此前就有传出2月底央行曾窗口指导股份制银行，放慢放贷速度，但2月的信贷数据滑落于1万亿以下，基本消除市场对“大水漫灌”的预期。央行行长周小川明确“实行稳健的货币政策，但同时提到货币政策的灵活适度，要保持流动性的合理充裕”。央行降准后，3月宏观流动性保持宽裕，证券账户结算金余额上升至17155亿元（之前一周15479亿元），略利好股市流动性。
　　一行三会的媒体见面会：注册制推出节奏放缓，深港通箭在弦上。在注册制问题上，刘士余的回应可能意味着，注册制的推出要比之前预期慢很多。刘士余同时提到熔断机制，或再不会重新推出。在众多资本市场改革中，比较明确是深港通。我们之前曾提到，深港通在制度设计上并不存在障碍，包括额度设置，投资者准入，交易时间，卖空机制等都或基本参照沪港通。
　　本周联储议息会议至关重要。我们认为需要密切关注即将到来的3月份美国议息会议，虽然2月份的时薪增速意外放缓，但美国非农新增就业超市场预期，且大宗商品的反弹加大通胀预期的回升，即便三月份不加息已成市场共识，但不排除本周的联储议息会议会释放相对“不那么鸽派”的信息，届时全球货币政策分化将重新成为影响市场的最重要宏观变量。
　　投资建议：不以物喜，不以己悲，坚持抓大放小。存量资金博弈的格局没有改变，市场情绪依然较弱，交易量持续下滑：上周A股两市共成交2.12万亿元，相比前几周降幅明显，周成交量已处于近2年多来的较低水平。疲弱的市场下，配置的分歧在加大，无论是坚守小盘（机构重仓）、重配周期（价格回升）还是转配消费（滞胀逻辑），市场上都有支持的力量。我们认为，应该“不以物喜、不以己悲”，虽然在市场低迷与配置分歧加大的环境下，维持现有持仓似乎成了投资者被迫选择的次优策略，但数据可佐证更为重要。虽然新增资金不足导致市场整体依然较弱，但是基于1~2月份宏观需求回暖的信号和对未来政策执行力的信心，我们继续强调坚持抓大放小，短期依然看好周期板块的相对配置价值。
　　配置建议：维持现状，少动为妙。3月月报我们明确建议建抓大放小。上周，考虑到防御的重要性在上升，我们把银行业权重上调，把基础化工权重下调。从最新宏观数据及中观层面来看，房地产数据好于预期，水泥、煤炭、化工品价格仍在上涨，预计随着开工旺季到来这种态势会维持。考虑到市场走势的不确定性在上升，在配置上我们建议维持现状，少动为妙。本周亮马行业与个股组合均保持不变。