弱势格局为何难以改变

　　进入2016年以来，沪深股市走势明显偏弱，这与往年每到年初时大盘都会上涨的情形形成了鲜明对比。尽管在沪指大跌18%以上，并且破位去年低点以后，大盘有所反弹，但力度十分微弱，成交也不断萎缩。这不免让人对后市感到担忧，这种弱势格局何时才会改变呢？

　　还在年初股市大跌时，一种比较普遍的观点认为，这是由于人民币汇率贬值所引起的。只要汇率稳住了，股市就没有问题。随后人民币汇率逐渐企稳，虽然还不能说贬值预期已经消除，但至少可以认为阶段性底部出现了。事实上，随后一段时间，人民币汇率没有再出现大的波动。然而，股市并没有因此稳住，而是继续下行。显然，这次股市下跌，其原因，或者说最基本的原因，恐怕并非人民币贬值。

　　原因是什么呢？客观而言，是实体经济不佳。如果说去年年初，人们一度还在想象经济会走出V型反弹，后来到了年中，感觉不可能马上起来，设想会走W型，再后来发现也许会在低位徘徊一段时间，那么就是U型了。可是到了现在，大家普遍的看法是L型。这也就意味着，在很长一段时间内，经济是起不来的，这样自然股市也很难有所动作。去年，股市是靠流动性支持，走出了一波上涨行情 。而后来的暴跌，也是由于流动性失去，就行情来说，基本上与基本面无关。而如今，流动性不足，基本面又没有出现明显好转，实体经济向好的迹象也不明显，这样也就使得股市向上运行失去了最基本的支持。也许，到今年年初才看清楚这一点是有点晚，但市场一旦对此形成共识，那么股市无疑是要下台阶的。

　　还有一个原因也不可忽视，那就是经历了一轮大涨大跌后，投资者对行情缺乏稳定的预期。客观上，现在也确实存在很多问题，令投资者对后市难以把握。譬如证金公司的持股是否已在悄悄减持？注册制改革究竟会给股市带来什么？政府部门在资本市场上除了要求扩大直接融资比例以外，在提升股票投资价值方面还有没有其他方面的考虑？在引入长期资金方面，今年又会有怎样的新举措？毫无疑问，这些都是大家高度关注的，而且还没有得到明确答案。这就必然带来不确定性，并且也导致投资者不敢放心投资。一段时间以来，沪深两市每天的成交金额就从上万亿元减少到不足5000亿元，由此也可以看出，一旦投资者信心丧失了，股市将会迅速冷却，其各项功能自然也就大打折扣。

　　有鉴于时下股市运行环境的严峻性，以及很多因素很难在短期内得到改变，因此大盘的低迷格局也不太可能在较短时间内得到改变。春节将近，投资者的观望情绪很可能会进一步上升，其操作意愿则会继续下降，预计节前这段时间，行情将以弱势整理为主，春季行情难以在春节期间展开。当然，现在指数点位不高，而市场利率又低，也的确存在跌出来的机会，只是这个机会多半要在节后才会慢慢显现。

　　从市场规律来看，行情总会有的，它不可能缺席，但是会迟到。由于各方面因素的制约，今年股市行情看来要延后了，投资者以往所习惯的“冬播春收”模式这次有可能完全失灵。但是，只要大家有耐心，现在弱势整理的时间越长，以后展开行情的基础也就越扎实。