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　　铁汉生态2011年年报点评：BT项目保障业绩高增长可预期

　　铁汉生态12日晚公告2011年年报，公司营业收入8.25亿，同增98.3%,营业利润1.64亿，同增127.3%,归属上市公司净利润117.1%,实现EPS为1.20元。实现综合毛利率31.2%,同比下降0.37个百分点。管理费用率下降0.6个百分点及财务费用为正使净利润率提升1.4个百分点至17%。

　　4季度衡阳与郴州大额合同进入开工阶段，单季度收入爆发同增126%。

　　分业务情况：生态修复施工、园林绿化施工、设计维护以及苗木收入分别同增48.9%、132.1%、160.3%、372.2%。其中园林绿化、设计维护业务毛利率分别同增0.75、2.61个百分点，而生态修复、苗木分别同降0.34、13.5个百分点。业务区域上，华南、华中、西南地区收入分别同增181.1%、28.8%、34.7%,而华北、华中地区收入则分别同比下降75.9%、57.8%。

　　公司2011年上市后超募资金优势以及品牌效应加强使得公司连续斩获标志性大单，其中以超募资金投入到"衡阳市蒸水北堤风光带工程"、"郴州林邑公园、西河带状公园及生态治理工程"和"南通市南山湖等景观绿化工程"三个BT项目，合同总金额约9.8亿元，将在2012年后稳定贡献利润。BT业务高毛利率特性以及矿山修复等新领域拓展带动公司后续成长。

　　盈利预测：公司拟10派发现金3元（含税），同时每10股转增8股。大额订单开工明确未来2年成长途径，公告1季报预计同增20-50%,预计公司2012-2014年EPS为1.97、2.82、3.78元，谨慎增持，目标价55元。